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　　目前，關(guān)于意大利是否會變成“第二個希臘”，并成為歐洲債務(wù)危機(jī)的下一個風(fēng)暴眼的擔(dān)憂引發(fā)了金融市場的恐慌。市場擔(dān)心，一旦意大利陷入無法從市場融資的地步，那么目前歐盟與國際貨幣基金組織（IMF）的聯(lián)合救援計劃恐怕無力救援意大利。
　　意大利在歐元區(qū)和歐盟里的重要性遠(yuǎn)非希臘和愛爾蘭等國可以比擬。2010年意大利全年的國民生產(chǎn)總值（GDP）約占?xì)W元區(qū)的16.9%，僅次于法國的21.0%和德國的27.2%。而希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙的GDP在歐元區(qū)的占比分別為2.5%、1.9%、1.7%、11.6%。所以意大利的經(jīng)濟(jì)體量幾乎等于希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙的總和。因此一旦意大利陷入危機(jī)，不但沒有足夠的力量可以援救，反而足可以把歐元區(qū)和歐盟其他的國家拖下水。
　　目前意大利的情況已經(jīng)比較嚴(yán)重。雖然意大利的財政赤字在2010年占GDP的比例為4.6%，在歐元區(qū)里處于較低的水平，但是仍然比《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的3%上限高出許多。另外，意大利歷史上已經(jīng)累積的公共債務(wù)占GDP的比例，在2010年已經(jīng)達(dá)到119.0%，遠(yuǎn)高于《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%上限，在歐盟各國中僅次于希臘的142.8%。所以，即使是意大利的赤字比例不是很高，但由于仍然處于赤字狀態(tài)，其公共債務(wù)的比例也會繼續(xù)累積，其危險水平是險上加險。在2009年年底希臘債務(wù)危機(jī)剛剛爆發(fā)時，希臘的公共債務(wù)占GDP的比例才為115%。現(xiàn)在意大利的債務(wù)相對水平已經(jīng)超過了危機(jī)初期的希臘，其風(fēng)險可想而知。
　　但是，意大利債務(wù)危機(jī)會不會爆發(fā)以及會不會向縱深發(fā)展，以致于會不會拖垮歐元區(qū)和歐盟，我們可以觀察這幾個方面的數(shù)據(jù)來得出初步判斷：一是意大利最近若干年內(nèi)的債務(wù)到期情況、二是意大利赤字控制的持續(xù)性問題、三是意大利的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。
　　2011年7月至年底，意大利將有740.1億歐元的債務(wù)到期，而2012年有1712.7億歐元債務(wù)到期，2013、2014、2015年分別有1656.4億歐元、1067.64億歐元、1429.87億歐元的債務(wù)到期。只有到2016年以后，意大利的到期債務(wù)的償還高峰才過去。意大利最近幾年的還債壓力很大。
　　意大利2011年預(yù)算赤字占GDP之比的目標(biāo)水平是3.9%，但是2011年一季度公共預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比為7.7%，而2010年一季度該比例為8.5%。從這個角度來看，意大利的壓縮赤字的難度處于中等水平，如果在2011年能夠把赤字成功地壓縮至3.9%的計劃水平之下，將大大減緩其債務(wù)危險水平累積的速度，不過這一目標(biāo)不一定能實現(xiàn)。所以外界對于意大利壓縮赤字的持續(xù)性能力比較懷疑。
　　最重要的是，意大利的經(jīng)濟(jì)增長速度比較緩慢。2010年，意大利GDP增速為1.3%，落后于歐盟國家1.8%的平均增長水平。2010年意大利經(jīng)濟(jì)能夠低速增長，原因在于沒有實施經(jīng)濟(jì)緊縮措施。2011年第一季度意大利經(jīng)濟(jì)增速為1.03%。這種經(jīng)濟(jì)增速比較脆弱，一旦遭遇經(jīng)濟(jì)緊縮，就可能陷入衰退。如果意大利向外界求救，就必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)緊縮，所以可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退和公共債務(wù)占比上升的雙重困局。
　　上周末，意大利10年期國債與德國同類國債收益率之差達(dá)到236個基點。如果市場擔(dān)憂情緒繼續(xù)發(fā)酵，意大利可能也會逐漸失去在市場融資的能力。所以，意大利目前的狀況難言樂觀，并可能把歐盟和歐元區(qū)拖入更危險的境地之中。