伯南克在懷俄明州舉行的美聯(lián)儲年度經(jīng)濟(jì)座談會上，稱美聯(lián)儲已做好準(zhǔn)備使用額外工具以促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不過伯南克并未進(jìn)一步表明將實施新一輪貨幣寬松政策，預(yù)計QE3懸念要到本月才能揭曉。
其實，正如“末日博士”魯比尼稍早前所說的，伯南克是否在本次央行年會上宣布QE3不再重要，年底之前肯定推出，因為美聯(lián)儲幾乎沒有什么“彈藥”，差不多只剩下QE3選項。
日本人最早提出“量化寬松”概念，但用得最頻繁也最嫻熟的是美國。說白了，這是一種經(jīng)濟(jì)政策興奮劑，為的是創(chuàng)造新的流動性。一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會采取這種極端的做法。
所以，“量化寬松”不在負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策之列。小國玩不得這種政策游戲，更沒有資格玩。但是美國可以玩，而且越玩越上癮。伯南克就有這種偏好。
先是在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，于當(dāng)年12月推出了第一次量化寬松（QE1），向市場注水了將近1萬億美元，不過收效甚微，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然令人失望。急火攻心的伯南克于2010年8月27日在懷俄明州杰克遜城的聯(lián)儲官員聚會中宣布了他的QE2計劃，再次擰開貨幣水龍頭。細(xì)算2008年12月以來的前后兩輪該項政策，美國實際上已向市場注水2萬多億美元。盡管伯南克在2011年7月14日的美國參議院就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策發(fā)表半年一次的證詞中，表示將不會有第三次量化寬松政策（QE3），此次央行年會上也不敢做得太露骨，但誰又能保證一個習(xí)慣了隨地小便的人會立馬改掉這個習(xí)慣？
伯南克自然明白，既然美國現(xiàn)在還有印鈔票的特權(quán)，過期不用才是傻瓜。
站在全球經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的角度來看，美國這種極不負(fù)責(zé)任的貨幣政策無異于飲鴆止渴。眾所周知，求解世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，治本之策在于全球協(xié)調(diào)一致的負(fù)責(zé)任行動。例如，美國應(yīng)鼓勵儲蓄并減少財政赤字，限制支出，提振實體經(jīng)濟(jì)；歐洲國家應(yīng)維持低利率以刺激消費需求，同時還要降低金融化享受的傾向；日本的金融改革應(yīng)繼續(xù)，并加強財政政策對投資的激勵；而大多數(shù)亞洲順差國家則應(yīng)增加內(nèi)需，提高大眾消費需求，減少對外部市場的依賴；石油出口國可以考慮增加其社會消費支出，增加在石油生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多樣化方面的投資，等等。但是國際經(jīng)濟(jì)格局中的博弈各方對失衡調(diào)整的方式遠(yuǎn)未達(dá)成共識。特別是美國，由于保持現(xiàn)有的全球經(jīng)濟(jì)失衡反而有利于維持美國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的霸權(quán)地位，所以遲遲不肯采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行動。
世人不禁要問：作為全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)力量的美國，在憑借自身的金融特權(quán)低成本掠奪他國財富長達(dá)60多年之后，在本國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了寅吃卯糧的境地，為何依然沒有展現(xiàn)作為負(fù)責(zé)任大國的形象？美國何以能夠?qū)覍页晒Α敖壖堋眲e國為其外部負(fù)效應(yīng)極大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式買單？全球經(jīng)濟(jì)走向穩(wěn)定乃至健康發(fā)展的出路在哪里？
美國之所以能讓別國為自己的金融爛賬和量化寬松貨幣政策買單，就是吃準(zhǔn)了世界各國對美元支付體系的依賴。由于短期內(nèi)美元危機的爆發(fā)缺少時間和制度性底蘊，因此沒有哪個國家敢于輕易拋棄美元，美聯(lián)儲依然充當(dāng)著世界中央銀行。甚至，美元的背后可以沒有黃金的支持，美國發(fā)行債券的背后也不需要國內(nèi)儲蓄的支持。于是，在這種“鑄幣稅特權(quán)”架構(gòu)內(nèi)，美國可以綁架各國經(jīng)濟(jì)而不必承擔(dān)多少后果，而美國之外的其它各國卻必須承擔(dān)美國經(jīng)濟(jì)波動的成本。
有人比喻，牙買加會議是給布雷頓森林體系的崩潰補辦一個葬禮。
不過，美元反而借此完全放開了手腳。表面看來，美元地位是削弱了。實際上，美元地位反而在某種程度上加強了。以美元紙幣為本位的世界浮動匯率制大行其道。這期間，盡管產(chǎn)生了令人眼花繚亂的所謂金融創(chuàng)新和各種金融工具，但本質(zhì)則是一種高明的欺騙。
在美元本位下，美國歡快地玩起了赤字經(jīng)濟(jì)。布雷頓森林體系解體之后的20世紀(jì)70年代，兩次石油危機鬧得西方世界異常驚慌，但美國卻趁著石油價格的大幅上漲之機，讓世界各國的美元需求大幅上升。也正是從這時開始，時任美聯(lián)儲主席的保羅·沃爾克放棄了美元貨幣供應(yīng)量的管制，而改用利率作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣手段。從此，美元印鈔機開始滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，鑄幣稅源源不斷地流入美國，向世界拼命注水的美國也過起了債務(wù)經(jīng)濟(jì)的生活。
形象地說，在債務(wù)經(jīng)濟(jì)的框架下，美國即便不生產(chǎn)也不愁過日子。因為美國所需要的商品，只需用美元去國際市場買就是了；而美國買東西花掉的美元，又可以通過出售美國債務(wù)回流到美國，變成美國政府或公司可以可支配的現(xiàn)金。當(dāng)然，美國出于強化國家競爭力的需要，是不會放棄實體產(chǎn)業(yè)的。但美國可以做到保留選擇的權(quán)利。而缺乏本位幣的國家，必須通過出口換匯，持有相當(dāng)數(shù)量的美元儲備；而為了美元儲備保值增值，這些國家又不得不去購買美國債券或其他所謂安全的美元資產(chǎn)。跌入了所謂的“美元陷阱”。
所以，只要美元國際結(jié)算貨幣的地位不倒，只要外國政府和企業(yè)不放棄美元結(jié)算的偏好，美國即便欠下數(shù)十萬億美元的債務(wù)，也不會有事。所謂的“還本付息”就是一種數(shù)字游戲。美國支付的利息完全可以通過美元貶值稀釋掉。
按照格林斯潘對美國的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的解讀：“美國增加債務(wù)能力是全球化的一種職能，因為負(fù)債能力的顯著提高與成本的降低以及國際金融載體范圍的擴(kuò)大休戚相關(guān)。”格老的意思非常明白，所謂經(jīng)濟(jì)全球化，就是美元本位下的美國印鈔他國買單。
其實，從經(jīng)濟(jì)基本面和國家行動能力來看，美國完全可以按照正常邏輯解決自身的債務(wù)問題，但這不符合霸權(quán)國家的個性。在替代性貨幣力量發(fā)育成熟之前，各國千萬不要指望美元會老死在自己的床上。作為美國的最大債權(quán)國，中國亟待擺脫“美元陷阱”。
