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        流動(dòng)性過剩才是通脹的元兇
        2011-08-31   作者:王勇(中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)  來源:證券時(shí)報(bào)
         
        【字號(hào)
          根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù),7月份,豬肉價(jià)格環(huán)比上漲11.7%,漲幅位居食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格領(lǐng)漲榜前列。以當(dāng)前一種流行的觀點(diǎn)看,眼下豬肉價(jià)格領(lǐng)跑CPI,而CPI上漲,就意味我國(guó)下一步通脹會(huì)更加嚴(yán)重。因此,豬肉價(jià)格漲幅過大確實(shí)是引致通脹的元兇。
          但筆者認(rèn)為,根本不存在這種邏輯關(guān)系。實(shí)際上,引致通脹的真正元兇是流動(dòng)性過剩。
          就當(dāng)前情況而言,我國(guó)既存在著由于供給不足而引起的供給短缺型物價(jià)上漲,比如當(dāng)前的豬肉價(jià)格上漲拉高CPI;還存在著貨幣超量發(fā)行形成的流動(dòng)性過剩型物價(jià)上漲。這兩種物價(jià)上漲現(xiàn)象,對(duì)通脹的影響程度是截然不同的。
          目前豬肉價(jià)格的上漲,只是通脹中的一個(gè)突出的現(xiàn)象,而不能成為產(chǎn)生通脹的標(biāo)志。對(duì)于豬肉價(jià)格上漲,政府應(yīng)采取的政策措施主要就是加大政策扶持力度,扶持規(guī)模養(yǎng)殖,增大市場(chǎng)供應(yīng)。眼下要適時(shí)向市場(chǎng)投放中央儲(chǔ)備和地方儲(chǔ)備的豬肉,采取有力措施穩(wěn)定生豬肉品市場(chǎng)供應(yīng);進(jìn)一步加強(qiáng)生豬屠宰行業(yè)監(jiān)管,在保證市場(chǎng)供應(yīng)的同時(shí)保障質(zhì)量安全,防止注水肉、病害豬肉流入市場(chǎng)。戰(zhàn)略措施有:十二五期間,每年繼續(xù)安排中央投資25億元支持生豬標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)(小區(qū))建設(shè),并視情況適當(dāng)增加投資;各地要繼續(xù)按照每頭每年100元的標(biāo)準(zhǔn),對(duì)能繁母豬發(fā)放飼養(yǎng)補(bǔ)貼;繼續(xù)實(shí)施生豬調(diào)出大縣(農(nóng)場(chǎng))獎(jiǎng)勵(lì)政策,將獎(jiǎng)勵(lì)范圍由目前的421個(gè)縣增加到500個(gè)縣。可以說,這些政策措施,對(duì)于平抑市場(chǎng)豬肉價(jià)格,解決豬肉價(jià)格上漲過快問題是會(huì)產(chǎn)生積極效果的。
          貨幣超量發(fā)行形成的流動(dòng)性過剩型價(jià)格上漲。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響,促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)早日企穩(wěn)回暖,我國(guó)進(jìn)行了連續(xù)兩年的總量達(dá)18萬億的超量貨幣信貸投放。近兩年又為收購(gòu)大量增加的外匯資產(chǎn)而新增5.5萬億外匯占款。這使得我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩。這些過剩流動(dòng)性形成了包括CPI、PPI以及大宗商品價(jià)格在內(nèi)的物價(jià)總水平不斷上漲的現(xiàn)象。這也許是我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所必須付出的代價(jià)。因此,解決貨幣超量發(fā)行形成的流動(dòng)性過剩型價(jià)格上漲,就是解決真正意義的通脹問題。否則,即便是豬肉價(jià)格上漲得到了抑制,可能還會(huì)出現(xiàn)糧價(jià)、油價(jià)、房?jī)r(jià)等等其他商品價(jià)格的輪番上漲。
          在解決流動(dòng)性過剩價(jià)格上漲方面,管理層應(yīng)采取的政策主要有:
          第一,央行應(yīng)把貨幣政策視野從CPI擴(kuò)至物價(jià)總水平,將包括資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)作為貨幣政策關(guān)注的目標(biāo),貨幣政策調(diào)控也需要更多地關(guān)注資產(chǎn)供應(yīng)和需求。
          第二,進(jìn)一步管好流動(dòng)性應(yīng)成為當(dāng)前央行的工作重點(diǎn)。要把好流動(dòng)性總閘門,引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況,綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作等價(jià)格和數(shù)量工具,保持銀行體系流動(dòng)性合理適度。日前,央行下發(fā)通知,調(diào)整存準(zhǔn)金基數(shù),擬將商業(yè)銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍,這不失為一個(gè)流動(dòng)性回收的好辦法。
          第三,通過信貸政策對(duì)一部分流動(dòng)性進(jìn)行戰(zhàn)略引流和疏導(dǎo),將其引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,引導(dǎo)到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中,引導(dǎo)到低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中,引導(dǎo)到“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,引導(dǎo)到中小企業(yè)發(fā)展當(dāng)中,從而刺激這些領(lǐng)域的投資或新增產(chǎn)出渠道,加大該領(lǐng)域投資建設(shè)的力度,促進(jìn)物質(zhì)生產(chǎn)逐步遞增,以增加市場(chǎng)有效供給。這也一定會(huì)在抑制通脹方面產(chǎn)生很好的效果。
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