一季度，國(guó)際金融市場(chǎng)在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境起伏震蕩中度過(guò)，市場(chǎng)價(jià)格在突發(fā)因素沖擊下大起大落，但價(jià)格走勢(shì)并未引起市場(chǎng)恐慌和不可控制的暴跌，金融市場(chǎng)處于整體向好和有所改變之中。
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國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況 |
1.外匯市場(chǎng)——美元貶值意愿明顯。
一季度，外匯市場(chǎng)受突發(fā)性因素影響，主要匯率走勢(shì)有違市場(chǎng)慣性的沖擊，整個(gè)季度美元指數(shù)變化方向明確，美元貶值意愿明顯，但美元在貶值過(guò)程中的調(diào)節(jié)較艱難，最終價(jià)格訴求順應(yīng)了美元貨幣政策的意愿。全季度美元指數(shù)從79.18點(diǎn)下跌到75.872點(diǎn)附近。
年初，美元指數(shù)曾上漲到81點(diǎn)的水平，美元起落差異擴(kuò)大，但貶值的對(duì)策得到了有效的推進(jìn)。不過(guò)，值得關(guān)注的是，美元兌主要貨幣匯率的走向并不一樣，差別十分明顯。美元兌主要貨幣貶值突出，但美元兌邊緣貨幣的升值也十分明顯，有漲有跌來(lái)源于美元指數(shù)的有效配置以及市場(chǎng)效率。
其中美元兌歐元匯率水平從1.33美元下跌到1.4165美元，美元貶值5.89%。歐元年初曾跌破1.29美元，歐元最高曾達(dá)到1.4249美元。美元兌日元匯率則基本穩(wěn)定在81日元，波動(dòng)區(qū)間只有0.6%，但日本大地震之后的日元曾上漲到79.75日元，追平1995年4月19日的水平，4個(gè)交易日日元上漲達(dá)到3.7%，甚至之后出現(xiàn)76.51日元的更高水平。
美元兌英鎊匯率從1.55美元下跌到1.6015美元，美元貶值2.77%。美元兌瑞朗匯率在0.91-0.93瑞郎之間，本季度的變化較小，瑞郎貶值1.62%。美元兌加元匯率則基本穩(wěn)定在0.97-0.99加元水平，加元貶值2.68%。美元兌澳元匯率全季度基本穩(wěn)定在1.02美元價(jià)格水平，但波動(dòng)性較大，這也是29年澳元匯率的高水平，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在0.98-1.04美元之間，澳元升值1.22%。美元兌新西蘭元匯率在0.73-0.76美元之間，新西蘭元下跌2.32%。
在美元貶值態(tài)勢(shì)下，全球貨幣升值壓力擴(kuò)大，多國(guó)采取了干預(yù)措施，出臺(tái)了防控對(duì)策，而西方七國(guó)更是采取多年未用的聯(lián)合干預(yù)手段，力求控制外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.股票市場(chǎng)——受突發(fā)因素沖擊。
一季度，全球股票市場(chǎng)經(jīng)歷了較大調(diào)整，各經(jīng)濟(jì)體股市發(fā)展趨勢(shì)不一、差異擴(kuò)大。尤其是美國(guó)股市持續(xù)上漲，上漲態(tài)勢(shì)明顯。美國(guó)三大指數(shù)一季度分別上漲6.4%、5.4%和4.8%不等。道指從年初11670.75點(diǎn)上漲到3月底12319.73點(diǎn)；標(biāo)普從1271.87點(diǎn)上漲到1325.83點(diǎn)；納指從2691.52點(diǎn)上漲到2781.07點(diǎn)；全季度道指在12000點(diǎn)三起三落。
歐洲三大指數(shù)則與美股走向不同，三大指數(shù)也出現(xiàn)參差變異。其中英國(guó)股市以下跌為主，英國(guó)股票指數(shù)從5971.01點(diǎn)上漲到5908.76點(diǎn)，下跌1%；德國(guó)股市以上漲為特色，德國(guó)股票指數(shù)從6989.74點(diǎn)上漲到7041.31；漲幅0.7%；法國(guó)股市以下跌為主，法國(guó)股票指數(shù)從3900.86點(diǎn)上漲到3989.18，跌幅2.2%%。西班牙、葡萄牙和意大利股市下跌明顯，分別是1.2-1.5%的下跌幅度。
日本日經(jīng)指數(shù)則從10228.92點(diǎn)下挫到9755.10，下跌幅度達(dá)到5%，日經(jīng)指數(shù)最低達(dá)到7000余點(diǎn)。亞洲主要股票市場(chǎng)價(jià)格則有上有下，其中泰國(guó)和馬來(lái)西亞股市上漲，漲幅為1.73%和0.84%。其他亞洲國(guó)家則多數(shù)為跌。新加坡下跌2.97%，印尼下跌1.69%，菲律賓下跌4.22%，越南下跌5.08%，走勢(shì)差異性較大。東歐和非洲以及拉美股市也參差不齊。
3.黃金市場(chǎng)——階段性技術(shù)調(diào)節(jié)。
一季度，黃金市場(chǎng)價(jià)格從1422.90美元走到1439.90.美元，國(guó)際黃金價(jià)格上漲1.3%。整個(gè)季度國(guó)際黃金價(jià)格一頭一尾的數(shù)據(jù)變化并不大，但是交易過(guò)程中的變化偏多下跌技術(shù)調(diào)整，黃金價(jià)格1-2月的下跌較為突出，1月4日發(fā)生過(guò)44.10美元暴跌，跌破1400美元水平，但從2月底以來(lái)，黃金價(jià)格開始上漲，最高水平是3月7日的1444.40美元，再度刷新歷史紀(jì)錄。
