錢總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財(cái)，要么買股票，要么買黃金，要么買國(guó)債。標(biāo)普將美國(guó)降級(jí)后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無(wú)一幸免。所以，買黃金或買美國(guó)的國(guó)債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤之際，國(guó)債多受益。
上星期五標(biāo)準(zhǔn)普爾把美國(guó)的信用等級(jí)從AAA降到AA+，引起全球的金融震蕩。中國(guó)是美國(guó)國(guó)債最大的持有者，自然對(duì)這些債務(wù)的安全憂心忡忡。對(duì)于中國(guó)是否應(yīng)該將自己的外匯儲(chǔ)備用來(lái)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，質(zhì)疑之聲四起。
中國(guó)是個(gè)發(fā)展中國(guó)家，急需發(fā)展資金。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比美國(guó)高得多，資本投入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，按說(shuō)應(yīng)該有高得多的回報(bào)。這些，都是不該購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的理由。但是，拿標(biāo)普降級(jí)來(lái)批評(píng)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，則似是而非。
標(biāo)普降級(jí)，自然是打壓美國(guó)國(guó)債的信譽(yù)。美國(guó)國(guó)債信譽(yù)低了，當(dāng)然意味著購(gòu)買這種國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)加大。當(dāng)購(gòu)買者在風(fēng)險(xiǎn)面前卻步時(shí)，美國(guó)出售國(guó)債就不得不提高息率，以吸引投資者。這自然提高了美國(guó)借貸的成本。其直接的后果是，銀行貸款的利率普遍升高，你買房子也好，開買賣也好，費(fèi)用陡然加大。在目前的大衰退時(shí)節(jié)，這自然會(huì)嚴(yán)重打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
但是，標(biāo)普的降級(jí)，也只是一家之論，未必會(huì)真正打擊美國(guó)國(guó)債的信譽(yù)。考察債務(wù)負(fù)擔(dān)，要看你每年的還貸費(fèi)用是否在可承受的范圍內(nèi)。根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算委員會(huì)的推算，美國(guó)2011財(cái)政年度需要支付的債務(wù)利息為2250億美元，后來(lái)又調(diào)高了一些，姑且以2500億美元計(jì)算吧，也才占其GDP的1.6%。這個(gè)比例，是1970年代以來(lái)的第三低，僅有2003和2005兩年例外，為1.4%的水平。在里根、老布什和克林頓任上，支付債務(wù)的費(fèi)用一度都達(dá)到過(guò)GDP的3%。那時(shí)沒(méi)有危機(jī)，現(xiàn)在怎么能算危機(jī)呢？
即使出現(xiàn)所謂“美國(guó)破產(chǎn)”的情況，美國(guó)可能停發(fā)政府雇員的工資，停寄社會(huì)安全的支票，但償還國(guó)債投資者的利息，一直是最優(yōu)先的考慮。這在兩黨為債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議前，政府就反復(fù)表示過(guò)。這也是西方政府財(cái)政的例行規(guī)矩。從上述數(shù)據(jù)看，美國(guó)即使在最糟糕的情況下，也不可能在債務(wù)上違約。投資人不是傻子，不可能買靠不住的東西。
這幾天一個(gè)看似非常奇怪的現(xiàn)象是，標(biāo)普給美國(guó)降級(jí)后，美國(guó)國(guó)債的身價(jià)不降反升。降級(jí)后，對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求，竟達(dá)到2009年11月以來(lái)最強(qiáng)。投資者所要競(jìng)購(gòu)的金額，竟比美國(guó)政府拋售的數(shù)額高三倍。美國(guó)國(guó)債一夜之間奇貨可居。結(jié)果是，十年債券的息率在星
期 五 降 級(jí) 前
是2.58%，星期一跌到2.34%，星期二再跌到2.26%。根據(jù)國(guó)會(huì)預(yù)算委員會(huì)的估計(jì)，國(guó)債利率每0.1個(gè)百分點(diǎn)，換算成未來(lái)十年美國(guó)的借貸費(fèi)用就是1300億美元。標(biāo)普降級(jí)后，美國(guó)國(guó)債的息率已經(jīng)降了0.3個(gè)百分點(diǎn)以上，十年下來(lái)這個(gè)幅度就能給美國(guó)省下4000億美元左右。
為什么會(huì)如此？因?yàn)殄X總要有個(gè)去處。你藏在枕頭底下白白貶值，想投資理財(cái)，要么買股票，要么買黃金，要么買國(guó)債。標(biāo)普將美國(guó)降級(jí)后，金融市場(chǎng)大坍塌，全世界股市無(wú)一幸免。比如你買了美國(guó)銀行的股票，一天就縮水20%，你哪里還敢投？所以，買黃金或買美國(guó)的國(guó)債都是保值的重要方略。一般而言，股市大崩盤之際，國(guó)債多受益。怪不得《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》稱美國(guó)國(guó)債就是“黃金本位”。
厘清這些，我們就看得很清楚：美國(guó)沒(méi)有在國(guó)債上違約的意向，也沒(méi)有這樣的實(shí)際可能。如果中國(guó)有許多外匯，急需投資，投到美國(guó)國(guó)債上仍不失為一個(gè)安全的避風(fēng)港。不過(guò)，中國(guó)的外匯，是應(yīng)該用于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，還是投資于中國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展，這才是個(gè)更有意義的問(wèn)題。