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伴隨著樓市不振，中國經(jīng)濟步入深秋。
溫家寶總理的一言一行再度成為市場風向標。在強調(diào)繼續(xù)調(diào)控房地產(chǎn)之后數(shù)日，他在25日的天津講話中卻釋放出更多信號：“要把握好宏觀經(jīng)濟政策的力度、節(jié)奏和重點，適時適度進行預調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長，優(yōu)化融資結構，提高金融服務水平。 ”
雖然這番言論只談及“微調(diào)”、“適時適度”、“預調(diào)”，卻在市場引起萬千漣漪。隨后，中國央行周小川也表示，中國總的財政和貨幣政策總的提法不變，但貨幣政策要留有充分的靈活性和針對性。
按照眾所周知的慣例，已經(jīng)出臺政策往往只會悄然“放松”，而不會明令“廢止”。由此可見，所謂“微調(diào)”，已經(jīng)邁出貨幣政策轉向重要一步。對于當前貨幣政策而言，由從緊到松動的時間窗口已經(jīng)開始，“定向寬容”重新襲來。
經(jīng)濟是否需要貨幣政策調(diào)整？答案是肯定的，而且進一步看，當前開始貨幣政策微調(diào)并不算晚，如果等到明年再來著手則可能面臨更多經(jīng)濟下滑風險。事實上，微調(diào)此前已經(jīng)有所端倪，從溫州危機紓困、支持中小企業(yè)發(fā)展、四地政府自主發(fā)債、增值稅改革可見一斑。
從國家統(tǒng)計局最新公布GDP數(shù)據(jù)可見，三個季度GDP同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%。其中，值得注意是出口速度的下滑，9月出口增長17.1%，進口增長20.9%，增幅雙雙低于預期；貿(mào)易順差同比下降12.4%，環(huán)比下降2.3%。
當前歐美形勢進一步惡化概率加大，伴隨著廣交會訂單情況不佳的消息，不難推測出口數(shù)據(jù)在第四季度會更為難看。
當前中國經(jīng)濟正處于去庫存化剛剛開始階段，貨幣政策由緊而松并不算遲，這對低迷的資本市場也顯然利好。從去年開始樓市調(diào)控與緊縮政策之下，中國經(jīng)濟放緩已經(jīng)不是懸念。唯一的問題或許在于是著陸時間以及著陸方式。目前中國經(jīng)濟硬著陸可能性正在加大，當然這也更取決于硬著陸的不同定義。
按照“末日博士”魯比尼的定義，中國經(jīng)濟低于8%增長就屬于硬著陸。魯比尼的邏輯在于投資過度必然會導致硬著陸，本次微調(diào)言論也引發(fā)對于通貨膨脹重啟的擔憂，單純放松貨幣政策從來不是好主意，與此配套財政政策收緊以及地方政府約束則應提上議事日程，否則很可能重蹈刺激過度覆轍。新一輪博弈，談何容易？
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