今年物價(jià)上漲成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。房?jī)r(jià)、菜價(jià)、油價(jià)的每次上漲，無(wú)不引來(lái)各方抱怨。近來(lái)地方融資平臺(tái)債務(wù)浮上水面，將使通脹問(wèn)題更趨復(fù)雜。
溫家寶總理年初指出，將把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。為了達(dá)成調(diào)控目標(biāo)，央行對(duì)流動(dòng)性釜底抽薪，加息并連調(diào)存款準(zhǔn)備金率。目前看，物價(jià)上漲勢(shì)頭有所緩和，但嚴(yán)厲調(diào)控下，企業(yè)效益開始下滑，尤其中小企業(yè)生產(chǎn)陷入困境。不少學(xué)者開始關(guān)注政策超調(diào)與經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險(xiǎn)。
5月以來(lái)流動(dòng)性緊張現(xiàn)象加劇，據(jù)報(bào)道，某些地方民間借貸利率合年率達(dá)100%，5月底，全國(guó)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借加權(quán)利率接近4%。同時(shí)，企業(yè)用工與原材料等經(jīng)營(yíng)成本持續(xù)上升，缺電現(xiàn)象等問(wèn)題，使得中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力加大。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松日前在本報(bào)撰文指出，中國(guó)應(yīng)該防止緊縮政策“超調(diào)”，核心出發(fā)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)開始明顯回落，擔(dān)心回落的幅度可能超出“平穩(wěn)回落”的范圍。巴曙松稱，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的回落存在明顯的時(shí)間差，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下行幅度過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。
但中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年表示，“當(dāng)前的通貨膨脹無(wú)疑是過(guò)去兩年貨幣超發(fā)的結(jié)果，為避免出現(xiàn)惡性通脹，應(yīng)該下決心繼續(xù)緊縮銀根，更多地使用利率、匯率等價(jià)格手段，輔之以存款準(zhǔn)備金手段，將超發(fā)的貨幣收回來(lái)。熊掌和魚不可兼得，想控制通脹，必須犧牲增長(zhǎng)。”全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任吳曉靈也表示，考慮到經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴(yán)峻，央行將不會(huì)放松貨幣政策。
距CPI調(diào)控目標(biāo)似乎還有距離，但GDP硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)開始讓人擔(dān)心。目前看，政策觀察期或?qū)⒅饾u臨近。
調(diào)控CPI沒(méi)有錯(cuò)，但本次CPI高企，與自然災(zāi)害導(dǎo)致的菜價(jià)肉價(jià)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)貨幣引發(fā)的油價(jià)與大宗商品的上漲關(guān)系密切，對(duì)于此類影響CPI因素，國(guó)內(nèi)緊閉流動(dòng)性閘門，未必能把通脹關(guān)在國(guó)門之外。
確實(shí)，央行不可能控制了通脹而不犧牲增長(zhǎng)。央行的任務(wù)，就是在兩難中選擇出最優(yōu)策略。筆者認(rèn)為，目前滯脹的陰影揮之不去，調(diào)控政策不宜頻繁變動(dòng)，緩調(diào)或?yàn)樯喜撸o企業(yè)適應(yīng)環(huán)境，休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)，頻繁和力度過(guò)大的調(diào)控與政策搖擺會(huì)導(dǎo)致企業(yè)決策的混亂。政策應(yīng)更加尊重市場(chǎng)力量，讓市場(chǎng)指引有效投資逐漸替代政府主導(dǎo)的投資。當(dāng)今的通脹成因復(fù)雜，去除病根不能操之過(guò)急，堅(jiān)持生產(chǎn)效率的改善和提高才是治病之本。正如溫家寶總理年初表示的，我們要把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式作為主線，著重提高經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量和效益。
股市漲跌與市場(chǎng)流動(dòng)性和上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)密切相關(guān)，調(diào)控措施下的流動(dòng)性趨緊，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，都對(duì)股市行情產(chǎn)生負(fù)面影響。目前看，政策或?qū)⑦M(jìn)入觀察期，兩難之時(shí)如何選擇，考驗(yàn)管理者也考驗(yàn)投資人。多看少動(dòng)，等待政策明朗，或許是比較好的投資策略。