2011年，盡管遭遇經(jīng)濟減速，中國大宗商品需求依然旺盛，拉動國內(nèi)產(chǎn)量大幅增長，同期市場價格高位寬幅震蕩，創(chuàng)下新高后又大幅回落。未來大宗商品市場往何處去？受全球經(jīng)濟復蘇乏力甚至再次陷入衰退以及各國貨幣競相貶值的影響，大宗商品價格走向復雜，但中國的消費動力更多來自國內(nèi)需求，因此，可以預計明年中國大宗商品整體價格水平將先抑后揚，部分品種供應趨向偏緊。
承接上年顯著升溫態(tài)勢，2011年中國大宗商品市場保持高位寬幅震蕩局面。
1.宏觀經(jīng)濟減速，不改需求增長局面。
2011年，預計中國GDP增速由2010年的10.3%，回落到9%左右，大體回落1個多百分點。主要經(jīng)濟指標也出現(xiàn)全面減速。據(jù)預測，2011年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率為23.8%，比去年大體持平，但如果剔除顯著升高的投資品價格因素，則實際增速至少回落了6個百分點；同期外貿(mào)出口增幅預計為21.8%，比去年同期回落近10個百分點。
尤其值得注意的是，基本不存在投機泡沫的最終消費品需求也出現(xiàn)了顯著回落。
預計2011年全國商品零售總額名義增長率為17%，比上年增幅回落1.4個百分點，低于過去5年的平均增長水平，而扣除物價上漲因素后，其實際增長率回落了6個多百分點。
三大指標的回落，直接抑制了工業(yè)生產(chǎn)增長水平。
2011年以來全國工業(yè)增加值同比增幅逐月下滑，已從2010年12月份的18.5%一直回落到2011年10份的13.2%。
盡管整體經(jīng)濟減速，一些消費受到抑制，但中國大宗商品需求依然旺盛。據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進中心測算，2011年1—8月累計，全國8種重要大宗商品的表觀消費量約為42億噸，比上年增長13.9%。重要大宗商品品種中，全國鐵礦石表觀消費量12.7億噸，增長18.1%；煤炭表觀消費量25.5億噸，增長13.6；石油表觀消費量3億噸，增長4.9%；大豆表觀消費量4618萬噸，下降7.5%；銅的表觀消費量也出現(xiàn)下降。
預計2011年上述8種大宗商品表觀消費量接近63億噸，增幅在12%左右。其中煤炭表觀消費量向40億噸靠攏，增長14%左右；鐵礦石表觀消費量18億噸以上，增幅超過15%；石油表觀消費量大約4.5億噸，增長5%左右。
2.旺盛需求拉動，新增資源以較高水平增長
旺盛消費需求，拉動了新增資源較大幅增長。據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進中心測算，2011年1—8月累計，全國8種重要大宗商品新增資源量為42.1億噸，同比增長13.8%，超出國民經(jīng)濟增長水平，與消費需求基本同步。
重要大宗商品中，仍以煤炭為首，新增資源量接近26億噸，同比增長13.4%；其次為鐵礦石，新增資源量12.7億噸，增長18.1%；橡膠與電解鋁的增幅也較大，在8%以上。受到汽車產(chǎn)銷大幅回落影響，石油與有色金屬資源增速放緩，石油僅增長4.9%，銅增速還出現(xiàn)了負增長。預計2011年全國8種大宗商品新增資源增長12%左右。
整體來看，2011年中國經(jīng)濟發(fā)展高耗能、高物耗特征依然明顯，不利于可持續(xù)、健康發(fā)展。
新增資源構成中，國內(nèi)產(chǎn)量提高成為主要拉動力量。據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進中心測算，2011年1—8月份累計，全國8種重要大宗商品國內(nèi)產(chǎn)量同比增幅為15.4%，大大高出同期6.9%的進口增幅。重要大宗商品中，煤炭、鐵礦石、精煉銅產(chǎn)量增幅較大，都在14%以上，高的達到了22%。
重要商品中，除石油與鐵礦石之外，其他品種進口水平普遍回落，尤其是有色金屬與大豆下降幅度較大。這反映了國內(nèi)緊縮內(nèi)需的政策效應。
3.多重因素推動，市場價格再次創(chuàng)出新高
