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2011-06-28 作者:中國證券報(bào)社評 來源:中國證券報(bào)
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溫家寶總理近期在英國訪問時(shí)對我國經(jīng)濟(jì)的表述傳遞出諸多信息,包括貨幣和信貸供應(yīng)恢復(fù)到正常水平;我國能夠遏制通脹;今年我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅控制在4%以下有困難,但控制在5%以下是可能做到的。對此,中國證券報(bào)認(rèn)為,當(dāng)前我國通脹壓力不容小視,全年CPI漲幅可能在4.5%-5.0%之間。但物價(jià)上漲基礎(chǔ)正在發(fā)生變化,本輪CPI漲幅頂部可能在6月或7月出現(xiàn)。如果這一判斷成立,那么貨幣政策不會很快放松,但進(jìn)一步緊縮的空間已收窄。隨著國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化,宏觀調(diào)控政策工具組合面臨調(diào)整的可能性會加大。比如,財(cái)政政策工具的重要性可能會得到進(jìn)一步的強(qiáng)調(diào)。 當(dāng)前,通脹不僅是我國面臨的問題,更是全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷國際金融危機(jī)期間寬松政策后出現(xiàn)的世界性問題。3月以來,我國CPI月度漲幅已連續(xù)3個(gè)月位于5%的上方,6月甚至可能超過6%。 值得注意的是,物價(jià)穩(wěn)定的幾個(gè)重要條件正在逐步顯現(xiàn)。首先,由于實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策,物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)正在改變。當(dāng)前我國廣義貨幣(M2)同比增速回落至15%左右,微觀經(jīng)濟(jì)主體甚至已感受到從緊壓力,這自然有助于緩解需求型通脹。其次,輸入性通脹局面得到一定改善。由于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭慢于預(yù)期,近期大宗商品價(jià)格總體保持震蕩整理態(tài)勢,我國工業(yè)品購進(jìn)價(jià)格漲幅出現(xiàn)一定回落。最后,在強(qiáng)有力的調(diào)控之下,大中城市房價(jià)漲幅正在逐步收斂。這盡管不直接拉低CPI,但有助于房租價(jià)格及居民通脹預(yù)期的穩(wěn)定。 當(dāng)然,我國物價(jià)調(diào)控也出現(xiàn)了一些不利情況,最突出的就是豬肉價(jià)格上漲。豬肉在CPI構(gòu)成中占比較大,對物價(jià)拉動(dòng)作用比前期價(jià)格上漲的蔬菜更為明顯。目前國內(nèi)生豬價(jià)格已逼近歷史高點(diǎn),豬肉價(jià)格漲幅與前者相比仍然偏低。這意味著未來豬肉價(jià)格將面臨一定的“補(bǔ)漲”,漲幅可能達(dá)到10%左右,拉動(dòng)CPI上行0.3-0.5個(gè)百分點(diǎn)。 本輪物價(jià)上漲成因較為復(fù)雜,既有需求拉動(dòng)因素,又有勞動(dòng)力等供給成本上升影響,既有全球通脹相互影響因素,又有國內(nèi)農(nóng)業(yè)薄弱及經(jīng)濟(jì)體制不暢的影響。在相關(guān)部門不懈努力下,上述因素中有的已得到遏制,從而為下半年穩(wěn)定物價(jià)局面奠定重要基礎(chǔ) 。 中國證券報(bào)認(rèn)為,如果不發(fā)生新的明顯漲價(jià)因素,我國可能在6月或7月迎來物價(jià)上漲頂部。這意味著本輪物價(jià)上漲將比2008年時(shí)更為溫和。但物價(jià)見頂不意味著物價(jià)將快速回落。從往年經(jīng)驗(yàn)看,我國在三季度往往出現(xiàn)一定的物價(jià)環(huán)比上漲,今年同樣不排除這一可能。與之對應(yīng),以貨幣政策為代表的物價(jià)調(diào)控措施不具備短期放松條件,相反仍可能適時(shí)強(qiáng)化。 二季度以來,我國匯率、利率和存款準(zhǔn)備金率再度出現(xiàn)“三率齊動(dòng)”的局面。展望未來一段時(shí)間,在經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)尚好、通脹壓力較大的背景下,貨幣政策未到轉(zhuǎn)向之時(shí)。但收緊空間難以在二季度基礎(chǔ)上再度加大,尤其是存款準(zhǔn)備金率調(diào)整空間已較小,加息和匯改將視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況靈活實(shí)施。 從近期高層表態(tài)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)監(jiān)測情況看,控通脹仍是未來一段時(shí)間首要任務(wù)。從經(jīng)濟(jì)增長角度看,盡管GDP增速可能出現(xiàn)一定程度的放緩,但“十二五”各個(gè)重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃正在陸續(xù)發(fā)布,固定資產(chǎn)投資仍保持較快增長,新經(jīng)濟(jì)周期以及新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇期正在逐步展開。
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