• 
    
  • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
  • <small id="2www8"></small>
    <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>
      • 亚洲日韩一区二区三区四区高清,91精品手机在线观看,专区一va亚洲v专区在线,中文字幕一区二区高清精品久久久

        美債困局 深層矛盾不可調(diào)和
        2011-07-29   作者:田立(哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長)  來源:上海證券報
         
        【字號
          下周二(8月2日)就是美元主權(quán)債務(wù)的大限了,很多人都在擔(dān)心,一旦美國國會不能就政府債券額度達(dá)成一致,就極有可能造成美元主權(quán)債務(wù)危機,并波及全球。畢竟,這個世界的經(jīng)濟(jì)還在被美元主導(dǎo)著;畢竟,美國金融危機對全球經(jīng)濟(jì)影響的陰影尚未散去。值此全球經(jīng)濟(jì)仍處震蕩時期,如果美債再來添亂的話,那可真是雪上加霜了。
          那么,這場即將爆發(fā)的危機有沒有避免的手段和解決的機制呢?從“避免”的角度看,我們希望的是“治標(biāo)”手段,盡管這樣做并不能從根本上解決問題,但對于高燒超過四十度的人來說,先把溫度降下來才是一切后續(xù)手段的前提。然而遺憾的是,即便是治標(biāo),美國人可選擇的手段也少之又少。
          首先當(dāng)然是美國兩黨達(dá)成協(xié)議,給主權(quán)債務(wù)人(美國政府)喘息的時間,以圖今后找到解決問題的辦法。但國會對此冷淡是有理由的,時間能撫平美元債務(wù)危機的創(chuàng)傷嗎?如果不能,那美國政府只能迎來更大的危機和更嚴(yán)重的后果,如果是那樣的話,還不如把問題早些暴露出來的好。
          其次,美國政府也可以選擇美元貶值的辦法來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。實際上,白宮對于自身債務(wù)危機早有“預(yù)感”,今年5月聯(lián)合國授權(quán)北約對利比亞動武時,美國一反常態(tài)地往后躲,就已埋下了日后美元貶值的伏筆。一旦美債出現(xiàn)問題,美國可以通過徹底“回避”利比亞和平解決方案的方法,使美元在石油產(chǎn)出國的控制力下降,從而使美元指數(shù)下滑,以此來緩解美債難題。(從這個意義上講,美國人也許很后悔那么早地披露了擊斃拉登的消息,因為那讓美元指數(shù)大升)。如果還不能達(dá)到預(yù)期效果,華盛頓可能真的就要全面調(diào)整外交政策了,用一位軍事迷的話來說就是全面撤退。盡管這可能與所謂的美國國家利益相沖突,但作為旁觀者,從純粹的學(xué)術(shù)角度說,這也是一種選擇。
          除此之外,奧巴馬政府恐怕就只能像現(xiàn)在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機國家那樣,采取資產(chǎn)置換的方式來化解矛盾了。但美國作為世界上最發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家,又是聯(lián)邦制政體國,政府可用于置換的資產(chǎn)究竟有多少,與其債務(wù)比例有多大,是個相當(dāng)值得懷疑的變量。
          但即使存在所謂的治標(biāo)靈藥,美元主權(quán)債務(wù)在深層次上的矛盾仍是問題的關(guān)鍵,這些矛盾累加到一定幅度時,依然會以爆發(fā)的形式出現(xiàn),并嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì),這才是有遠(yuǎn)見人士最擔(dān)心的。那么,美元債務(wù)問題的深層次矛盾有哪些呢?
          首先,長期貿(mào)易逆差是美元主權(quán)債務(wù)膨脹的直接原因。美國人總是喜歡把貿(mào)易問題政治化,批評其貿(mào)易順差伙伴的匯率政策、關(guān)稅政策,甚至是產(chǎn)業(yè)政策等,卻完全忽視了貿(mào)易差的本質(zhì)。著名金融學(xué)家莫頓·米勒在1994年加利福尼亞大學(xué)的一次公開演講中,以日美貿(mào)易沖突為例解釋了貿(mào)易差的根本原因。米勒教授認(rèn)為,是日本的高儲蓄率和美國的低儲蓄率造成了兩國的貿(mào)易差,高儲蓄率必然帶來高投資率,當(dāng)國內(nèi)投資不足以滿足這種需求時,轉(zhuǎn)向國外投資同樣必然。日本人選擇了美國作為投資對象,而對美投資需要美元,于是向美國出口多于進(jìn)口就成了唯一選擇。一旦日本人拿到更多美元,就會投資于美元債券。反過來,在這種特殊激勵下,美國人只要缺錢就可以大肆發(fā)行債券,從而進(jìn)一步鼓勵了美國的低儲蓄率和高負(fù)債率,這當(dāng)然也包括美國政府的高債務(wù)率。
