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新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清希望上市公司增加分紅，但假如上市公司因多分紅1000億元，還要再融資1000億元，即使不考慮再融資過程中的潛規(guī)則對(duì)中小投資者的損害，僅是紅利稅就會(huì)讓市場(chǎng)失血，1000億元分紅要上繳100億元紅利稅，然后再融資1000億元還要讓投資者掏1000億元。所以，如果要求上市公司多分紅，應(yīng)暫時(shí)免收紅利稅。本欄建議，如果引入分類表決機(jī)制，將會(huì)更加完美。
分紅到底好不好，還是很難說，以往巴菲特的公司從不分紅，絕對(duì)是鐵公雞，但投資者照樣趨之若鶩。中國(guó)的上市公司也一樣，一刀切的分紅要求，并不一定對(duì)投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益有好處。
本欄以為，目前A股的上市公司分兩種，一種屬于現(xiàn)金奶牛型，業(yè)務(wù)擴(kuò)張并不迅猛，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也比較保守，但卻可以每年為股東提供相對(duì)穩(wěn)定的分紅，這樣的公司往往成為很多追求穩(wěn)定的投資者的最愛，例如以前的佛山照明、后來(lái)的雙匯發(fā)展，以及目前的全聚德等。
遺憾的是，A股中的現(xiàn)金奶牛并不多見，更多的是另一種資金饑渴癥患者。例如不斷需要增加資本金的商業(yè)銀行，人家本來(lái)就因?yàn)闆]錢而糾結(jié)，時(shí)不時(shí)還得言不由衷地跟投資者說，目前沒有再融資計(jì)劃，結(jié)果出爾反爾者不在少數(shù)，讓他們給股東分紅，最后肯定還要唱著“吃了我的給我吐出來(lái)”，再融資一定會(huì)更加洶涌。
其實(shí)稅收是影響分紅的最大阻力，如果管理層規(guī)定五年內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅免征所得稅，那么很多上市公司大股東或許也會(huì)推動(dòng)現(xiàn)金分紅的增加；如果每一次分紅都要交稅，大股東或許更加傾向于占用上市公司款項(xiàng)。
中國(guó)A股，是一個(gè)特別有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)，很多上市公司也更加愿意將盈利進(jìn)行再投資，對(duì)于深度套牢的投資者，與其每股分紅1元錢，還不如每10股送10股紅股，這樣看起來(lái)股價(jià)能夠更便宜一點(diǎn)，解套也會(huì)更早一點(diǎn)。
上市公司分紅比例，并不一定要有一個(gè)一刀切的指標(biāo)，假如每一次利潤(rùn)分配方案都能夠由中小投資者進(jìn)行分類表決，由持股1萬(wàn)股以下的投資者參與投票，超過1萬(wàn)股即回避表決，這樣得出的分配方案，應(yīng)該是比較符合中小投資者意愿的。
其實(shí)，投資者并不是簡(jiǎn)單地希望上市公司多分紅，而是希望上市公司的分配政策能夠保護(hù)中小投資者的利益，假如管理層真的規(guī)定最低分紅比例，很多投資者要么無(wú)辜多交10%稅款，要么就逼迫上市公司放棄新的投資項(xiàng)目，這未必是一件好事。
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