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        流動性這個老問題
        2011-09-09   作者:趙晶  來源:經(jīng)濟參考報
         
        【字號

         
          趙 晶

          全中國股民都在關(guān)心“流動性”這個詞,一點點風(fēng)吹草動就很激動。
          本周,央行在公開市場發(fā)行30億元一年期央票,利率繼續(xù)持平于3.5840%。央行還進行了兩期正回購操作,包括200億元7天期正回購和490億元28天期正回購。一些分析認為,央行這一舉措露出了流動性趨松的苗頭。
          實際上這跟流動性趨勢沒有太大關(guān)系,央行上一次進行7天正回購操作是今年1月13日,當(dāng)時利率為1.9%。這兩次都發(fā)生在黃金周前,基本可以看做是為緩解節(jié)日資金需求而進行的例行公開市場操作。更何況,央行于8月末宣布擴大存款準備金征繳科目,從短期流動性管理角度,正回購也有助于緩解短期的資金面緊張。
          從現(xiàn)在起到明年年初,流動性仍然是整個市場需要面對的一個嚴峻考驗,說直白一些,只要肉蛋還在漲價,流動性就不太可能寬裕。調(diào)存款準備金科目就是一個信號,不要以為除了加息央行就沒有別的創(chuàng)新手段來管理流動性了——手段在將來還會很多,只要物價上漲,貨幣政策就不會寬松。顯然當(dāng)年豪爽出手的四萬億,在影響到各種價格的同時,也讓央行看清了流動性過于寬松的弊端,從而火速走向了另一端。
          于是在市場中的普通投資者就成了小白鼠,時而因為寬松的貨幣政策帶來的普漲而興奮,間或因為流動性收緊為急速下跌的股市買單。從積極的角度看,中國股民已經(jīng)開始逐漸學(xué)會從宏觀政策角度判斷市場趨勢了。和當(dāng)年100來億就能操縱股市比起來,現(xiàn)有上市公司的主營業(yè)務(wù)收入加一起也接近GDP的一半了,宏觀政策會越來越敏感地傳導(dǎo)到市場。
          好在,至少從現(xiàn)階段看,這一段時間央行的公開市場操作仍算比較連貫,并沒有放松流動性的打算。那么,從投資者角度分析,攥緊了手上的現(xiàn)金比較重要,先別著急入市,把眼光投向由于調(diào)整了存款準備金科目而急于吸儲的各商業(yè)銀行吧。
          從上市銀行中期業(yè)績看,16家上市銀行平均貸存比為66.86%,中小銀行貸存比依然偏高。考慮到銀行為了吸引存款,一直積極向個人客戶銷售收益率更高的理財產(chǎn)品,銀行業(yè)的貸存比其實已經(jīng)被低估。隨著年底的臨近,存貸比將是商業(yè)銀行的一道坎兒,應(yīng)對的方法仍然是通過高收益來攬儲。如果資金量到一定數(shù)額的話,投資者不妨多研究一下各銀行的理財產(chǎn)品,沒準收益比在股市中摸爬滾打好得多。

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