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貨幣政策轉(zhuǎn)向預期漸起，但筆者認為，如果僅因短期經(jīng)濟下行、CPI短期受抑即放松銀根，不僅會令歷時1年多的從緊政策前功盡棄，更會為未來更為扭曲的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)埋下隱患。
事實上，中國“從緊”的貨幣政策僅是相對自身而言，如果與所謂的“寬松”發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國已是全球最為“寬松”的國家：截至6月，我國M2總量約合12萬億美元，與同期歐元區(qū)相當，超過美國和日本。如計算M2與GDP的占比，則我國已高達1.8，高于日本的1.5，更遠高于歐元區(qū)和美國。
持續(xù)從緊的貨幣政策，本應成為中國未來中長期國策，而不僅僅是為了抑制短期通脹的應急政策。如果反其道而行之，雖然可以緩沖短期經(jīng)濟的下行趨勢，中長期必然會將本已扭曲的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)推向更難根治之境。
因此，與其放松銀根不如減少財政收入。只有減少財政增收的沖動，才能給實體經(jīng)濟過重的稅負松綁，也才能變相減少政府主導投資的沖動，從而給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和刺激內(nèi)需提供空間。
再者，中國CPI雖然已連續(xù)4個月呈下行趨勢，但整體物價仍處5%以上的高位，年底前迅速反彈并非沒有可能。原因在于，首先，在當下出口受挫、中小企業(yè)倒閉的壓力下，貨幣政策層面的應急舉措已經(jīng)頻繁推出。而信貸環(huán)節(jié)的相對放松，意味著市場流動性會相對增加，這對于2010年下半年至今持續(xù)形成的物價抑制，極可能在年底前相對反彈。其次，就輸入型通脹而言，年底前極可能因全球新一輪量化寬松政策的刺激，從而對我國形成輸入型通脹的壓力。此外，年底的消費需求會相對旺盛，這亦會對未來幾個月的物價下行形成阻力。
因此，放松銀根將是“河床筑壩”，雖可解短期增長之危，卻會將中國經(jīng)濟懸于更為扭曲之險境。
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