2011年以來，美元等各國貨幣競相貶值沖擊，中東及北非政局動蕩、嚴重自然災害，以及新興經(jīng)濟體需求旺盛，供求關系偏緊等多重因素動，國際市場大宗商品價格震蕩上行，由此導致中國大宗商品價格總指數(shù)（CCPI）再次創(chuàng)出新高。
據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進中心測算，
2011年1—9月份累計，全國大宗商品價格指數(shù)（CCPI）同比上漲25.7%。從各月價格環(huán)比情況來看，基本呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。到2011年9月份，全國大宗商品價格總指數(shù)（CCPI）比年初上漲9.6%。
進入10月份以后，雖然受到歐美“雙債危機”恐慌氣氛影響，大宗商品價格指數(shù)環(huán)比回落，但很快轉為上升。其中國際市場原油價格攀升到90美元/桶，甚至一度躍上100美元/桶關口。預計2011年中國大宗商品價格指數(shù)（CCPI）比上年上漲20%左右。
重要大宗商品中，礦產(chǎn)品和部分食品類產(chǎn)品漲幅較大，金屬類產(chǎn)品漲幅較小。盡管10月份部分商品價格均有回落，但除鐵礦石外，其他商品價格回落幅度不是很大，即即便是鐵礦石價格，進入11月份以后也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。預計2011年大宗商品整體價格水平，高位運行態(tài)勢不會改變。
展望2012年中國大宗商品市場形勢，經(jīng)濟增長的不確定因素顯著增多。供求關系與價格行情，主要受到全球經(jīng)濟減速與貨幣貶值兩大因素博弈，呈現(xiàn)先抑后揚，寬幅震蕩格局。
1.消費需求繼續(xù)增長的同時，消費結構發(fā)生調(diào)整
2012年，中國經(jīng)濟繼續(xù)以較快速度增長，如果不發(fā)生大的意外，全年經(jīng)濟增長能夠在9%左右。從名義增長率來看，全國固定資產(chǎn)投資保持20%以上增幅，工業(yè)增長10%左右，居民消費增長16%左右，外貿(mào)出口增長回落到20%以下，甚至有可能更低。受其影響，全年8種重要大宗商品表觀消費量達到69億噸，比上年增長10%左右，需求增長水平有所回落。其中煤炭表觀消費量達到或超過42億噸，鐵礦石表觀消費量不低于約為20億噸，增幅均在8%以上。石油表觀消費量向5億噸關口靠近，增長5%左右。
2011年中國經(jīng)濟發(fā)展，將面對內(nèi)部轉型與外部債務危機沖擊，由此產(chǎn)生大宗商品消費結構的明顯調(diào)整。這種結構調(diào)整，主要體現(xiàn)在兩個方面。
首先是中國內(nèi)部需求的增長明顯高于出口需求（含間接出口）的增長。據(jù)測算，2011年中國出口對于經(jīng)濟增長的貢獻，可能轉為負數(shù)。預計隨著出口水平的進一步回落，2012年，凈出口對于中國經(jīng)濟增長貢獻依然為負值，國內(nèi)需求對于經(jīng)濟增長的貢獻率還會上升。這就導致中國大宗商品消費結構中，國內(nèi)消費的比重進一步提高。
其次是大宗商品需求，更多地向內(nèi)陸省份，尤其是欠發(fā)達地區(qū)傾斜。從2008年開始，隨著加工制造業(yè)的梯次轉移，中國內(nèi)陸省市經(jīng)濟發(fā)展明顯提速，超出沿海發(fā)達地區(qū)。這也使得中國大宗商品消費結構中，沿海發(fā)達地區(qū)消費比重繼續(xù)下降，而內(nèi)陸省份消費比重繼續(xù)提升。
這種消費結構性調(diào)整，是中國產(chǎn)業(yè)升級，經(jīng)濟轉型的必然結果，也是中國宏觀調(diào)控的目標之一，有利于中國經(jīng)濟的可持續(xù)、健康發(fā)展。在以后一段時期內(nèi)，還會持續(xù)下去。
如果新一年內(nèi)各國貨幣競相嚴重貶值，尤其是歐元區(qū)崩潰，將會刺激一些國家將紙幣形式的外匯儲備，部分轉化為大宗商品等實物形式，由此增加全球大宗商品實物性避險需求，也會成為中國大宗商品需求的組成部分。
