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自2008年美國金融危機(jī)以來，華爾街時不時會出現(xiàn)唱衰中國銀行的聲音。其實(shí)，唱衰中國的銀行如同唱衰中國一樣，一直就沒有停止過，只是2008年起，這種嗓音一次次在提高。當(dāng)時他們把中國銀行“崩潰”的時間設(shè)定在2011年。時間、地點(diǎn)、主角、起因諸要素俱全，只缺三年后的故事如何展開了。其言之鑿鑿，的確讓人驚出冷汗。這些可都是華爾街呼風(fēng)喚雨的大佬們呵。
三年過去了，中國的銀行非但沒有“崩潰”，反而經(jīng)歷了歷史上發(fā)展最好，監(jiān)管最嚴(yán)的三年。這三年，每當(dāng)銀行的年報出來總會讓人眼睛一亮。
然而，令人困惑的是，這三年卻也是中國的銀行在資本市場上淪為最差板塊的時期，銀行股本身則創(chuàng)出有股市以來的最低表現(xiàn)水平，甚至不及市盈率無限大的ST垃圾股板塊。
這三年，銀行板塊在中國股市里的走勢與基本面完全背反。背反走勢本是股市常見的現(xiàn)象之一，不足為怪，一般表現(xiàn)為中短期，市場的糾偏機(jī)制會加以平衡。但像中國股市所發(fā)生的這樣持續(xù)時間之長，強(qiáng)度之大的現(xiàn)象，實(shí)屬罕見。
銀行股何以成為股市最大的被做空對象？不妨大致梳理一下市場給予的主要理由，并逐一分析。
其一，宏觀調(diào)控，存準(zhǔn)金提高，市場失血，銀行盤大，資金難托。這些情況對大盤或其他大盤股的做空理由同樣存在。存準(zhǔn)金上調(diào)，抑制銀行的放貸，但也有提高利率的作用，且并不影響銀行長期的基本面。
其二，銀行再融資頻頻，抽取資金，攤薄收益。再融資，加重市場失血，對大盤影響更大。但就銀行本身而言，短期會攤薄收益，中長期卻因凈資產(chǎn)增厚帶來收益提高。近來，一些銀行已對增發(fā)配股沒有興趣，改為發(fā)債。因為增配價已接近凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率達(dá)19%，當(dāng)然惜售了。
其三，平臺貸令人擔(dān)憂，對銀行監(jiān)管越來越嚴(yán)。平臺貸主要指由銀行貸出的由地方政府擔(dān)保的半行政半市場化的一種開發(fā)貸款，近來成為詬病銀行的主要問題。央行也屢在報告中發(fā)布警示。但要注意平臺貸已有被夸大風(fēng)險、被妖魔化的傾向，仿佛中國的銀行已被放了一顆定時炸彈，只等引爆了。其實(shí)，在對商業(yè)銀行愈加嚴(yán)厲的監(jiān)管下，平臺貸與其他貸款并無兩樣。筆者曾對某城商行的前十大貸款中的平臺貸做過調(diào)研，結(jié)論是，其風(fēng)險并不高于其他貸款，甚至更安全。倒是中小制造業(yè)壞賬率有上升的趨勢，反映了中小企業(yè)資金短缺的生存現(xiàn)狀。筆者以為，對平臺貸問題，要多做調(diào)查研究，不能見風(fēng)是雨，人云亦云。至于對銀行的嚴(yán)格監(jiān)管應(yīng)該看作是好事，正像未成年的孩子需要學(xué)校嚴(yán)加管教，家長才放心一樣。前不久，有關(guān)部門出臺了嚴(yán)格限制城商行跨境發(fā)展的措施，竟被視為大利空。其實(shí)限制一下城商行的快速擴(kuò)張未必不好。讓它靜下來，好好深耕細(xì)作，增強(qiáng)內(nèi)涵，真正強(qiáng)大了，誰又能阻止你發(fā)展呢？這些年，銀行體系的不斷健全，發(fā)展良好的勢頭，離不開嚴(yán)格監(jiān)管的功勞。
其四，我國股市里的輕投資、輕價值、輕長線、重趨勢、喜短線、好跟風(fēng)的浮躁投資文化也是原因。此不詳述。
以上種種，似乎都不足以說明中國的銀行股淪為不如最差垃圾股股價的充分理由。
所以，絕不能低估唱衰中國銀行的論調(diào)在國內(nèi)的發(fā)酵程度。在一個脆弱的市場，做空的理由往往被無限放大。
前些天，華爾街做空大師魯比尼又發(fā)布了時間、地點(diǎn)、角色、起因俱全的預(yù)言:
2013年中國和中國的銀行將發(fā)生重大危機(jī)。一時輿論洶洶，波濤四起。魯比尼盡管來過中國大陸（還去中國臺灣開過短期會議）,但并未做過詳細(xì)的盡職調(diào)查，也一定沒有好好讀過中國的銀行財報，就敢做出那樣重磅的結(jié)論，則失之輕率，有礙學(xué)者之風(fēng)范。須知在所有的職業(yè)中，預(yù)言家是最不靠譜的，因為預(yù)言無需交稅。如果魯比尼只是一種類比式推斷：我們美國逃不過的，中國也逃不過。這更不對。難道美國人30歲敢花掉50歲的錢，美國政府敢赤字十幾萬億美元，還嚷嚷賴債，中國也會嗎？恰恰相反。
最后，引用巴菲特1999年在納斯達(dá)克市場泡沫盛行時的一段警示之言：“股市短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)。”稱重機(jī)就是市場的糾偏機(jī)制，會神奇地把不平衡引向平衡。中國的銀行股真有點(diǎn)便宜。唱衰中國銀行者，應(yīng)該緩行。
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