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　　對于信托業(yè)，2011年無疑是具有非同尋常意義的一年。穩(wěn)健貨幣政策以及新一輪加息周期的確立，使得支撐信托公司盈利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)都受到了一定程度的限制。在杠桿化經(jīng)營時代，信托業(yè)已無法像過去一樣單純依靠貸款類銀信合作或房地產(chǎn)信托的規(guī)模擴張來安享收益，信托公司正面臨自有資本匱乏而急需補充凈資本的窘境。與此同時，隨著《關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營銷有關(guān)問題的通知》的征求意見稿的下發(fā)，信托營銷元年啟動，又將對信托公司今后的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。
　　幾年來，監(jiān)管部門對銀信合作業(yè)務(wù)出臺實施了多項政策規(guī)章，對信貸類銀信合作理財產(chǎn)品設(shè)定了若干規(guī)范措施，目的是使信貸類銀信合作產(chǎn)品規(guī)模自然回落。但商業(yè)銀行在信貸規(guī)模被嚴格管控的背景下，仍有很強的信貸投放沖動，表外信貸爆發(fā)式增長的勢頭，也使得上述政策效果并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度銀信合作業(yè)務(wù)余額為1.67萬億元，與年初比變化不大。
　　銀信合作業(yè)務(wù)對于信托公司來說是“通道”類業(yè)務(wù)，但由于規(guī)模可以很容易做到很大，所以“薄利多銷”，對于部分規(guī)模很大的信托公司來說，銀信合作業(yè)務(wù)的利潤占比可能會較高。但是，傳統(tǒng)的銀信合作，只是信托業(yè)在緊縮貨幣政策條件下的謀生之路而已，盡管現(xiàn)階段可采用諸如“資產(chǎn)收益權(quán)”等形式來規(guī)避政策風(fēng)險，但如果監(jiān)管部門進一步加大監(jiān)管力度，這種通過合作條件的變化尋求符合政策要求的新模式，恐怕也會失去繼續(xù)發(fā)展的空間。因此，在《信托公司凈資本管理辦法》的約束下，信托公司必須降低對通道類業(yè)務(wù)的依賴，增強凈資本的使用效率，進一步強化資產(chǎn)管理水平，轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式。
　　在2009與2010年的大部分時間里，中國房地產(chǎn)市場一片繁榮。作為房地產(chǎn)開發(fā)商的融資通道之一，許多信托公司也大大受益。但自國家對房地產(chǎn)行業(yè)實行大范圍的調(diào)控以來，信托公司和房地產(chǎn)信托產(chǎn)品都受到了監(jiān)管部門的重點關(guān)注。今年上半年，銀行信貸緊縮使得房地產(chǎn)商融資渠道被“截斷”后，房地產(chǎn)商渴求資金的欲望越發(fā)強烈。據(jù)不完全統(tǒng)計，三季度投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的新增信托資金累計達3216.67億元，已超過去年全年2864億元的發(fā)行總量。伴隨著發(fā)行量的不斷增加，監(jiān)管層多次暗示信托公司暫停房地產(chǎn)信托產(chǎn)品銷售，同時作出多次口頭警告。因此，三季度房地產(chǎn)信托已出現(xiàn)環(huán)比下降趨勢。在當(dāng)前的宏觀形勢下，房地產(chǎn)信托走弱已是大勢所趨。
　　一度，高回報的礦產(chǎn)能源信托被認為是能代房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的成熟業(yè)務(wù)，然而，高風(fēng)險卻成了制約礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品發(fā)展的主要瓶頸。今年上半年，共有12家信托公司參與發(fā)行了34款礦產(chǎn)資源類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達74.98億元，平均年化收益率9.19%。收益率可以與房地產(chǎn)信托媲美，而宏觀政策對此類產(chǎn)品沒有限制的背景下，礦產(chǎn)資源類信托的規(guī)模卻僅為74億元，可以推論，風(fēng)險是制約其發(fā)展的關(guān)鍵原因。在當(dāng)前的政策、金融環(huán)境下，礦產(chǎn)資源類信托的風(fēng)險基本集中在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域自身。按照礦產(chǎn)資源經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題，與其他類信托風(fēng)險相比較，該類信托的風(fēng)險在探測開采、生產(chǎn)運輸、宏觀調(diào)控等環(huán)節(jié)均存在風(fēng)險。除此之外，礦產(chǎn)能源企業(yè)的現(xiàn)金流難以控制，也是這類信托業(yè)務(wù)所面臨的主要非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品也很難大規(guī)模設(shè)計和發(fā)行。
　　現(xiàn)階段，票據(jù)貼現(xiàn)信托業(yè)務(wù)也是被眾多信托公司青睞的業(yè)務(wù)之一。對于信托公司而言，只要通過銀行驗證票據(jù)的真實性，就可以規(guī)避這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險，同時獲得穩(wěn)定的收益。但在今年6月銀監(jiān)會發(fā)出了《關(guān)于切實加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》后，這類業(yè)務(wù)就開始受到約束，把這類業(yè)務(wù)作為信托公司長期的贏利點，缺乏足夠的政策支持。與此同時，鑒于信托公司證券賬戶開戶、PE退出等問題尚未得到真正解決，信托公司難以依靠此類業(yè)務(wù)實現(xiàn)大發(fā)展。
　　截至今年三季度，信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過4萬億。可這并不是一件能讓人拍手稱快的好事。在依托銀信合作和房地產(chǎn)信托獲得高速發(fā)展的背后，是信托行業(yè)整體產(chǎn)品創(chuàng)新能力下降的事實，而缺乏真正的資產(chǎn)管理能力，正是信托業(yè)高速發(fā)展的硬傷。在《信托公司凈資本管理辦法》和《關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營銷有關(guān)問題的通知》出臺以后，信托公司正在致力開發(fā)諸如類基金型的產(chǎn)品，以此轉(zhuǎn)變自身的業(yè)務(wù)模式和盈利模式。當(dāng)然，這個轉(zhuǎn)變，有個大力提高自身資產(chǎn)管理能力的前提。
　　如果說，2011年是信托公司探索新業(yè)務(wù)的一年，那么，在資金成本杠桿化、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境逐漸增強的背景下，2012年將是信托公司轉(zhuǎn)型的元年。