全中國股民都在關(guān)心“流動性”這個詞，一點點風(fēng)吹草動就很激動。
本周，央行在公開市場發(fā)行30億元一年期央票，利率繼續(xù)持平于3.5840%。央行還進行了兩期正回購操作，包括200億元7天期正回購和490億元28天期正回購。一些分析認為，央行這一舉措露出了流動性趨松的苗頭。
實際上這跟流動性趨勢沒有太大關(guān)系，央行上一次進行7天正回購操作是今年1月13日，當(dāng)時利率為1.9%。這兩次都發(fā)生在黃金周前，基本可以看做是為緩解節(jié)日資金需求而進行的例行公開市場操作。更何況，央行于8月末宣布擴大存款準備金征繳科目，從短期流動性管理角度，正回購也有助于緩解短期的資金面緊張。
從現(xiàn)在起到明年年初，流動性仍然是整個市場需要面對的一個嚴峻考驗，說直白一些，只要肉蛋還在漲價，流動性就不太可能寬裕。調(diào)存款準備金科目就是一個信號，不要以為除了加息央行就沒有別的創(chuàng)新手段來管理流動性了——手段在將來還會很多，只要物價上漲，貨幣政策就不會寬松。顯然當(dāng)年豪爽出手的四萬億，在影響到各種價格的同時，也讓央行看清了流動性過于寬松的弊端，從而火速走向了另一端。
于是在市場中的普通投資者就成了小白鼠，時而因為寬松的貨幣政策帶來的普漲而興奮，間或因為流動性收緊為急速下跌的股市買單。從積極的角度看，中國股民已經(jīng)開始逐漸學(xué)會從宏觀政策角度判斷市場趨勢了。和當(dāng)年100來億就能操縱股市比起來，現(xiàn)有上市公司的主營業(yè)務(wù)收入加一起也接近GDP的一半了，宏觀政策會越來越敏感地傳導(dǎo)到市場。
好在，至少從現(xiàn)階段看，這一段時間央行的公開市場操作仍算比較連貫，并沒有放松流動性的打算。那么，從投資者角度分析，攥緊了手上的現(xiàn)金比較重要，先別著急入市，把眼光投向由于調(diào)整了存款準備金科目而急于吸儲的各商業(yè)銀行吧。
從上市銀行中期業(yè)績看，16家上市銀行平均貸存比為66.86%，中小銀行貸存比依然偏高。考慮到銀行為了吸引存款，一直積極向個人客戶銷售收益率更高的理財產(chǎn)品，銀行業(yè)的貸存比其實已經(jīng)被低估。隨著年底的臨近，存貸比將是商業(yè)銀行的一道坎兒，應(yīng)對的方法仍然是通過高收益來攬儲。如果資金量到一定數(shù)額的話，投資者不妨多研究一下各銀行的理財產(chǎn)品，沒準收益比在股市中摸爬滾打好得多。
