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　　國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)已經(jīng)3年，但發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇的進(jìn)程遠(yuǎn)低于以往的經(jīng)濟(jì)周期。伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松貨幣政策預(yù)定退出期限的臨近，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景再度引起人們擔(dān)憂。與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)的震后余波，歐債危機(jī)對(duì)市場(chǎng)周期性的打擊，也都釋放出不容樂(lè)觀的市場(chǎng)信號(hào)。此外，新興市場(chǎng)國(guó)家為遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱紛紛采取緊縮性政策，全球經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的可能性正在成為國(guó)際社會(huì)的關(guān)注焦點(diǎn)。
　　綜合目前各種風(fēng)險(xiǎn)考量，全球經(jīng)濟(jì)盡管將是一個(gè)緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但再次發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。
　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于以下方面：第一，美國(guó)第二輪量化寬松貨幣政策的退出。自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)像吸毒一樣越來(lái)越依賴寬松貨幣政策。隨著該政策的到期，投資者與消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下降是一種自然反應(yīng)。即使這一政策到期退出，美國(guó)仍然會(huì)繼續(xù)維持低利率和擴(kuò)張性財(cái)政政策。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑幅度過(guò)大，失業(yè)率重新回升，不排除美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策的可能性。第二，美國(guó)財(cái)政赤字與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不久前，美國(guó)白宮與國(guó)會(huì)圍繞年度財(cái)政赤字的爭(zhēng)議暫告一段落，避免了政府關(guān)門的尷尬局面。未來(lái)更糟糕的前景是，國(guó)會(huì)如果不批準(zhǔn)14.3萬(wàn)億美元國(guó)債上限，理論上來(lái)說(shuō)，在下半年的某一時(shí)刻美國(guó)將可能出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的可能性。為此，金融中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)給予美國(guó)“黃牌警告”。為避免這種情況的發(fā)生，白宮與國(guó)會(huì)之間的博弈預(yù)計(jì)最終仍會(huì)取得妥協(xié)。第三，歐洲債務(wù)危機(jī)的出路。希臘債務(wù)危機(jī)掀起新一輪風(fēng)波，并有可能引發(fā)南歐其他國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。國(guó)際貨幣基金組織作為救助方之一，其總裁遴選也會(huì)給歐盟最終救助方案增添不確定性。但可以肯定的是，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，歐元區(qū)大國(guó)不會(huì)允許希臘債務(wù)危機(jī)威脅到歐元的生存，反而有可能激發(fā)歐元區(qū)國(guó)家在更高層次上加強(qiáng)合作，比如近期關(guān)于建立“歐洲財(cái)政部”的主張。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并未因希臘債務(wù)危機(jī)而停滯。第四，日本大地震對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及東亞產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的沖擊。這種負(fù)面沖擊已經(jīng)在最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來(lái)。按照自然災(zāi)害與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，預(yù)計(jì)從第三季度開(kāi)始，震后重建對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用將會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。第五，新興市場(chǎng)國(guó)家能否在經(jīng)濟(jì)不大幅減速的前提下遏制通脹。從2010年下半年開(kāi)始，新興市場(chǎng)國(guó)家普遍出現(xiàn)通脹與經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的壓力，尤其是外國(guó)資本的流入和全球大宗商品價(jià)格的暴漲，進(jìn)一步加劇了其國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲和通脹。為此，新興市場(chǎng)大國(guó)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)緊縮政策。考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)明顯放慢，新興市場(chǎng)國(guó)家不會(huì)以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅減速來(lái)?yè)Q取壓縮通脹的目標(biāo)。
　　全球經(jīng)濟(jì)面臨的這些風(fēng)險(xiǎn)主要源于經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出。除了日本大地震的沖擊，這些風(fēng)險(xiǎn)本身并不是新出現(xiàn)的問(wèn)題，況且都還在可控范圍之內(nèi)。短期內(nèi)，真正的風(fēng)險(xiǎn)在于某些國(guó)家的決策者只關(guān)心自身利益，所實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策客觀上會(huì)導(dǎo)致以鄰為壑的效果。比如，某些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策以推高資產(chǎn)價(jià)格和通脹為目標(biāo)，無(wú)形中實(shí)現(xiàn)了本幣貶值、轉(zhuǎn)嫁債務(wù)與促進(jìn)出口。一旦通脹成為一種常態(tài)，加上后危機(jī)時(shí)代融資成本的提高，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的調(diào)整，那么，中期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)將面臨中低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，甚至不排除陷入滯漲的可能。