根據中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數據，6月份中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點，已經連續(xù)3個月回落，為2009年3月份以來最低值。由于PMI和工業(yè)增加值增速具有較強的一致性，PMI持續(xù)回落并逼近50%的榮衰臨界值，表明當前我國經濟環(huán)比增速仍處于繼續(xù)回落的過程中。
我國的制造業(yè)PMI指標體系主要包括生產、新訂單、購進價格、原材料庫存等11個指標。從6月份各分項指數來看，只有產成品庫存指數上升1個百分點，其余各分項指數均不同程度回落。其中新訂單指數、生產指數、積壓訂單指數、采購量指數、購進價格指數、原材料庫存指數回落幅度超過1個百分點，尤其以購進價格指數回落幅度為最大，達到3.6個百分點。
新訂單指數持續(xù)回落表明國內外需求放緩的態(tài)勢非常明顯。今年以來，主要發(fā)達國家經濟復蘇低于預期，從我國的出口情況來看，對美國、德國、英國等主要貿易伙伴的出口值已經降至個位數。從國內來看，除固定資產投資維持較高增速外，國內消費需求一直呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)。前5個月，社會消費品零售總額增長16.9%，扣除物價上漲因素增長不到11%，是2008年以來的最低水平。消費需求下降的原因既有刺激政策退出后的真空效應，也有通貨膨脹的因素，過高的物價已經侵蝕了居民的消費能力。今后，激活國內消費，一方面要努力提高居民收入水平，另一方面要切實取消許多不合理的稅費，避免“中國制造”在國外市場比國內還要便宜的現(xiàn)象。
生產指數持續(xù)回落預示著終端消費需求放緩的信號已經向供給端傳導。除需求因素外，國內貨幣信貸緊縮，企業(yè)開工不足，產業(yè)轉型與結構調整，以及南方局部地區(qū)企業(yè)受“三荒兩高”的影響也是導致PMI生產指數連續(xù)回落的重要因素。
生產指數與新訂單指數在PMI指標中占的權重最大，兩者的雙雙回落，表明在持續(xù)緊縮的調控政策下，制造業(yè)企業(yè)正面臨著生產成本上升和需求下降的雙重擠壓，從而導致制造業(yè)和經濟增速逐步放緩。
在預測經濟發(fā)展趨勢的諸多指標中，PMI是一個已經被廣泛驗證了的先行指標。一方面，PMI是一個綜合指標，它包括生產、新訂單等十幾項商業(yè)活動指標，涵蓋完整的制造業(yè)產業(yè)鏈；另一方面，PMI基于對樣本企業(yè)采購經理的月度問卷調查所得數據分析得出，來自一線企業(yè)，是實體經濟活動的反映，更多地反映了作為被調查人的企業(yè)家對未來經濟活動的看法，因而具有較強的前瞻性。
6月份生產指數比上個月回落1.8個百分點，預示著6月份的工業(yè)增加值比5月份還要低。從最近幾個月的PMI數據來看，當前我國經濟增速放緩的跡象非常明顯。綜合前幾個月份的PMI數據與當前經濟形勢分析，預計今年二季度的工業(yè)增加值同比增速將比第一季度明顯降低。
目前，導致我國工業(yè)以及整個經濟增速放緩的因素主要表現(xiàn)在兩個方面：首先，外部需求明顯減弱，國內原材料價格和勞動力成本上漲，人民幣升值，導致工業(yè)出口增速大幅下滑，進而對工業(yè)以及整個經濟增長造成不利影響。3月、4月、5月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速分別為21.1%、20.1%和14.9%，呈逐月下滑趨勢，尤其是5月的下滑幅度比較大，拖累工業(yè)生產以及整個經濟增長速度放緩。其次，貨幣信貸緊縮效果開始明顯顯現(xiàn)。M1增速已由2010年1月最高39%逐步回落至今年5月12.7%，M2增速由2009年11月的29.7%回落至5月15.1%，分別回落26.3個和14.6個百分點，與上年末相比M1和M2分別回落了17.2個和5.9個百分點；貨幣信貸緊縮導致部分企業(yè)融資困難，融資成本提高。
6月份購進價格指數為56.7%，比上月回落3.6個百分點，該項指數已經連續(xù)4個月回落。購進價格指數從年初70%高位回歸到目前相對平緩水平，表明國際大宗商品價格上漲對我國的通脹壓力已經明顯緩解，6月份的PPI將會從高位繼續(xù)回落。預計下半年，我國物價上漲勢頭將減弱。
PMI的持續(xù)回落引起國內外對中國經濟“硬著陸”的擔憂。筆者認為，目前最應該分析和研究PMI是階段性回落還是趨勢性回落。階段性回落并不可怕，去年7、8月份，我國的PMI也曾經下滑至51.2%和51.7%，并引起人們對經濟“二次探底”的擔憂，但是，事實證明擔心是多余的。
當前PMI回落有三個方面的因素：一是季節(jié)性因素。如從2005年建立起PMI調查以來，除了2009年以外，每年6月份該指數均有所回落，今年回落幅度低于同期平均水平。二是發(fā)達國家經濟疲軟的影響。我國的貿易依存度早就超過50%，尤其是工業(yè)產品對世界市場有很大的依賴性。受日本地震、中東北非政治動蕩、歐元區(qū)債務危機，以及美國債務問題的影響，今年全球經濟增長緩慢，對我國的外向型經濟極為不利。三是政策主動調控的影響。為了抑制通脹，今年以來我國一直實行緊縮的貨幣政策從而使經濟增速逐步放緩。
對當前PMI回落現(xiàn)象要辨證看待，經濟增長減速是當前治理通貨膨脹，轉變傳統(tǒng)經濟增長方式所必然付出的代價。盡管宏觀調控必須兼顧治理通脹與保持經濟穩(wěn)定增長之間的平衡，但是，在不同的發(fā)展階段，政策應該有所側重。當前通脹是我國面臨的主要風險，宏觀調控政策必須把穩(wěn)定物價總水平作為首要任務，當然也應當對經濟下滑保持足夠的警惕。