數據顯示，5月銀行貸款增加5516億元，但存款增加1.11萬億元，存款增量正好高出貸款增量的一倍。而貨幣市場利率依然上行。銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率為2.93%，比上月上升0.77個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.03%，比上月上升0.81個百分點。這樣的數據只能說明銀行系統(tǒng)流動性十分緊張。
按說這樣的情況下，加息是個緩解銀行流動性的好辦法。但央行沒有那樣做。
近來，干旱是主題，食品價格強力反彈眾所周知。本周二如期公布數據，那上個周末就是個不錯的加息窗口。市場也對此做出了比較強烈的預期。但是，這個“時間窗”錯過去了。
為什么會這樣？我一直強調：通貨膨脹——即貨幣發(fā)多了一定會導致物價普遍上漲，但物價上漲一定是貨幣發(fā)多了嗎？我們給不出肯定答案。因為，供給短缺，美元濫發(fā)都是中國物價上漲的基本因素。所以，最基本的邏輯學告訴我們：“貨幣超發(fā)導致物價上漲”，僅僅是必要但不充分的命題。
因此，治理物價上漲必須對癥下藥，而不是簡單地把物價上漲歸因于貨幣發(fā)行。
中國貨幣政策委員、中國頂級的貨幣金融學家夏斌解釋稱，勞動力成本的逐步提高，商品價格中間環(huán)節(jié)制約因素的逐步體現，以及其它的資源價格因素，加上結構調整中我們增長的動力要從可貿易行業(yè)向不可貿易行業(yè)轉移，這都會引起整體生產效率的下降，這些因素本身都會引起物價的上升。
其實，這個世界都在擔心“滯脹”風險。世界正在面對“兩難”的現實。一方面，經濟恢復需要寬松的貨幣環(huán)境；另一方面，寬松貨幣所引發(fā)的物價上漲，同樣將導致投資、消費需求放緩，壓制復蘇。
我們現在首先要搞清楚，全球經濟一體化、貨幣霸權實際存在、基礎商品金融資本定價而非實業(yè)資本定價、寡頭壟斷實際存在等等，這是判斷一切問題的前提。
我反對的是用加息手段抑制物價上漲，反對的是一看CPI上漲就喊加息。而不是反對加息給資源優(yōu)化配置所帶來的作用。我們必須明白，為了抑制物價加息和為了優(yōu)化資源配置加息，結果不一樣。為了抑制物價而加息，那物價不跌去，加息就不該停止。但為了優(yōu)化資源配置而加息，則是有節(jié)制的，審慎的，不可能沒完沒了的。我希望，我們此前的加息更多的是為了“優(yōu)化資源配置”，而不是為了管理通脹預期，因為當我們考慮前提之后發(fā)現，對于中國，越加息物價上漲越兇。