近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外熱錢流入我國(guó)的速度在放緩，潛伏在我國(guó)的熱錢也在逐步撤離，眾多市場(chǎng)跡象也印證了這一事實(shí)，不排除不久后出現(xiàn)凈流出的情況。熱錢大規(guī)模撤離中國(guó)，會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要高度警惕。
從9月份開始，國(guó)際上看空中國(guó)的聲音增多，市場(chǎng)開始呈現(xiàn)熱錢撤離中國(guó)的信號(hào)。9月末，境外市場(chǎng)突然看空人民幣，9月22日美元兌人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF）出現(xiàn)了大量拋售，至收盤走高730個(gè)基點(diǎn)至6.4270，單邊看漲人民幣轉(zhuǎn)為貶值預(yù)期。
海外資金從A股市場(chǎng)快速退潮，截至9月末，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）共計(jì)現(xiàn)身146家公司，而二季度末QFII持有的公司家數(shù)有173家，第三季度減少的公司數(shù)量超過15%，QFII合計(jì)持股數(shù)量47.25億股，而二季度末持股數(shù)量多達(dá)51.99億股，整體減持4.74億股，減持比例為9.1%，農(nóng)業(yè)銀行、中信證券等都遭到了QFII
大比例的減持。
進(jìn)入10月份，外資減持內(nèi)地銀行H股的步伐不斷加快，從另一方面印證了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法。10月11日德意志銀行減持農(nóng)行2.81億股，涉資約8.35億港元；10月20日，摩根大通場(chǎng)內(nèi)減持農(nóng)行5041.52萬股，涉資約1.4億港元；11月14日，高盛申報(bào)減持了17.52億股工行H股，涉資約85.5億港元；11月14日，美國(guó)銀行公告將出售104億股建設(shè)銀行股份，預(yù)計(jì)套現(xiàn)約為513億港元。兩個(gè)月內(nèi)，僅以上四家國(guó)外投資機(jī)構(gòu)減持的中資銀行H股金額就達(dá)到600多億港元。許多現(xiàn)象表明，熱錢流出風(fēng)險(xiǎn)正在不斷增強(qiáng)。
近兩個(gè)月以來，美元指數(shù)逆轉(zhuǎn)，從73猛漲至78，導(dǎo)致大量非美元資產(chǎn)向美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。很多新興市場(chǎng)國(guó)家，紛紛出現(xiàn)了國(guó)外投資撤出的問題，造成本國(guó)貨幣和資本市場(chǎng)均相應(yīng)大跌，譬如印度盧比貶值7.5%，俄羅斯盧布貶值9.9%，南非蘭特貶值13.9%，巴西雷亞爾貶值14.2%，同時(shí)上述國(guó)家股市也紛紛下跌。這表明此次熱錢離場(chǎng)并不是個(gè)別現(xiàn)象，而是全球性的集體撤離。其中一個(gè)重要原因是，隨著歐債危機(jī)不斷深化，歐美市場(chǎng)亟需大量流動(dòng)性保駕救市，在前兩輪量化寬松貨幣政策下進(jìn)入新興市場(chǎng)的大量熱錢著急回國(guó)救火。此外，在全球資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)譜系中，新興市場(chǎng)資產(chǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，因而歐債危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，將使得新興市場(chǎng)資產(chǎn)的配置比例被下調(diào)，從而表現(xiàn)為資金的外流。
過去10年，熱錢年均流入中國(guó)近250億美元，2003年至2010年，人民幣單邊升值預(yù)期強(qiáng)化，熱錢合計(jì)凈流入近3000億美元。熱錢大多在房地產(chǎn)、股市、地下錢莊、商品炒作市場(chǎng)中進(jìn)行投機(jī)牟利，中國(guó)的資產(chǎn)成為了他們賺錢的池子。受前期房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策收緊影響，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)趨冷，不論是成交量還是成交金額都偏低，令熱錢失去獲取暴利的空間，大量熱錢在籌劃見好就收、清倉離去。
當(dāng)然，熱錢流出也會(huì)給我國(guó)帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而這才是需要我們重點(diǎn)關(guān)注的。日前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布首份中國(guó)金融部門評(píng)估規(guī)劃報(bào)告稱，中國(guó)的信貸、房地產(chǎn)、匯率和債務(wù)問題若單獨(dú)來看，都還處于可承受的范圍內(nèi)，但這些問題一旦一起發(fā)作，將令國(guó)內(nèi)大型銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而在這些問題領(lǐng)域均有熱錢的影子，一旦熱錢加速流出，會(huì)使一些投機(jī)氣氛較濃的市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，如房地產(chǎn)價(jià)格迅速回落、債券價(jià)格以及股票市場(chǎng)大幅震蕩等，極有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重威脅國(guó)內(nèi)的金融穩(wěn)定。
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做好兩手準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)熱錢撤離 |
熱錢流出不僅對(duì)當(dāng)前跨境資金管理提出了更多要求，也對(duì)決策層的宏觀調(diào)控提出了更高要求。眼下更為關(guān)鍵的是，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保證房地產(chǎn)調(diào)控政策的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。現(xiàn)在許多熱錢因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格下跌被困在池子里，一旦出現(xiàn)不必要的政策寬松，資產(chǎn)價(jià)格重拾漲勢(shì)，大量資金進(jìn)入市場(chǎng)，產(chǎn)生的后果就是從熱錢手中接盤，為它們從低迷市場(chǎng)中抽身出逃提供了機(jī)會(huì)，那樣會(huì)給國(guó)內(nèi)投資者造成更大的損失。須明白，此時(shí)救市就是救熱錢。我們現(xiàn)在需要做的就是堅(jiān)定政策不動(dòng)搖，努力讓國(guó)際市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格降低到合理水平，而這對(duì)中國(guó)這個(gè)加工制造大國(guó)和資源消費(fèi)大國(guó)是十分有利的。
作為熱錢大規(guī)模撤離的前奏，美國(guó)近期采取了一系列施壓人民幣升值的舉動(dòng)，妄圖制造最后一波人民幣升值，以便在人民幣最高價(jià)時(shí)脫手，如果市場(chǎng)人民幣買盤不足，我國(guó)央行或商業(yè)銀行出面購(gòu)買人民幣，對(duì)于熱錢而言，這將是最理想狀態(tài)。中國(guó)當(dāng)前的燃眉之急，一是合理控制人民升值的節(jié)奏，可以適當(dāng)貶值，把熱錢盡量困在池子里，防范熱錢大規(guī)模集中離境；二是建立一套完善的應(yīng)急措施，熱錢大規(guī)模撤離一旦變成現(xiàn)實(shí)，必將會(huì)給其之前的藏身之地帶來不小波動(dòng)，相關(guān)部門應(yīng)該針對(duì)這些不良影響制定相應(yīng)的應(yīng)急之策，做好隨時(shí)向金融系統(tǒng)大規(guī)模注入流動(dòng)性的準(zhǔn)備。