4.石油市場(chǎng)——價(jià)格調(diào)整復(fù)雜。
一季度，國(guó)際石油市場(chǎng)漲勢(shì)突出，石油價(jià)格指標(biāo)從91.55美元上漲到106.72美元，上漲幅度達(dá)到16.8%，上漲15.34美元。紐約市場(chǎng)石油價(jià)格在3月初上漲到100美元，而1月30日倫敦布蘭特石油價(jià)格躍上100美元，成為2008年10月以來(lái)28個(gè)月來(lái)的價(jià)格新高。主要原因在于受埃及突發(fā)因素的刺激。2011年以來(lái)國(guó)際石油市場(chǎng)一個(gè)顯著變化是，紐約石油價(jià)格低于倫敦布蘭特石油價(jià)格，而且兩者之間的差價(jià)達(dá)到16美元水平。國(guó)際石油價(jià)格的波動(dòng)原因在于其本身的技術(shù)需求和突發(fā)因素的刺激。
5.市場(chǎng)利率——方向難以確定。
一季度，市場(chǎng)利率變化較大的，集中在發(fā)展中國(guó)家，尤其是面對(duì)通脹壓力的擴(kuò)大，多數(shù)國(guó)家開始緊鑼密鼓地加息。如，印度、越南、巴西、韓國(guó)、南非等國(guó)頻繁使用加息對(duì)策。各國(guó)之間的利率差異進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的利率差異較大。發(fā)達(dá)國(guó)家依然處于穩(wěn)定低利率和觀望低利率狀態(tài)，發(fā)展中國(guó)家則處于防控通脹的加息密集階段。雖然目前市場(chǎng)有發(fā)達(dá)國(guó)家利率啟動(dòng)的呼聲，但目前依然不明朗，繼續(xù)在觀望之中。
6.銀行業(yè)——利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。
一季度，全球銀行業(yè)發(fā)展超出預(yù)料。尤其是美國(guó)的銀行業(yè)表現(xiàn)突出。美國(guó)銀行業(yè)一季度宣布的去年盈利水平超出預(yù)計(jì)，創(chuàng)出30年代以來(lái)最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)年份，進(jìn)而使得全球銀行業(yè)市場(chǎng)重現(xiàn)生機(jī)與活力。
與此同時(shí)，國(guó)際銀行業(yè)的差異進(jìn)一步拉大，銀行格局呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的態(tài)勢(shì)。一方面，強(qiáng)強(qiáng)合作進(jìn)一步強(qiáng)化了西方銀行。尤其是美國(guó)銀行保持著全球領(lǐng)先的資本實(shí)力。2010年美國(guó)銀行業(yè)凈利潤(rùn)總額875億美元，為近3年最高水平。而歐洲雖然有歐債危機(jī)的沖擊，但銀行業(yè)的穩(wěn)健依然可見。而德意志交易所集團(tuán)和紐約泛歐交易所集團(tuán)在2月15日宣布組合，將合并組成全球規(guī)模第一的交易所運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，顯示出西方的金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)組合已成為趨勢(shì)。另一方面，發(fā)展中國(guó)家，尤其是韓國(guó)銀行業(yè)反遇倒春寒。2月19日，韓國(guó)6家儲(chǔ)蓄銀行被停業(yè)6個(gè)月。而又有更多國(guó)家銀行經(jīng)營(yíng)壓力在加大。國(guó)際銀行業(yè)的這種不均衡，繼續(xù)擴(kuò)大了世界經(jīng)濟(jì)與金融的不平衡。
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國(guó)際金融市場(chǎng)新的特點(diǎn) |
1、 突發(fā)因素尚未破壞經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。
一季度，國(guó)際金融市場(chǎng)面臨諸多突發(fā)因素的巨大沖擊。如，西亞—北非國(guó)家的內(nèi)部沖突、利比亞問(wèn)題以及日本大地震等，對(duì)金融的沖擊是前所未有的。但國(guó)際金融市場(chǎng)并未受到實(shí)質(zhì)性破壞。尤其是自北非國(guó)家動(dòng)蕩以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐并未受到實(shí)質(zhì)性影響。因?yàn)橄嚓P(guān)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場(chǎng)比重相對(duì)較小，進(jìn)而對(duì)整體世界經(jīng)濟(jì)并無(wú)大礙，影響不大。