還有一種情況，即歐美債務危機嚴重惡化，甚至出現(xiàn)超過2008年的世界經(jīng)濟危機。受其影響，全球大宗商品實體經(jīng)濟需求萎縮，價格行情出現(xiàn)深幅跌落，將會引發(fā)中國一些部門與企業(yè)的“抄底”行為，從而導致總需求結構中，“抄底儲備需求”的明顯增多。
2.資源供應難以寬松，進口比重提升
中國較高水平的大宗商品需求，為全球資源供應提供了強大動力。預計新一年內(nèi)全國大宗商品新增資源量接近70億噸，增長
10%以上。其中煤炭新增資源量在42億噸以上，增幅也在10%以上；
鐵礦石新增資源量有可能躍上20億噸關口，增幅都不會低于8%；石油新增資源量4.8億噸左右，繼續(xù)5%左右的小幅增長態(tài)勢。
受到資源儲備及其開采成本不斷提高影響，新增資源結構中，國內(nèi)產(chǎn)量較為平穩(wěn)，增長幅度有限。節(jié)能減排、環(huán)境保護和淘汰落后的巨大壓力，亦約束了產(chǎn)能的更多釋放。其中鋼鐵、煤炭、水泥、焦炭、礦石等產(chǎn)品所受約束較為明顯。比如粗鋼產(chǎn)量難以超過10%，由此使得礦石、焦炭等冶煉材料產(chǎn)量增速相對平穩(wěn)。
國內(nèi)產(chǎn)量的相對平穩(wěn)，使得中國需求增長所要求的資源供應，更多地向進口傾斜。預計全年8種大宗商品（不含谷物、棉花、食糖）進口量將達到或超過12億噸，增長8%以上，明顯高出上年增幅。其中石油，鐵礦石，煤炭，有色金屬，橡膠等產(chǎn)品進口增幅都會有不同程度提升。
資源進口總量中，中國企業(yè)走出去，所獲得的鐵礦石、天然橡膠、石油、有色金屬等權益資源比重提高，同時一些大宗商品進口來源地區(qū)多元化。比如進口鐵礦石中，來自澳大利亞、巴西、南非、印度的進口比重下降，而來自其他地區(qū)的比重上升。
影響2012年中國大宗商品進口的不確定因素，主要有兩個方面：一是經(jīng)濟危機可能引發(fā)新的地緣政治動蕩，以及一些國家的資源保護措施，由此引發(fā)大宗商品的供應干擾。二是出現(xiàn)新的嚴重自然災害。由此可見，2012年全球范圍內(nèi)大宗商品，資源供應依然趨緊，不要指望出現(xiàn)所謂“寬松拐點”。
3.經(jīng)濟減速與貨幣貶值兩大因素博弈，市場價格先抑后揚
總體看來，今后大宗商品價格行情主要受到經(jīng)濟減速與美元貶值兩大因素博弈制約，呈現(xiàn)先抑后揚，近弱遠強格局。
1.“雙債危機”下全球經(jīng)濟共同減速，拖累實體需求。美歐國家“雙債危機”問題所以矚目，主要在于全球金融體系會因此遭遇重大沖擊，甚至引發(fā)世界經(jīng)濟新的更加衰退。而龐大債務的持續(xù)增長，勢必加重政府財政利息負擔，導致其他方面支付能力被迫縮減。
2.美歐國家非常規(guī)減債，成為推高大宗商品價格新因素。美國借助于美元霸權，實現(xiàn)其“非常規(guī)減債”，由此引發(fā)今后世界貨幣，尤其是美元的持續(xù)貶值趨勢。受其影響，大量貨幣再次進入市場，勢必引發(fā)國際市場包括礦石、焦炭、石油在內(nèi)的大宗商品價格飆升，成為推高全球鋼材價格上漲的新因素。對此，要予以高度關注。
3.兩大因素博弈，引發(fā)鋼材市場近弱遠強格局。總體而言，全球大宗商品價格行情處于上述兩大因素的博弈之中。經(jīng)濟減速，甚至經(jīng)濟衰退力量大于美元等貨幣貶值力量，大宗商品價格跌落；反之價格就會上漲。
近期來看，全球經(jīng)濟減速，甚至二次衰退的可能性增加，使得大宗商品市場面臨很大風險，處于相對弱勢。無論是石油、鐵礦石、有色金屬等，都不排除跌落的很大可能性。中、遠期來看，因為多種因素引發(fā)的美元貶值將占據(jù)上風。
重要大宗商品中，農(nóng)、礦產(chǎn)品產(chǎn)品類，如谷物、油料、礦石、煤炭、黑色金屬等，因為成本剛性較強，易于受到自然災害干擾，以及消費需求增長動力主要來自新興經(jīng)濟體國家，即使西方國家出現(xiàn)更嚴重經(jīng)濟衰退，其價格跌落空間有限。與此不同，有色金屬、橡膠等商品，因為金融屬性更強一些，在恐慌避險氣氛以及流動性泛濫影響下，巨量資金大進大出，市場價格的震蕩幅度遠大于前者。
