基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理不容忽視
|
|
|
2011-04-22 作者:肖逸(原為國(guó)內(nèi)基金公司高管) 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
|
|
|
【字號(hào)
大
中
小】 |
最近的雙匯門(mén)事件給重倉(cāng)雙匯的基金帶來(lái)的損失以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始逐漸為投資者所知曉,但基金的這次流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展上不是第一次。2005年的貨幣市場(chǎng)基金以及2008年由于某些股票長(zhǎng)期停牌都給基金業(yè)帶來(lái)了不小的沖擊,所幸的是監(jiān)管部門(mén)及時(shí)發(fā)現(xiàn)了相關(guān)問(wèn)題并采取措施使得這些危機(jī)的處理安然度過(guò),很可惜的是近年來(lái)一些基金過(guò)度追求收益率而忽視了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),雙匯門(mén)事件給基金業(yè)敲響了警鐘。 基金的流動(dòng)性可以簡(jiǎn)單地理解為基金的變現(xiàn)能力。由于開(kāi)放式基金必須應(yīng)對(duì)客戶的日常申購(gòu)、贖回,所以保持投資標(biāo)的充分的流動(dòng)性非常重要。有很多技術(shù)指標(biāo)可以精確地衡量基金的流動(dòng)性,但一般投資者可以通過(guò)一些更簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)例如重倉(cāng)股占凈值的比例,和占流通股的比例等來(lái)判斷。這三次危機(jī)發(fā)生的背景不完全相同,但基本上都和基金管理人片面追求規(guī)模業(yè)績(jī),忽視流動(dòng)性管理相關(guān)。 2005年的貨幣市場(chǎng)危機(jī)是由于部分基金管理人為拼收益而采取了一些違規(guī)的手段造成了貨幣市場(chǎng)基金凈值的虛高,客戶要贖回時(shí)卻發(fā)現(xiàn)基金資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)那么高的收益率;2008年則是由于一些股票長(zhǎng)期停牌加上市場(chǎng)急劇下跌,同樣導(dǎo)致了基金凈值的虛高,一些采取集中持股策略的基金卻一不小心踩上地雷,當(dāng)時(shí)某些基金單只股票的持倉(cāng)最后甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了基金凈值的10%。在這兩次事件中,監(jiān)管部門(mén)都采取了及時(shí)的措施對(duì)基金的運(yùn)作進(jìn)行了規(guī)范,并通過(guò)對(duì)估值辦法的調(diào)整避免基金凈值虛高的情況,最終,基金公司得以安然度過(guò)了危機(jī)。 遺憾的是不少基金公司并沒(méi)有從這兩次危機(jī)中吸取足夠的教訓(xùn),最近一兩年,隨著投資者對(duì)基金業(yè)績(jī)關(guān)注度的提高,許多基金經(jīng)理一味地追求業(yè)績(jī)而忽視了有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。去年一年中小盤(pán)股票的良好表現(xiàn)很大程度上源自基金的參與,而一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或者上市公司發(fā)生變化,這些中小盤(pán)股票流動(dòng)性差的特點(diǎn)就會(huì)顯現(xiàn)得淋漓盡致,加之許多基金在一些股票上都是抱團(tuán)取暖,個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)釀成全行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 投資界有句名言:“可能發(fā)生的就一定會(huì)發(fā)生”,基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)絕不只存在于教科書(shū)上。
|
|
凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)書(shū)面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。 |
|
|
|