自7月份CPI數(shù)據(jù)高達(dá)6.5%，創(chuàng)出2008年7月以來(lái)的新高至今，仍看不到通脹見(jiàn)頂?shù)嫩E象。無(wú)論是PPI等先行指標(biāo)的居高不下，還是嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，似乎預(yù)示著本次通脹周期難以結(jié)束。
此前很多分析人士預(yù)期，由于翹尾因素和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)，或會(huì)讓7月CPI回落，但是更多的因素，已使得通脹進(jìn)入了長(zhǎng)期化狀態(tài)，分析員們的預(yù)期只能成為錯(cuò)覺(jué)。短短一年多時(shí)間，CPI數(shù)據(jù)快速的躥升也說(shuō)明，這一趨勢(shì)愈發(fā)明顯。
此輪通脹，分析起來(lái)無(wú)外乎四大因素的交相復(fù)合：信貸投放的高增長(zhǎng)，貨幣超發(fā)成為常態(tài)；食品價(jià)格受天氣和炒作因素影響上漲；服務(wù)業(yè)因人力成本和地租上漲出現(xiàn)通脹；生產(chǎn)要素價(jià)格改革帶來(lái)的能源、資源和公共費(fèi)用價(jià)格的上漲。
前兩者本來(lái)屬于推動(dòng)物價(jià)的短期性因素，通過(guò)及時(shí)有效的貨幣緊縮、優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)，一定程度上能化解通脹壓力的長(zhǎng)期化。不過(guò)，由于貨幣緊縮的遲緩和治理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的舍本逐末，這兩個(gè)因素漸漸成為推升通脹的直接而長(zhǎng)期性的因素。
后面兩者則一直就是長(zhǎng)期性因素。隨著人口紅利期窗口的關(guān)閉，房?jī)r(jià)居高不下，服務(wù)業(yè)通脹理所當(dāng)然，現(xiàn)在不過(guò)是剛剛呈現(xiàn)苗頭，彌補(bǔ)過(guò)往低廉的服務(wù)業(yè)薪資和利潤(rùn)水平而已。生產(chǎn)要素改革更是還未真正啟動(dòng)，這些年來(lái)，迫于通脹失控的擔(dān)憂，從來(lái)未敢放開(kāi)生產(chǎn)要素價(jià)格的市場(chǎng)化改革。當(dāng)前，以能源、電力、勞動(dòng)者工資等為主體的要素價(jià)格，都還沒(méi)有按照市場(chǎng)化的方式定價(jià)，人為壓低要素價(jià)格普遍存在。但這一過(guò)程只是時(shí)間問(wèn)題，最終一定必須推進(jìn)一系列的要素價(jià)格改革。而這些都是造成通脹壓力的長(zhǎng)期性因素。
如此一來(lái)，本輪通脹就成為短期因素和長(zhǎng)期因素交相復(fù)合型的產(chǎn)物，而且還伴隨著短期因素長(zhǎng)期化，長(zhǎng)期因素加固的新特征，所以，通脹形勢(shì)仍十分嚴(yán)峻。如果不考慮經(jīng)濟(jì)周期性回落和流動(dòng)性的寬緊切換，單單考慮人口紅利的消失和要素價(jià)格改革，在未來(lái)三五年內(nèi)，中國(guó)的平均通脹率極有可能會(huì)從過(guò)往十年的2%到3%，上升到4%到5%。
對(duì)于普通民眾而言，如果收入增速能夠和通脹、GDP增速保持同步，那么高通脹也沒(méi)那么可怕。當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)是，我們的名義GDP動(dòng)輒兩位數(shù)高增長(zhǎng)，負(fù)利率更是日趨嚴(yán)重，同時(shí)房?jī)r(jià)泡沫難除，如此環(huán)境，民眾生存自然倍感焦慮。在“十二五”規(guī)劃中，要求居民收入增長(zhǎng)要與GDP同步，可是事實(shí)還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)這一美好愿望。
今年上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11041元，僅僅維持著13.2%的名義增長(zhǎng)，而與之對(duì)應(yīng)的是GDP半年20萬(wàn)億，稅收5萬(wàn)億，分別保持著18.3%和29.6%的名義增長(zhǎng)，GDP的實(shí)際增速也有9.6%。在“十二五”開(kāi)局之年的上半年，包含著政治任務(wù)的收入增長(zhǎng)計(jì)劃，就相差這么多，可以想見(jiàn)接下來(lái)完成實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)的困難何其艱巨。
除保證收入至少和GDP增速同步，更為重要的是將長(zhǎng)期化的通脹壓力消之于無(wú)形。
首先，當(dāng)務(wù)之急是嚴(yán)控新增貸款規(guī)模，將廣義貨幣M2增速控制在和GDP增速差不多的位置。本專欄此前已經(jīng)論述過(guò)多次。
其次，通過(guò)提升基準(zhǔn)利率，將貨幣環(huán)境正常化，才能真正打擊房地產(chǎn)泡沫，將地租型通脹降下來(lái)，同時(shí)切斷“資產(chǎn)泡沫-CPI通脹”的邏輯鏈條。否則，治理通脹很難有明顯效果。
最后，推進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)改革和生產(chǎn)要素改革仍然是解決通脹問(wèn)題的根本。防止農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)飆漲，治本之策是加快農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的振興，加快農(nóng)田水利建設(shè)。只有農(nóng)村經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格才可能真正穩(wěn)定。而生產(chǎn)要素價(jià)格的長(zhǎng)期行政管制，只會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)畸形，價(jià)格信號(hào)失靈。雖然短期內(nèi)似乎摁住了通脹，卻成了通脹長(zhǎng)期化趨勢(shì)的罪魁。
過(guò)去兩年，相關(guān)政策的滯后，加上通脹治理過(guò)于依賴行政手段，造成了今日通脹形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻的局面。如果此時(shí)還不能痛下重拳，仍任由貨幣泛濫，通脹壓力可能會(huì)愈演愈烈，將來(lái)的后果和治理成本將遠(yuǎn)超現(xiàn)在。