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　　今年上半年，受A股市場持續(xù)疲弱，交易規(guī)模下降和傭金費(fèi)率不斷下滑，資管和自營業(yè)務(wù)業(yè)績欠佳的影響，國內(nèi)券商整體經(jīng)營業(yè)績明顯下滑。從中國證券業(yè)協(xié)會最近公布的數(shù)據(jù)來看，109家證券公司上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入751.02億元，同比增長3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤260.54億元，同比下降11%。而且上半年有15家券商出現(xiàn)虧損，虧損數(shù)量超過了金融危機(jī)時的2008年。
　　從券商各主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入409.95億元，約占總收入的55%；證券承銷與保薦及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)即投行業(yè)務(wù)凈收入132.77億元，受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)即資管業(yè)務(wù)凈收入8.98億元，證券投資收益68.97億元。109家券商上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤260.54億元。從收入構(gòu)成不難看出，盡管目前券商業(yè)務(wù)多元化發(fā)展趨勢非常明顯，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商整體業(yè)務(wù)中仍然占據(jù)了舉足輕重的地位，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，大部分券商仍然沒有脫離“靠天吃飯”的經(jīng)營模式。從券商資產(chǎn)狀況來看，盡管我國金融資產(chǎn)發(fā)展迅速，規(guī)模穩(wěn)步壯大，但是券商資產(chǎn)規(guī)模卻出現(xiàn)萎縮，資產(chǎn)質(zhì)量有所下降。
　　但是從已經(jīng)上市的15家券商的經(jīng)營業(yè)績來看，上市券商整體優(yōu)于非上市券商。根據(jù)15家上市券商1~6月母公司數(shù)據(jù)來看，15家上市券商今年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入269.46億元，同比增長16.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤118.8億元，同比增長10.3%。由此可見，股票發(fā)行并上市對于證券公司的健康發(fā)展意義重大。
　　從市場環(huán)境來看，A股持續(xù)低迷并進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和傭金率下降是今年券商業(yè)績下滑的重要原因。但是，從國際成熟資本市場發(fā)展歷程來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)率下降是證券行業(yè)的發(fā)展趨勢。在盈利模式轉(zhuǎn)換和變革的過程中，國內(nèi)券商的收入模式與盈利結(jié)構(gòu)也必然逐漸向國際券商靠攏。今后，國內(nèi)券商必須拓展業(yè)務(wù)范圍，力爭收入多元化，徹底擺脫對通道業(yè)務(wù)的過度依賴。
　　未來一個時期，由于宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持穩(wěn)定基調(diào)，貨幣政策難言放松，預(yù)計(jì)貨幣供應(yīng)量繼續(xù)回落，銀行理財(cái)產(chǎn)品對客戶資金的爭奪將持續(xù)，在這種狀況下，股市中流入的新增資金可能非常有限。在貨幣政策基調(diào)不變、銀行理財(cái)產(chǎn)品保持競爭強(qiáng)勢的情況下，A股市場資金環(huán)境仍然不容樂觀。今后，必須通過放松管制、鼓勵創(chuàng)新來進(jìn)一步改善券商的經(jīng)營環(huán)境。
　　第一，創(chuàng)造券商金融創(chuàng)新的市場環(huán)境。創(chuàng)新是資本市場的靈魂，也是推動證券業(yè)發(fā)展與壯大的根本動力。自證券市場誕生以來，金融創(chuàng)新的步伐就從來沒有停止過。國內(nèi)券商經(jīng)過多年的綜合治理之后，監(jiān)管制度和監(jiān)管體系日益完備，但是券商的業(yè)務(wù)卻仍局限于股票發(fā)行與交易、證券自營等幾大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足。今后監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)確立審慎性監(jiān)管理念，放松管制，在《證券法》調(diào)整的范圍內(nèi)賦予證券公司更多的創(chuàng)新空間，鼓勵券商進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和經(jīng)營創(chuàng)新等，以創(chuàng)新推動國內(nèi)券商做強(qiáng)、做大。
　　第二，鼓勵券商進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。券商作為從事資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其最本源的業(yè)務(wù)就是中介服務(wù)，也就是主要通過創(chuàng)造和銷售多樣化的證券產(chǎn)品來獲取收益，并分散風(fēng)險(xiǎn)。今后，應(yīng)該放開證券公司正常的業(yè)務(wù)空間，減少行政審批，充分發(fā)揮證券公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價、銷售、以及融資理財(cái)服務(wù)整個業(yè)務(wù)鏈應(yīng)有的價值創(chuàng)造功能；對現(xiàn)有的股票發(fā)行制度和交易制度進(jìn)行改革，將發(fā)行的審核權(quán)、定價權(quán)放歸市場。鼓勵證券公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的附加值服務(wù)上進(jìn)行深化和延伸。
　　第三，鼓勵券商進(jìn)行組織創(chuàng)新。組織創(chuàng)新包括證券公司內(nèi)部的組織創(chuàng)新和證券公司外部的組織創(chuàng)新，證券公司內(nèi)部的組織創(chuàng)新包括：引進(jìn)國外先進(jìn)的經(jīng)營管理模式，如推行客戶關(guān)系管理、企業(yè)資源計(jì)劃、組織扁平化管理等，提高經(jīng)營決策效率；對營業(yè)部進(jìn)行集約化管理，設(shè)立地區(qū)總部協(xié)調(diào)相關(guān)營業(yè)部之間的關(guān)系；按照業(yè)務(wù)分工的相對獨(dú)立性設(shè)立單項(xiàng)業(yè)務(wù)子公司，實(shí)施獨(dú)立法人管理等。證券公司的外部組織創(chuàng)新包括：通過長期協(xié)議，與銀行、保險(xiǎn)、信托以及同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，以充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)。（作者單位：齊魯證券）