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　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天公布了10月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10月CPI和PPI同比增長(zhǎng)均低于市場(chǎng)預(yù)期。10月CPI同比增長(zhǎng)5.5%，比9月CPI回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月通脹處于下滑軌道，表明通脹拐點(diǎn)已經(jīng)確立。10月食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，顯示食品價(jià)格作為推高本輪通脹的最主要壓力已得到一定程度的緩解。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.7%，則顯示在勞動(dòng)力工資上漲、資源價(jià)格改革等趨勢(shì)性因素影響下，核心通脹水平比往年穩(wěn)步提升。同時(shí)，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，特別是海外經(jīng)濟(jì)不確定性較大，預(yù)示貨幣政策有望從三季度的“過(guò)緊”回歸到四季度的“中性”水平，財(cái)政政策也將轉(zhuǎn)向更為積極的政策取向。
　　最值得關(guān)注的是，10月PPI同比上漲5%，低于市場(chǎng)預(yù)期及9月的6.5%水平，顯示未來(lái)從生產(chǎn)領(lǐng)域向消費(fèi)領(lǐng)域傳導(dǎo)的通脹壓力將會(huì)逐步減輕。這也表明，伴隨國(guó)際大宗商品價(jià)格回落，輸入型通脹壓力也將不斷減輕。 伴隨持續(xù)緊縮政策作用的滯后效果、海外需求放緩導(dǎo)致輸入型通脹壓力減輕及發(fā)改委下調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格等因素，預(yù)計(jì)11、12月的通脹有望分別會(huì)降至4.6%和4.2%，如此，則全年通脹水平有望落至5.5%。
　　在通脹壓力逐步緩解之時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也呈進(jìn)一步下滑態(tài)勢(shì)。10月社會(huì)零售品總額同比增長(zhǎng)17.2%，工業(yè)增速同比增長(zhǎng)回落至13.2%。未來(lái)幾個(gè)季度，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將保持下行態(tài)勢(shì)，四季度經(jīng)濟(jì)增速將從三季度的9.1%降至8.6%。不過(guò)，受“十二五”開(kāi)局之年正是投資高峰期、水利投資加大、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加大等因素影響，投資依然保持較強(qiáng)增長(zhǎng)，今年前10月固定資產(chǎn)投資同比增速為24.9%。可見(jiàn)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“軟著陸”的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩基本符合宏觀政策調(diào)控預(yù)期。
　　考慮到當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性，透過(guò)影響出口增長(zhǎng)回落而對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩產(chǎn)生一定影響，加上緊縮政策的作用與效果已逐步體現(xiàn)，宏觀政策已出現(xiàn)放松跡象，如保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)、適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)等提法均可理解為是貨幣政策轉(zhuǎn)向“定向?qū)捤伞钡姆e極信號(hào)。
　　事實(shí)上，貨幣政策轉(zhuǎn)向“定向?qū)捤伞钡牟僮饕呀?jīng)展開(kāi)。例如，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰表示，要對(duì)在建項(xiàng)目提供信貸支持，確保不要有爛尾樓，不要再出現(xiàn)“半吊子”工程。銀監(jiān)會(huì)在《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》中，允許地方政府融資平臺(tái)滿足一定條件可以適當(dāng)延長(zhǎng)還款期限或展期一次，這都顯示了對(duì)化解緩解地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)和防范中小企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大的金融支持信號(hào)。另外，大量高鐵項(xiàng)目因缺錢(qián)而停工，促使財(cái)政部宣布對(duì)其減半征收利息所得稅；發(fā)改委也明確表示，鐵道部發(fā)行的鐵路建設(shè)債券為政府支持債券，由此大大緩解了目前高鐵的融資困境。
　　在財(cái)政政策方面，其支持力度也在加大。例如，日前溫家寶總理在俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國(guó)總理第十次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，“財(cái)政取之于民，要用之于民”。隨之而來(lái)的減稅、增加轉(zhuǎn)移支付等措施均顯示了當(dāng)前財(cái)政政策正轉(zhuǎn)向更為積極或更加靈活。比如，10月末的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定啟動(dòng)實(shí)施農(nóng)村義務(wù)教育學(xué)生營(yíng)養(yǎng)改善計(jì)劃，未來(lái)2600萬(wàn)農(nóng)村學(xué)生將每人每天獲得3元的伙食補(bǔ)貼。
　　照此趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的放松信號(hào)將繼續(xù)顯現(xiàn)。貨幣政策有望從“過(guò)緊”歸回中性。那樣的話，今年最后兩個(gè)月的信貸額度將大幅提升。如果年末房?jī)r(jià)下降趨勢(shì)更明朗、通脹回落至4.2%左右時(shí)，或?qū)⒂型�觸發(fā)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。