A股市場(chǎng)連續(xù)多天的下跌，使國(guó)際板是否“圈錢(qián)板”、推出條件是否成熟等爭(zhēng)論迅速升溫。
就此，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)了中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求。他表示，推出國(guó)際板的基本條件確已具備，但未來(lái)國(guó)際板若要蓬勃發(fā)展，仍有賴(lài)于人民幣國(guó)際化和相關(guān)配套機(jī)制的完善。
近日A股市場(chǎng)大幅跳水。4月27日，有消息稱(chēng)國(guó)際板將以人民幣結(jié)算，B股指數(shù)兩天內(nèi)下跌近8%；5月20日，證監(jiān)會(huì)官員稱(chēng)國(guó)際板即將登陸，此后滬深兩市5月23日至5月27日當(dāng)周連續(xù)5天下跌，累計(jì)跌幅達(dá)5.20%。
在吳曉求看來(lái)，這主要緣于國(guó)際板對(duì)投資者心理層面的影響，是市場(chǎng)對(duì)供給增加可能造成供需失衡的擔(dān)憂(yōu)。“這就類(lèi)似于當(dāng)年的股權(quán)分置改革也曾造成股市在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)下跌，但不能因此否認(rèn)和停止這項(xiàng)改革。”
他認(rèn)為，從深層意義上講，與其說(shuō)A股的下跌與國(guó)際板越來(lái)越近有關(guān)，不如說(shuō)是因?yàn)橥顿Y者對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)和改革與國(guó)際板的推出不相配套產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。“只有國(guó)際板孤軍奮戰(zhàn)肯定是不行的。”
“推出國(guó)際板會(huì)增加證券市場(chǎng)供給，這就需要配套政策保證相應(yīng)需求的增加。”
吳曉求分析稱(chēng)，這種需求的增加可以來(lái)自于兩方面。一方面貨幣政策不再度趨緊，甚至需要根據(jù)情況適當(dāng)松動(dòng)，“目前資本拆借市場(chǎng)利率已非常高，資金非常短缺，再提存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)收緊貨幣政策，會(huì)有問(wèn)題，此種情況下推出國(guó)際板，會(huì)明顯影響市場(chǎng)資金流。”
另一方面，可考慮適當(dāng)降低合格境外投資者(QFII)進(jìn)入中國(guó)的門(mén)檻，擴(kuò)大QFII規(guī)模，允許更多的國(guó)際資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)。
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國(guó)際板不會(huì)成為“圈錢(qián)板” |
對(duì)于國(guó)際板或成為國(guó)外公司的“圈錢(qián)板”的質(zhì)疑，吳曉求并不認(rèn)同。他表示“目前來(lái)看，國(guó)際板還不會(huì)接受?chē)?guó)外不成熟企業(yè)，而以大型成熟企業(yè)為主。從這個(gè)意義上說(shuō)，我們把風(fēng)險(xiǎn)控制放在重要的位置。”
吳曉求認(rèn)為：“圈錢(qián)板的說(shuō)法，是某些人將部分中國(guó)企業(yè)的形象套在外國(guó)企業(yè)身上。”他表示，就公司治理機(jī)構(gòu)的完善、信息透明度、法律意識(shí)等方面，國(guó)外上市企業(yè)總體較中國(guó)本土上市公司更為規(guī)范。
不僅如此，未來(lái)中國(guó)國(guó)際板要吸引的是國(guó)外成熟公司前來(lái)上市，這些公司基本都已在紐約證券交易所、倫敦證券交易所等國(guó)外證券交易所上市，他們的行為會(huì)同時(shí)受到中國(guó)和國(guó)外上市規(guī)則的約束。這些國(guó)外公司在中國(guó)上市，屬于比重較小的再融資行為，主體存量部分仍在境外上市，“認(rèn)為他們?yōu)榱酥袊?guó)這部分融資而違規(guī)，這是不太符合邏輯的”。
對(duì)于中國(guó)為何要推國(guó)際板的質(zhì)疑，吳曉求表示，中國(guó)證券市場(chǎng)遲早要國(guó)際化，但目前中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際性，只體現(xiàn)在合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)這個(gè)市場(chǎng)需求方面，市場(chǎng)供給方的國(guó)際性仍是空白，推出國(guó)際板無(wú)疑會(huì)增加中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際色彩。
“當(dāng)然，中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化要有個(gè)起點(diǎn)。這個(gè)起點(diǎn)，從理論上講最好是在人民幣國(guó)際化之后。但人民幣國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，因此也要找到一些機(jī)制推動(dòng)這個(gè)進(jìn)程。外國(guó)企業(yè)來(lái)中國(guó)上市，會(huì)對(duì)資本項(xiàng)目下人民幣交易產(chǎn)生影響，一定程度上會(huì)推動(dòng)目前有些停滯不前的匯率制度改革，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。從這個(gè)層面上看，推出國(guó)際板也是有其積極意義的。”
吳曉求也表示，外國(guó)企業(yè)來(lái)中國(guó)以人民幣發(fā)行股票后，一般會(huì)將其換為美元、根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)在境外投資，這對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備有一定的對(duì)沖作用。
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蓬勃發(fā)展有賴(lài)于配套機(jī)制完善 |
吳曉求認(rèn)為，總體而言，我國(guó)推出國(guó)際板的基本條件已經(jīng)具備。“但國(guó)際板未來(lái)要健康蓬勃發(fā)展，還有賴(lài)于人民幣的國(guó)際化和配套政策的完善。”
“在人民幣不可自由兌換的情況下，上市公司的數(shù)量會(huì)比較少，發(fā)行規(guī)模也會(huì)很小，市場(chǎng)‘養(yǎng)料’不足，只有推進(jìn)人民幣國(guó)際化，國(guó)際板才能蓬勃發(fā)展。”吳曉求說(shuō)，“如果沒(méi)有人民幣的國(guó)際化和配套政策，作為境外企業(yè)在中國(guó)A股發(fā)行上市的板塊，國(guó)際板就只能在夾縫中生存。”
論及未來(lái)國(guó)際板的具體運(yùn)行，吳曉求主張，除了股權(quán)激勵(lì)等少數(shù)區(qū)別之外，在公司治理結(jié)構(gòu)、資金用途、資金監(jiān)管、信息披露的
義務(wù)、違規(guī)行為處罰等核心規(guī)則方面，國(guó)際板應(yīng)該與A股一致，不能搞雙重標(biāo)準(zhǔn)，“比方說(shuō)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，采用國(guó)際準(zhǔn)則的外國(guó)公司來(lái)中國(guó)上市，就應(yīng)該采取A股市場(chǎng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。未來(lái)人民幣國(guó)際化以后，國(guó)際板必將并入A股，統(tǒng)一的規(guī)則也給未來(lái)鋪平道路。”