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2011年7月，我國居民消費物價指數(shù)（CPI）同比漲幅再創(chuàng)新高，由6月的6.4%上升至6.5%，當月CPI環(huán)比上漲0.5%，環(huán)比漲幅和往年相比明顯偏高，表明通脹上升內(nèi)在動力仍然較強。食品價格超預(yù)期是造成CPI高于預(yù)期的主要原因。目前農(nóng)業(yè)部稱豬肉價格已經(jīng)出現(xiàn)回落，我們預(yù)計豬肉絕對價格或仍有上漲空間，但同比漲幅的最高點已經(jīng)過去；并且，7月12日國務(wù)院常務(wù)會議確定對養(yǎng)殖戶按每頭能繁母豬100元的標準給予補貼，這有利于保證生豬供應(yīng)的穩(wěn)定，確保豬肉價格的平穩(wěn)回落。
通脹沖高適逢近期外圍經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重要變化，市場對于穩(wěn)物價、緊政策是否將松動的判斷容易產(chǎn)生分歧。近期，歐債危機進一步擴散至意大利和西班牙，其債務(wù)規(guī)模遠大于為救助希臘和葡萄牙等小國債務(wù)危機而設(shè)計的穩(wěn)定基金，表明危機程度加深，處理難度明顯加大。今年上半年美國經(jīng)濟復(fù)蘇呈現(xiàn)疲弱趨勢，而削減財政赤字壓力以及標普下調(diào)美債評級可能繼續(xù)減弱美國經(jīng)濟復(fù)蘇動力。刺激經(jīng)濟的重任再度落在貨幣政策上，美聯(lián)儲表示超低利率政策至少將維持到2013年中期。我們預(yù)期歐美經(jīng)濟發(fā)生2008年那樣的深度經(jīng)濟衰退可能性較小。
我國輸入型通脹有一定緩和。而美元超寬松流動性將導(dǎo)致人民幣升值壓力加大，我國面臨的熱錢流入壓力加大，如果我國緊縮政策放松，通脹壓力可能居高難下。8月9日國務(wù)院常務(wù)會議提出要冷靜觀察，沉著應(yīng)對，做好防范風(fēng)險的準備，保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實把握好宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點，努力把物價漲幅降下來，繼續(xù)保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。總體來看，當前歐美債務(wù)危機對全球經(jīng)濟沖擊程度要低于2008年，而我國通脹仍在繼續(xù)沖高，短期內(nèi)，我國緊縮政策難以放松，但也不會更緊，將保持穩(wěn)定。
上半年市場震蕩下跌是因為通脹上行，下半年在通脹接近高點，趨勢向下，同時外部環(huán)境復(fù)雜的情況下，我國緊縮政策有望保持穩(wěn)定，這將有利于市場展開結(jié)構(gòu)性的機會，而機會則主要在消費股和成長股。
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