          如果米勒教授的上述分析是正確的話,那么第一個不可回避的深層次矛盾出現(xiàn)了:一方面,美國作為世界主導(dǎo)貨幣的發(fā)行主體,必須不斷輸出美元,而輸出美元的最直接、最主要途徑就是貿(mào)易逆差(這和當(dāng)年的特里芬難題基本一致);另一方面,貿(mào)易逆差必將推動其他國家對美國的投資,這就要求美國必須輸出美元債券,而美元債務(wù)達(dá)到一定規(guī)模時,其償債能力就可能捉襟見肘。由此,債務(wù)危機就要出現(xiàn)。
          借著米勒教授的邏輯往下捋,抑制美元高債務(wù)率的必然環(huán)節(jié)是提高美國的儲蓄率,假定一定時期內(nèi)美國國內(nèi)生產(chǎn)性投資水平不變,提高儲蓄率的途徑就只有“要么政府減少消費,要么民眾減少消費”了。減少政府消費的最簡單途徑,是將政府消費轉(zhuǎn)向政府投資,但這恰恰是美國政府最不愿做的。一方面,凱恩斯主義的失效給美國人以深刻的教訓(xùn),政府投資的最大問題在于任何人都證明不了政府比市場更聰明;另一方面,金融危機之后,美國政府放棄救助支柱產(chǎn)業(yè),轉(zhuǎn)而鼓勵新能源、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整政策,這已在后金融危機時代開始發(fā)揮作用,一旦要政府轉(zhuǎn)向投資,就意味著奧巴馬政府必須放棄已經(jīng)見效的救助政策,這個層面上的矛盾可能更不可調(diào)節(jié)。
          美元主權(quán)債務(wù)危機背后的這些不可調(diào)和的深層矛盾,正是美元主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)有體系開始出現(xiàn)瓦解的征兆,這是舊體系崩潰的前兆和新體系建立的序曲。美元必須被新的主導(dǎo)貨幣所取代,并建立更科學(xué)的貨幣發(fā)行機制。我們所能做的,除了默默承受新生前的陣痛外,就是做好迎接新體系的準(zhǔn)備。
          凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
         
        相關(guān)新聞:
        · 美債風(fēng)險中國擔(dān)發(fā)人深思 2011-07-29
        · 債務(wù)危機加劇美債期價波動風(fēng)險 2011-07-29
        · 美債危機對國內(nèi)期貨短空長多 2011-07-29
        · 歐美債務(wù)危機比拼 美元跌破通道下沿 2011-07-29
        · 美債僵持 美元暴跌 2011-07-28
         
        頻道精選:
        ·[財智]中國概念股造假危機不斷 在美遇寒流·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
        ·[思想]觀點擂臺:奢侈品,降稅的糾結(jié)·[思想]破解"兩難"選擇成為宏觀政策著眼點
        ·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟(jì)》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
         
        關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
        經(jīng)濟(jì)參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
        新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
        Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
        亚洲日韩一区二区三区四区高清
      • 
        
      • <sup id="2www8"><delect id="2www8"></delect></sup>
      • <small id="2www8"></small>
        <tfoot id="2www8"><dd id="2www8"></dd></tfoot>