歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）首席執(zhí)行官雷格林（Klaus
Regling）在上周五，也就是歐盟和歐元區(qū)剛剛達成一攬子歐債解救危機后的當天，到訪北京，邀請中國加盟EFSM的新的一攬子救助機制的目的再明顯不過。他當然非常謹慎，在媒體吹風會上只是說，并未將中國作為潛在的投資者談判，訪問中國是“與歐洲的主要投資者之一定期磋商的一部分，且處于非常早期的階段”。
中國是否應加盟，如何加盟，最重要的，是要分析一下新的一攬子救助機制是否真有回天之力。筆者認為，新的救助機制有兩方面亮點和新意，但存在需要進一步清晰的部分，而體制性改革也該納入救助機制中，中國該有條件地加盟歐債新的救助機制。
歐洲新的一攬子債務救助計劃的最大新意，是銀行減免希臘50％債務。這實際是對希臘債務的重組行動，是救助思路的根本改變，不再借錢給高風險的債務國，不再借新債還舊債了。這是壯士斷腕的行動，顯示歐盟正視希臘高概率違約的客觀事實。就像被毒蛇咬傷的人，僅限于簡單的皮外涂藥止血，可能錯失救治最佳時機。斬斷毒液攻心路徑，停止毒性蔓延，才是起死回生的良策。
歐洲新的一攬子債務救助計劃另一有意義的安排，是大幅增資歐債救助機制。歐債救助資金規(guī)模將從4400億歐元擴大至1萬億歐元。嚴格說，這一安排仍是“救急”的概念。但當債務之火蔓延到西班牙和意大利以后，兩年內(nèi)大幅增加的到期巨額債務規(guī)模和銀行風險敞口升至近2萬億歐元，救火也就刻不容緩了。EFSF原來安排的4400億歐元的資金規(guī)模或能遏制希臘、葡萄牙和愛爾蘭的三年到期債務的違約規(guī)模，但不能覆蓋西班牙相當于上述三國債務總和的債務風險，更不能覆蓋債務余額占GDP比重已高達119％的歐洲第三大經(jīng)濟體意大利的債務風險，歐債可能違約，導致銀行風險暴發(fā)的恐慌震撼了全球市場。如果“救急”不到位，歐洲恐怕連未來調(diào)整的機會都沒有了。
歐盟新的一攬子救助計劃中這兩個新的安排都有非常重要的作用。但是也有各自需要細化的部分。
比如對債務重組的安排，免除50％對希臘債務足夠了嗎？其他國家是否也會跟進？最終債務豁免規(guī)模幾何？銀行到底有多大的債務豁免承受力？什么債務豁免規(guī)模會引發(fā)銀行危機？這些歐盟和歐元區(qū)都要有個基本的超前評估，并擬定針對性的應對措施。
對于救助資金擴容的安排，資金來自何處？如果依然復制4400億的籌資方式，歐元區(qū)各國按照各自在歐洲央行的資本金比例攤派，無疑加大歐元區(qū)各國特別是德、法兩國的資金壓力。如果向新興市場國家包括中國籌資，有轉嫁風險之嫌，讓新興市場國家承接現(xiàn)在實際已屬于高風險的主權債務也非常有欠公平。如果能以各國未來稅收作為現(xiàn)金流發(fā)行歐元債，或能減低各國當期資金攤派的壓力，擴容資金也可以一次性獲取而得到必要的保證。當然德、法必須承受各自債務發(fā)行成本上升的代價，法國還有可能面對債務評級下調(diào)的風險。歐盟和歐元區(qū)還需進一步平衡歐元債融資的利弊，以最終抉擇。對于歐盟以外的國家參與救助資金擴容，筆者以為，應像兩個月前世界五大央行聯(lián)袂向歐洲銀行注資美元那樣，有相應的資產(chǎn)抵押安排。如果歐盟以外的國家能成為資產(chǎn)購買方，也就意味著通過支持歐債危機救助資金擴容，實現(xiàn)了對歐債危機的援助。
救助資金擴容，可要求照比例出資有困難的重債國，通過出售部分國有資產(chǎn)，籌集本國出資比例。重債務國用這樣的方式既是自救，也是參與歐洲整體債務救助，這就能避免像第一輪資金籌集過程那樣，把希臘等重債國的出資比例加在德、法兩國身上，增大德、法國內(nèi)反對派的阻力，不能順利通過加大救助力度的政策和法案，延緩危機救助時機導致危機惡化。
一攬子救助計劃，如果加入中長期體制改革的部分就更增加危機救助成功的保險系數(shù)。歐元區(qū)的高福利體制和缺乏約束的財政體制是這次危機的兩大體制性弊病是一致的共識。
有觀點認為，近二十年歐洲各國政治家們靠發(fā)新債還舊債兌現(xiàn)競選承諾，歐洲各國福利體制脫離經(jīng)濟的增長過度大幅膨脹，給財政造成巨大的壓力和缺口，高福利體系是歐債危機的根源之一。歐元區(qū)福利制度要回到二十年前的與經(jīng)濟增長水平相匹配，與財政保持平衡的狀態(tài)，才能消除危機基礎。
需要推動財政體制一體化的改革，是歐元區(qū)在這次危機中形成的共識。統(tǒng)一貨幣的基礎是經(jīng)濟，財政紀律是經(jīng)濟穩(wěn)定重要保證。實現(xiàn)財政體制的一體化，能有效約束各國政府亂用財政政策的行為泛濫，維護歐元的穩(wěn)定也鏟除歐債危機的根源。
歐洲新的一攬子救助計劃的思路有了關鍵性突破。如果還能有上述更細化的安排，歐債危機應能走過黎明前最黑暗的時刻。值此關鍵時刻，中國理該施以援手，加盟歐債危機拯救，參與歐債救助資金的擴容，參與重債國資產(chǎn)出售的競標，如果允許，參入實體經(jīng)濟投資。
