今天新興國家面臨的水深火熱的通脹，是過去40年全球經(jīng)濟(jì)模式運行至末端的副產(chǎn)品。近40年來，全球形成的“商品美元循環(huán)”和“石油美元循環(huán)”的方式運行，缺了誰都玩不轉(zhuǎn)。這是美國、新興國家和資源國家互動的結(jié)果。
在這條供應(yīng)鏈上，全球經(jīng)濟(jì)被清晰地劃分為三類國家：“知識生產(chǎn)的頭腦國家”、“物資生產(chǎn)的軀干國家”和“資源供應(yīng)的手腳國家”。
以美國為代表的“知識生產(chǎn)的頭腦國家”，以其極發(fā)達(dá)的金融系統(tǒng)創(chuàng)造通貨，為全球配置資源，由于新興國家輸出通縮，極大地滿足了美國消費者的福利；同時新興國家也輸出儲蓄，所以美國得以保持極低的長期利率，股市、樓市上升使得美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)資產(chǎn)驅(qū)動型增長。
以中國為代表的“物資生產(chǎn)的軀干國家”，承接了世界工廠的角色，獲得了巨額的貿(mào)易，“重商主義”的經(jīng)濟(jì)模式實現(xiàn)了最現(xiàn)實的好處，經(jīng)濟(jì)總量的快速增長支持了社會的穩(wěn)定。2001-2007年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值中出口份額從20%躍至36%，幾乎翻了一番，而同期全球國內(nèi)生產(chǎn)總值中出口份額也從24%升至31%。換句話說，中國對時機的把握近乎完美。
以俄羅斯、巴西、澳大利亞為代表的“資源供應(yīng)的手腳國家”，受到以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體強勁的產(chǎn)能擴張的推動，不僅出口大增，而且價格上升，分享了全球化的紅利。
在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，所有的參與者都從這個模式中獲益。
對于美國來講，這個模式運行的理想狀態(tài)是，美元創(chuàng)造的貨幣通脹和資產(chǎn)通脹能持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)的增長，但是物價不能通脹。所以它需要一個對沖，而以中國為代表的新興市場成為了最佳的通縮輸出點。危機前三十年中的大多數(shù)時間里，新興地區(qū)的人工成本與人工效率之比一直在下降。更重要的是，這些地區(qū)多為政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，政府幾乎壟斷了經(jīng)濟(jì)增長所需的大部分要素和資源。只要他們愿意，在理論上都可以通過將要素及資源價格降至最低來支持投資的擴張。隨著資本密集化程度急升，意味著資本勞動比下降，國內(nèi)收入形不成購買力才能極大地滿足美國家庭的消費擴張。這是一枚硬幣的兩面。
但是，中國又是有著資源和能源瓶頸的國家，無法對沖資源和能源等大宗商品價格的上漲，中國制造的價格雖然可以通過壓制勞工的報酬和犧牲環(huán)境的代價而緩慢上漲，但產(chǎn)能的擴張卻推動著油價和資源價格飆升。而美國本身是最大的石油消費國，油價事實上構(gòu)成了物價通脹的核心。
盡管中國在供給通縮的角色上做得很好，但黃金模式終究還是遇到了繞不過去的坎兒：油價受不了。2004年1月-2006年7月，油價從每桶30美元飆升至75美元，漲幅達(dá)到了150％，觸發(fā)了美聯(lián)儲隨后的17次加息，以后就是2007年次貸泡沫破裂。危機是對以上模式的最后的總結(jié)。
雖然全球經(jīng)濟(jì)受到金融海嘯的短暫沖擊，成本一度大幅下降，但在全球央行輸出的海量通貨下，很快價格復(fù)原并超出，說明這個模式已經(jīng)很難再續(xù)了，其中的中國已經(jīng)不堪重負(fù)，無法再為全球補貼價格了。2003年中國先失去的是廉價資源，中國的能源和資源無法應(yīng)付出口需求和政府的大規(guī)模投資，而成為了國際大宗原料市場的超級買家。2007年起中國勞動成本優(yōu)勢漸失去，不少新興國家勞動力比中國便宜。2010年起，廉價土地優(yōu)勢亦失去了。今天浸泡在洼地之中的每一項人民幣資產(chǎn)都能輕易地捏出大把的水分。
今天的新興國家對于通脹和泡沫所累積的危機勢能近乎遲鈍，政策遲緩而綏靖，受到舊的利益格局的強烈牽引，舊的模式慣性很強。這些國家未來的宏觀穩(wěn)定越來越懸系在外部條件的變化（具體講主要是美國經(jīng)濟(jì)和政策的變化）上。這是一種危險的狀態(tài)。
而外部條件的改變，或也是由中國自身所觸發(fā)。
高通脹的壓力迫使中國不得不致力于提高出口價格。這種戰(zhàn)略很有可能被世界所接受。因為其他發(fā)展中國家沒有發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施來取代中國世界工廠的地位，中國可以實現(xiàn)價格提升。
盡管地方政府會抗拒提價策略，因為這可能會導(dǎo)致生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國其他地方。但是他們現(xiàn)在負(fù)債纏身，地方政府補貼出口生產(chǎn)的空間越來越小 。
中國角色的轉(zhuǎn)換（從通縮輸出者轉(zhuǎn)變?yōu)橥浀淖罱K輸出者），最終將成為美聯(lián)儲加息的“蝴蝶的翅膀”。
新的一輪危機說快也快。但中國的機會掌握在自己手里。
實現(xiàn)一個積極的正的真實利率水平是首要的目標(biāo)，這個拖得越久，損失越大。
在此基礎(chǔ)上，中國可以做的很多。特別是供給面的改革。
比如改革其政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的體系，糾正其扭曲的價格體系，還資源配置權(quán)予市場，實現(xiàn)一個真實的、合理的資本利得水平，來抑制資源錯配的投資和資產(chǎn)泡沫發(fā)生。
減稅以培育中產(chǎn)階級，增加社會的公平。
國有資本做戰(zhàn)略性撤退，激發(fā)私人部門創(chuàng)新型和價值型增長，提高就業(yè)，提高家庭收入在國民收入中的比重。
無論未來再平衡的路徑如何，目標(biāo)只有一個就是，不能再以家庭財富的轉(zhuǎn)移的方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長了，要讓財富盡快地迅速地從政府和企業(yè)回到家庭，這是新興經(jīng)濟(jì)體投資型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為消費型經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。
這種轉(zhuǎn)變，無論是對新興經(jīng)濟(jì)自身，還是對美國經(jīng)濟(jì)來說，都是正向和積極的。
如果不斷增長的消費導(dǎo)致中國貿(mào)易順差收窄、美國貿(mào)易逆差相應(yīng)下降，那么美國財政赤字和政府債券的供應(yīng)也將隨著中國的購買量一同減少。
我想，這是美國人愿意看到的。