2009年中國(guó)央行已與韓國(guó)、阿根廷等6個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行及貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總額達(dá)到6500億元人民幣。截至2011年6月，這個(gè)數(shù)字已上升至8412億元人民幣，簽署雙邊貨幣互換協(xié)議的國(guó)家和地區(qū)也增至12個(gè)。
針對(duì)這一現(xiàn)象，北京大學(xué)中國(guó)精算發(fā)展研究中心學(xué)術(shù)委員會(huì)主席郭生祥博士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目專訪時(shí)表示，在人民幣國(guó)際化的道路上，貨幣互換承擔(dān)著重要角色。“這可能是促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)化、國(guó)際化，所能采取的科學(xué)的漸進(jìn)的最優(yōu)辦法，可以說是與市場(chǎng)化、國(guó)際化的一次無(wú)縫對(duì)接。”
現(xiàn)任澳大利亞精算師協(xié)會(huì)名譽(yù)主席的郭生祥博士，非常認(rèn)可中國(guó)央行當(dāng)前走的貨幣互換之路。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，人民幣國(guó)際化不能僅滿足于貨幣互換這個(gè)層面。“如果人民幣與多種貨幣建立了雙向互換協(xié)議，事實(shí)上就等于建立了一個(gè)以人民幣為中心的‘一對(duì)多’的交換、融資、清算系統(tǒng)。如果圍繞此系統(tǒng)建立一個(gè)貨幣交換中心，再在上面建立一個(gè)融資資金池，如果這樣，未來的前景顯然可能就是世界金融中心的第三極。”
郭生祥認(rèn)為，如果劃分世界金融體系的話，美元當(dāng)仁不讓為第一極，歐元正在形成第二極，人民幣很有可能接替每況愈下的英鎊成為第三極。
據(jù)介紹，國(guó)家間貨幣互換起源于美聯(lián)儲(chǔ)，是一種基礎(chǔ)性的套期保值的手段與方法。郭生祥認(rèn)為人民幣的互換與美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模的貨幣互換性質(zhì)不同，一般來說，美聯(lián)儲(chǔ)本身不存在外匯儲(chǔ)備“流動(dòng)性困擾”，而只存在“印刷量大小的困擾”。而人民幣的互換其實(shí)是發(fā)揮了貨幣互換協(xié)議對(duì)貿(mào)易推動(dòng)的功能，相當(dāng)于給進(jìn)口方提供了“貿(mào)易融資”，而人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算則降低了過去美元計(jì)價(jià)結(jié)算體制下的人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
郭生祥向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目表示，“充分利用貨幣互換，可以促使其他經(jīng)濟(jì)體中央銀行擴(kuò)大與中國(guó)央行間人民幣的交易，使人民幣在一定程度上成為其他經(jīng)濟(jì)體的官方儲(chǔ)備貨幣，并逐步推動(dòng)人民幣在官方交易中可兌換。另一方面，逐步開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，放松資本賬戶管制，改進(jìn)人民幣回流機(jī)制，使人民幣在更高層次上承擔(dān)投資貨幣的職能。促使其他經(jīng)濟(jì)體自發(fā)地將人民幣作為匯率安排上的某種‘錨’貨幣，進(jìn)而成為其他經(jīng)濟(jì)體外匯市場(chǎng)的干預(yù)貨幣。”
當(dāng)然，貨幣互換也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。郭生祥向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目強(qiáng)調(diào)說，如果中國(guó)與對(duì)方國(guó)家所持本幣均未實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，那么其支付結(jié)算功能局限在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；兩國(guó)互相持有對(duì)方貨幣，都存在因?yàn)闆]有強(qiáng)大的債券市場(chǎng)和其他成熟的金融投資渠道，而使得其貨幣的儲(chǔ)備功能與投資功能無(wú)法有效地發(fā)揮，從而導(dǎo)致持有的貨幣頭寸存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最終積累的長(zhǎng)頭寸只能向?qū)Ψ絿?guó)家調(diào)鈔才能平衡，既有匯率風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)調(diào)鈔費(fèi)用。
構(gòu)建人民幣互換基金池，則可以有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。郭生祥建議，在人民幣“一對(duì)多”的互換、清算系統(tǒng)中，籌建互換資金池，可以極大地?cái)U(kuò)大這個(gè)系統(tǒng)，從而推進(jìn)清算功能的發(fā)展。
具體而言，一是在即時(shí)清算的時(shí)候，也可以仿照國(guó)際清算銀行，按照年度實(shí)行雙邊差額互換以及余額結(jié)算，既包括一個(gè)經(jīng)常賬目系統(tǒng)，也包括逐步建立一個(gè)資本賬目系統(tǒng)，在直接的雙邊結(jié)算融資中，鼓勵(lì)圍繞以人民幣為中心，實(shí)行間接的雙邊互換；二是在這個(gè)過程中，不排除雙方需要一定的外匯，中國(guó)富余的外匯完全可以提供一定的信貸。
郭生祥認(rèn)為，在這“一對(duì)多”的交易中，既可以在這“多”中彼此尋找對(duì)沖，然后是余額采用外匯結(jié)算，在這個(gè)過程中，逐步配套允許把海外人民幣投資中國(guó)證券、債券的渠道，那么這個(gè)事實(shí)上的以人民幣為中心的結(jié)算中心，就既類似瑞士國(guó)際清算銀行，也類似IMF、世界銀行，從邏輯上這確實(shí)意味著第三極金融中心的形成。
郭生祥還建議，為了擴(kuò)大這個(gè)規(guī)模，甚至可以把一些國(guó)家主權(quán)債務(wù)也放到這里交易，連同企業(yè)債、機(jī)構(gòu)債，這樣就初步建立了一個(gè)多元的債務(wù)結(jié)構(gòu)層次。