11月28日，深交所出臺完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的意見征求稿，明確創(chuàng)業(yè)板兩個退市制度，即連續(xù)受到交易所公開譴責以及股票成交價格連續(xù)低于面值。28日晚，北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟在新浪網(wǎng)連續(xù)發(fā)布微博分析，新規(guī)出臺象征意義大于實際意義，形式大于內(nèi)容。
呂隨啟表示，正如曹鳳岐老師所說，增加的兩個退市條件都沒有任何用處。
對于第一條，按照《證券法》，退市應(yīng)該以上市公司公告內(nèi)容是否存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏為判斷標準，而不應(yīng)該以是否受到公開譴責為準。交易所憑什么、按什么標準譴責上市公司？這個條件只能增加交易所的權(quán)力。上市公司每一次被譴責，都是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間多頭博弈的結(jié)果；在退市制度流于形式之時，每一次被譴責的時間間隔都相對較長；可以想見，一旦退市與被譴責關(guān)聯(lián)，譴責就成了一種有尋租價值的權(quán)利；被譴責就不會再成為屢見不鮮的風景線；因此退市就可能成為鳳毛麟角。
關(guān)于第二條，關(guān)鍵是股票面值是多少？目前來看，上市公司的股票面值多為1元，海普瑞發(fā)行價148，最高交易價格188.88，即使現(xiàn)在也才跌到60元（復權(quán)價），還有59元才能跌到面值以下；看來海普瑞這輩子大概不會有退市之憂了。比破發(fā)跌的再多也不會出現(xiàn)問題。所以，從第二條來看，與其說是退市條件，還不如說是明明白白地告訴創(chuàng)業(yè)板上市公司，別擔心，這種情況不會出現(xiàn)；再說，你們就這么笨，居然能夠讓天方夜譚變成股市現(xiàn)實；如果那樣，我們只能哀其不幸怒其不爭了！36個月的被譴責期是如此之長，已經(jīng)足夠當初有尋租能力、突擊入股的既得利益者變現(xiàn)走人；顯然交易所不愿意得罪既得利益集團；畢竟制度創(chuàng)新不能以犧牲個人政治前途為代價；該制度為博弈各方留下了太大的博弈空間和回旋余地，監(jiān)管之外的因素才有可能是該制度如此輕描淡寫的真正原因。
創(chuàng)業(yè)板退市制度明明白白說明一件事，創(chuàng)業(yè)板將來肯定不是某只股票單獨退市，因為我們那種情況基本不可能出現(xiàn)；創(chuàng)業(yè)板如果退市只能是整板退市，將會被打回原形；這個方案的名稱也表達的是同樣的意思。所以說，創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺，象征意義大于實際意義；形式大于內(nèi)容。