在貨幣領(lǐng)域，近年來出現(xiàn)人民幣對外開放市場化、對內(nèi)管制行政化、金融改革進(jìn)退矛盾的現(xiàn)象。中國金融業(yè)以政府擁有和干預(yù)為主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)安排，仍需要實(shí)質(zhì)性的改革。金融與其他產(chǎn)業(yè)的改革一樣，首先是產(chǎn)權(quán)的開放，市場準(zhǔn)入的開放，對外資更對內(nèi)資開放，破除壟斷，促進(jìn)競爭。
人民幣對外開放市場化表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是人民幣匯率按照市場供求形勢持續(xù)升值。這是基于匯率與國際收支的邏輯，2005年以來外匯市場上持續(xù)存在出售美元等外幣、換購人民幣的情況，人民幣對美元持續(xù)升值并加快升值速度。僅僅在2008年9月-2009年3月市場曾出現(xiàn)貶值預(yù)期，NDF市場美元對人民幣升水，當(dāng)時政府采取了重新盯住美元而不是貶值的策略。
二是人民幣跨境結(jié)算推廣，人民幣離岸市場規(guī)模快速增長。自20世紀(jì)90年代以來，人民幣在周邊國家和地區(qū)，如蒙古、越南、老撾、緬甸、臺灣、香港等流通，成為邊境貿(mào)易的重要支付結(jié)算貨幣。隨著中國貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大，人民幣幣值走強(qiáng)，人民幣在境外流通有擴(kuò)大之勢。2009年7月中國發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，2011年8月推廣至全國，鼓勵對外貿(mào)易使用人民幣進(jìn)行計(jì)價結(jié)算。
目前，跨境貿(mào)易中人民幣結(jié)算量大概占20%，主要是中國內(nèi)地企業(yè)進(jìn)口對外支付人民幣。這些跨境貿(mào)易結(jié)算支付貨幣雖然是人民幣，但是貿(mào)易合同計(jì)價貨幣大多還是美元。境外企業(yè)之所以愿意用美元計(jì)價而接受持有人民幣，升值預(yù)期是主要原因。2009年之后，企業(yè)和政府開始較大規(guī)模地在香港發(fā)行人民幣債券，截至2011年9月，在香港的人民幣存款余額約6100億元，債券存量金額約1900億元，人民幣離岸市場初步形成。
在人民幣對外開放市場化的同時，對內(nèi)卻表現(xiàn)為行政管理強(qiáng)化。
第一，信貸額度控制手段恢復(fù)，在2007年、2008上半年和2011年表現(xiàn)較為充分。至2007年很多商業(yè)銀行雖然已進(jìn)行股份制改造，引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者，甚至在國內(nèi)或者海外上市。但是2009年、2010年信貸量猛增證明，只要政府所受約束有限，以政府及國有企業(yè)為大股東的商業(yè)銀行自我約束機(jī)制就不會充分有效，宏觀信貸額度管理也就難以摒棄，必要時甚至需要強(qiáng)化。
第二，商業(yè)銀行存貸款利率市場化停滯。近年來，關(guān)于商業(yè)銀行利率市場化政策的核心是貸款利率管下限、存款利率管上限，保護(hù)商業(yè)銀行利率，維護(hù)其盈利能力，這種利差保護(hù)政策在中國金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
首先，鞏固強(qiáng)化了商業(yè)銀行在中國金融領(lǐng)域的強(qiáng)勢地位。利差保護(hù)政策促使商業(yè)銀行利潤增長迅速，2005年-2010年銀行利差收入年均增長約25%，利差收入占營業(yè)收入85%的高比重持續(xù)不下。在收入高增長的支持下，商業(yè)銀行快速擴(kuò)張，資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重持續(xù)高達(dá)90%，商業(yè)銀行在與保險、基金、券商等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)談判中強(qiáng)勢定價地位明顯。
其次，助長甚至放大了中國經(jīng)濟(jì)順周期波動。2005年-2010年商業(yè)銀行收入和利潤累計(jì)增長數(shù)萬億元，利差保護(hù)政策表面上充實(shí)了銀行利潤和資本，有利于銀行系統(tǒng)穩(wěn)定，但實(shí)際上利潤、資本使商業(yè)銀行擴(kuò)大數(shù)十萬億貸款的能力，信貸過快擴(kuò)張加重了中國經(jīng)濟(jì)過熱等問題。
三是抑制金融創(chuàng)新、阻礙經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型。在利差保護(hù)政策下，商業(yè)銀行堅(jiān)持存貸盈利策略，集中力量多存多貸而對業(yè)務(wù)創(chuàng)新投入不夠，以國有產(chǎn)權(quán)為主的銀行體系信貸投放傾向于國有企業(yè)和政府投資。由于存款利率過低，商業(yè)銀行每年少支付30萬億儲蓄存款利息約萬億元。商業(yè)銀行在利差保護(hù)下，資本與信貸高增長阻礙經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)。
2011年貨幣政策持續(xù)收緊，宏觀經(jīng)濟(jì)受到調(diào)控壓力，部分金融扭曲也得到調(diào)整。存款低利率問題受到高通脹和緊貨幣影響，資金脫媒現(xiàn)象明顯，民間借貸融資增多，金融機(jī)構(gòu)紛紛辦理各種理財(cái)業(yè)務(wù)，盡可能使資產(chǎn)負(fù)債表外化，規(guī)避行政定價管制。這都明確反映了中國金融機(jī)構(gòu)種類和金融服務(wù)不豐富、金融定價非市場 、貨幣政策長期偏松等問題。
金融與其他產(chǎn)業(yè)的改革一樣，首先是產(chǎn)權(quán)的開放，市場準(zhǔn)入的開放，對外資更對內(nèi)資開放，破除壟斷，促進(jìn)競爭。推行人民幣跨境結(jié)算和離岸市場，盡管從技術(shù)上可以提高人民幣對外認(rèn)知程度，促進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的加快，但是由于缺乏對金融產(chǎn)權(quán)、盈利模式、利率市場化等更深層次的改革，中國的金融和貨幣競爭力仍有待進(jìn)一步加強(qiáng)。
