國際貨幣基金組織總裁拉加德與世行行長佐利克在上周末的IMF和世界銀行2011年年度會議上發(fā)出了世界經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個新危險階段的警告，他們?yōu)榇撕粲跛袊乙蔀椤柏?fù)責(zé)任的利益攸關(guān)者”，尤其是主要國家應(yīng)該發(fā)揮政治領(lǐng)導(dǎo)力，形成合力，應(yīng)對危機(jī)，否則世界將“輸?shù)暨@場尋找增長的戰(zhàn)役”。
為何歐洲一個小國會掀起全球巨大的波瀾？主要的原因就是它手里拿著牽動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇命脈的“歐元”！其次，金融全球化使得希臘主權(quán)債務(wù)的違約足以推倒幾家歐美銀行的生存基礎(chǔ)，由此產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)會在全球復(fù)雜的金融網(wǎng)絡(luò)中發(fā)揮作用，從而帶來嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險。2008年歐美各國政府救市后所帶來的流動性泛濫的后遺癥，在今天成了一些對沖基金，利用金融市場信心上的脆弱性和信用評級公司的影響力，在國際金融市場上大舉投機(jī)的籌碼，由此所帶來的全球金融市場頻繁、過度的震蕩嚴(yán)重干擾了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。
不可否認(rèn)，這場金融危機(jī)的爆發(fā)，讓世界看到了歐元這個新生的超主權(quán)貨幣機(jī)制存在著天然缺陷。盡管各國在加盟歐元之前都必須滿足馬斯特里赫特條約，來保證使用歐元的國家經(jīng)濟(jì)基本面都須在同一個水平線上，但事實上，經(jīng)濟(jì)繁榮時，歐元區(qū)的加盟出現(xiàn)了“順周期”現(xiàn)象，那就是放低門檻，讓條件還不成熟的國家匆忙地加盟進(jìn)來，以達(dá)到盡快推進(jìn)歐元的市場占有率和影響力的目的。即使今天歐洲央行注意到光讓各國交上貨幣主導(dǎo)權(quán)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，為了防止財權(quán)的濫用還需統(tǒng)一各國的財政管理權(quán)。但是，歐元區(qū)各國所做的努力都是歐元準(zhǔn)入所不可或缺的事前工作，嚴(yán)重缺乏加盟歐元后的事后穩(wěn)定機(jī)制的設(shè)計，尤其是受到像美國引發(fā)的金融大海嘯沖擊后各國經(jīng)濟(jì)因為稟賦條件的天然即差異，抗衡危機(jī)的影響能力截然不同，一旦出現(xiàn)無法步調(diào)一致的時候，歐元區(qū)暴露出它今天無所作為的缺陷。具體表現(xiàn)在沒有“退出機(jī)制”、沒有“收入再分配”的救助機(jī)制、沒有對投機(jī)行為、火上加油的唱空行為采取必要的“熔斷”機(jī)制這三大方面：
因為沒有“退出機(jī)制”，遂造成像希臘這些小國超過自身的償債能力來大額舉債以提高國內(nèi)的福利水平，進(jìn)而獲取社會大眾的選票支持。滋長這種道德風(fēng)險的原因，除了這些債務(wù)累累的國家，還在于德國和法國這些債權(quán)國為了維護(hù)自身利益而放任各國對債權(quán)風(fēng)險的自由管理和監(jiān)管。德國為了保證出口的競爭優(yōu)勢，避免像中國和日本等使用主權(quán)國家貨幣的地方因為貿(mào)易順差擴(kuò)大必然會導(dǎo)致本幣大幅升值的結(jié)果，需要由弱國加盟的超主權(quán)貨幣來扶持，如果沒有希臘和意大利等經(jīng)濟(jì)基本面不良、尤其是貿(mào)易逆差擴(kuò)大的國家加盟，德國就會再次出現(xiàn)之前馬克大幅升值的命運(yùn)。所以，德國直到今天還不接受“退市”的救市方案。可能雅典政府也深知此理，因此濫用財權(quán)的行為變得更加肆無忌憚。當(dāng)然還有一個不接受退市的原因，就是不能因為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的問題而破壞10年來做出巨大努力的大歐洲發(fā)展的政治戰(zhàn)略。
基本面的修復(fù)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的平衡，是可以通過歐元區(qū)的中央職能部門履行“最后貸款人”的作用來幫助今天瀕臨破產(chǎn)的希臘等國。但是，由于事前沒有達(dá)成共識，像IMF那樣的資金池也沒有預(yù)備好，于是，臨時動員納稅人的資源就會出現(xiàn)債權(quán)國和債務(wù)國同時社會混亂的局面。一方面，德、法等國的大眾要求政府不能無原則貸款，何況金融危機(jī)給本國就業(yè)造成的創(chuàng)傷也需要政府支持。另一方面，希臘等國為了接受有條件的援助不得不縮減公共部門規(guī)模，于是，大量新增失業(yè)的人群或收入受到嚴(yán)重影響的人群就上街表示強(qiáng)烈的不滿，這種格局更使歐元區(qū)內(nèi)的“收入再分配”機(jī)制難以啟動，外部資金也很難進(jìn)場來全面承擔(dān)歐元區(qū)違約和動蕩的市場風(fēng)險。
在失去了“貨幣穩(wěn)定錨”之后，歐元成了全球波動最激烈、投機(jī)最嚴(yán)重的靶子。即使這樣，三大信用評級公司還火上加油，在滯后和不恰當(dāng)時候下調(diào)評級，帶來了市場過度恐慌和投機(jī)資本巨大的利潤。所以，今天應(yīng)該要由一個全球監(jiān)管的機(jī)制來遏制過度的投機(jī)和三大信用評級公司左右市場情緒的行為。盡管歐盟輪值主席薩科齊提出資產(chǎn)交易稅的構(gòu)想，但是，今天歐洲對美國信用評級公司的極大不滿并沒有形成讓他們閉嘴的有效措施。
不管怎樣，我們都要做好充分的心理準(zhǔn)備——中國宏觀經(jīng)濟(jì)未來也將面臨如下的挑戰(zhàn)：第一，匯率的挑戰(zhàn)。美元大漲、歐元震蕩所帶來的換匯成本和匯率風(fēng)險上升的格局。第二，游資的挑戰(zhàn)。國際資本在新的資產(chǎn)組合過程中，會增加包括中國在內(nèi)的新興市場中高收益投資比例。這對中國外匯市場、資本市場、房地產(chǎn)市場甚至大宗商品所構(gòu)成的要素市場價格穩(wěn)定都會帶來很大的沖擊。第三，信心的挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟(jì)的不明朗，全球金融市場的波動勢必影響中國資本市場和中國企業(yè)及個人投資與消費的信心，這對正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵時刻的中國經(jīng)濟(jì)而言，無疑設(shè)置了一個巨大的障礙。
因此，今天中國還是首先要做好自身當(dāng)前要做的工作，以切實提高中國經(jīng)濟(jì)整體抗衡世界經(jīng)濟(jì)波動的能力。具體而言，就是要拿出讓“金融資本”向“產(chǎn)業(yè)資本”轉(zhuǎn)化的智慧和決心（努力降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時堅決抑制灰色金融體系正在形成的越來越嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫），發(fā)揮中國經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢，提升民營經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展的活力，盡力使中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)形勢不確定的環(huán)境下能求得“量”的保證和“質(zhì)”的飛躍；其次，我們要提升中國在國際貨幣體系改革中的話語權(quán)，在確保知情和自我安全的情況下去增援歐洲。
