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        貨幣政策應轉向保增長防風險
        2011-11-02   作者:何志成(中國農(nóng)業(yè)銀行大客戶部)  來源:中國證券報
         
        【字號
          近期召開的國務院常務會議指出,要敏銳、準確地把握經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化,更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性,適時適度進行預調(diào)微調(diào)。筆者認為,貨幣政策不僅需要微調(diào),更需要預調(diào),需要明確地轉向保增長、防風險。貨幣政策的預調(diào)微調(diào)應該以防范債務危機爆發(fā)為前提,更要整頓金融秩序。此外,貨幣政策要轉向保增長,通過支持經(jīng)濟適度增長化解債務風險,同時保住宏觀調(diào)控的積極成果。
          防范債務危機應該成為未來貨幣政策的主線。債務風險與金融秩序混亂是“孿生姐妹”。目前國內(nèi)高利貸泛濫,貨幣市場 “兩層皮”(體制內(nèi)和體制外利率差距越來越大),大量資金體外循環(huán),銀行間爆發(fā)存款大戰(zhàn),造成的后果十分嚴重。因此,要調(diào)整貨幣政策,先要整頓金融秩序,要防范債務危機更要從整頓金融秩序入手。
          此外,保增長是防范重大風險的前提,貨幣政策要明確轉向保增長。應該說,目前國內(nèi)高負債對經(jīng)濟的風險沖擊,主要集中在以下幾個方面:
          首先,影子銀行體外循環(huán)的資金量太大,其中絕大多數(shù)與高利貸相關,一部分會牽連到體制內(nèi)銀行。對此,國家不能直接“救”,更不能靠貸款“救”,因為這會引發(fā)大規(guī)模的道德風險,但必須采取措施避免其大規(guī)模爆發(fā),要整頓和消化并舉,通過有序地改善金融大環(huán)境來防范風險。
          必須看到,一些體外循環(huán)的資金是信貸環(huán)境過緊導致中小企業(yè)貸款難造成的。貨幣政策要網(wǎng)開一面,要保證實體經(jīng)濟增長,保證中小企業(yè)放心干實業(yè),就要在貸款政策上切實體現(xiàn)。央行要給貸款規(guī)模,商業(yè)銀行要降低門檻。當然,對中小企業(yè)增加貸款不能一刀切,要精中選優(yōu),將有限的錢用在刀刃上,用在支持創(chuàng)新上。可以引導下調(diào)民間借貸市場利率,減少體制外影子銀行資金鏈斷裂風險,但要注意防范增加的中小企業(yè)貸款流向房地產(chǎn)市場 。
          其次,房地產(chǎn)貸款很可能形成一部分壞賬,但大環(huán)境的改善可以讓房地產(chǎn)壞賬少一點,讓它處于可以接受的范圍內(nèi)。必須強調(diào),對房地產(chǎn)的調(diào)控必然帶來一部分房地產(chǎn)壞賬,這是調(diào)控的成本。當前,不能放松對房地產(chǎn)業(yè)的貸款政策,尤其是對不賣房子硬撐的房地產(chǎn)商要嚴控其新(開發(fā))貸款發(fā)放,要鼓勵房地產(chǎn)商清庫存。同時,對降價積極、配建保障房積極的房地產(chǎn)商,可以給予一定的貸款支持,讓他們再拿地,形成良性循環(huán)。對房地產(chǎn)按揭貸款也不能再提供優(yōu)惠條件,尤其是改善性住房需求。總之,房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),因此不能得到特殊的金融支持。商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款政策要“正常化”并長期穩(wěn)定。
          最后,對地方融資平臺貸款到期違約風險要嚴密注意,政策上要區(qū)別對待、寬嚴適度。所謂預調(diào),這個方面很可能是重點。為了防止地方融資平臺貸款未來出現(xiàn)大量壞賬,應該對一些國家級重點工程貸款提供緊急貸款支持,但也要適度,因為不可能完全保證供應。對地方項目則要分清輕重緩急,對已經(jīng)接近完工的項目要提供貸款,避免形成半拉子工程。但必須強調(diào),不是所有的項目都能提供新的貸款,有些可能要展期、逾期,甚至出現(xiàn)壞賬。
          總之,貨幣政策要轉向保增長,但不能引發(fā)經(jīng)濟過熱和貨幣泛濫。信貸規(guī)模需要增加,但要實現(xiàn)“精確打擊”,有舍有得,通過支持經(jīng)濟適度增長化解債務風險,同時保住宏觀調(diào)控的積極成果。為此,需要降低存準率,同時適度加息,改善負利率環(huán)境。貸款總量中要減少利率下浮比重,糾正“兩層皮”現(xiàn)象,同時要有序地增加規(guī)模,直至市場利率逐步降低。
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