而迄今為止世界經(jīng)濟(jì)格局也未有實(shí)質(zhì)性變化，發(fā)達(dá)國(guó)家依然是支撐世界的主導(dǎo)力量，而廣大的發(fā)展中國(guó)家依然只占有增速和增量的優(yōu)勢(shì)，不僅難以撼動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)地位，更難改變世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展層次。發(fā)展中國(guó)家的挑戰(zhàn)力有限，過(guò)分夸大發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展水平，脫離現(xiàn)實(shí)，并不利于有效識(shí)別經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和判斷形勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期增速依然保持在3%的水平。主要地區(qū)的增長(zhǎng)差異進(jìn)一步擴(kuò)大，美國(guó)依然是世界第一的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)國(guó)家，亞洲依然保持著地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，而歐元區(qū)將繼續(xù)處于脆弱、乏力的狀態(tài)。另外，世界上大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和貧困國(guó)家則面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生死階段，而非財(cái)富積累的高漲時(shí)期。世界經(jīng)濟(jì)差異有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。而國(guó)際突發(fā)因素的連番迭起，并未扭轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
2、市場(chǎng)價(jià)格形成的基礎(chǔ)條件已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變。
盡管一季度國(guó)際金融市場(chǎng)價(jià)格變化較大，預(yù)期心理進(jìn)一步增強(qiáng)，但從市場(chǎng)價(jià)格看，市場(chǎng)配置已發(fā)生根本變化，尤其是價(jià)格高漲的基礎(chǔ)已經(jīng)完全不同于傳統(tǒng)理論，從需求推動(dòng)價(jià)格轉(zhuǎn)向了投資決定價(jià)格。而在投資格局轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，投機(jī)因素的上升和實(shí)際投資需要占量越來(lái)越小形成對(duì)比。這種結(jié)構(gòu)變化可以從國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格情況得到證明。在2009年之前，國(guó)際黃金市場(chǎng)主要是由需求決定價(jià)格，之后則演變?yōu)橥顿Y主導(dǎo)國(guó)際黃價(jià)格趨勢(shì)的變化。
當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，而此輪復(fù)蘇的基本特色與傳統(tǒng)市場(chǎng)完全不同，本來(lái)由供給和需求決定的結(jié)構(gòu)關(guān)系，已經(jīng)轉(zhuǎn)向由投資和投機(jī)份額與技術(shù)決定的市場(chǎng)條件。因此，當(dāng)前談?wù)撌袌?chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)已經(jīng)完全不同于過(guò)去，不僅需要跟進(jìn)對(duì)市場(chǎng)新結(jié)構(gòu)的了解，更需要參考市場(chǎng)新組合。
3、政策轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)逐漸發(fā)生變化。
一季度，國(guó)際金融市場(chǎng)觀點(diǎn)復(fù)雜且不確定，單邊思維和過(guò)激思考使得問(wèn)題更加復(fù)雜。尤其是面對(duì)主要國(guó)家貨幣政策，爭(zhēng)論很多。市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從政策面看，歐洲央行的態(tài)度較為明確，引起的關(guān)注較大，而歐元區(qū)的波折進(jìn)一步擴(kuò)大，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政策角度有所脫節(jié)，歐洲央行的加息條件并不充足，而且十分矛盾。
另外是美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，市場(chǎng)的意見有兩個(gè)方向，一是繼續(xù)量化寬松，直至二次量化的終結(jié)，二是對(duì)三次量化的預(yù)期。這些不同方向的預(yù)期，使得政策方向很不明朗。尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家為主的加息預(yù)期普遍突出，預(yù)示著全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的反轉(zhuǎn)即將出現(xiàn)，這對(duì)未來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)有很大影響。