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　　中國人民銀行決定，從4月21日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第四次上調(diào)存款準備金率，也是自去年以來第十次上調(diào)。此次上調(diào)之后，工行、農(nóng)行、中行、建行等大型金融機構(gòu)存款準備金率達20.5%的歷史高位。
　　1984年前，人民銀行按存款種類規(guī)定法定存款準備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款40%。那時四大銀行不以盈利為目的，基本是國家財政的出納。鄧小平提出“要把銀行辦成真正的銀行”后，1985年四大行存款準備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%。今年第四次上調(diào)后，準確地說是1985年以來的歷史最高點。
　　這次上調(diào)準備金率離最近一次加息（4月6日）僅11天，離最近一次上調(diào)存款準備金率（3月25日）也不過22天。貨幣政策工具這么高密度使用，目的只有一個，那就是應(yīng)對國內(nèi)日益嚴重的通脹，亦足見政府抑制通脹的決心。3月份高達5.4%的通脹率，使得國內(nèi)通脹大有由“溫和”轉(zhuǎn)向“惡性”的苗頭。國際大宗商品價格暴漲，使得輸入型通脹加劇，國內(nèi)各類商品出現(xiàn)連鎖上漲的跡象。銀行間市場利率保持在低位，銀行體系流動性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。今年一季度外儲凈增加1974億美元，結(jié)售匯順差處于較高水平，基礎(chǔ)貨幣大量被動投放壓力不減，加上二季度到期央票和回購規(guī)模較大，仍存在對沖流動性壓力，導(dǎo)致通脹的貨幣因素沒有根本好轉(zhuǎn)。溫總理多次強調(diào)要消除通脹的貨幣因素，而上調(diào)存款準備金率、利率通常是消除通脹貨幣因素的直接手段。
　　有兩個問題需要引起注意。一是應(yīng)當(dāng)保持存款準備金率與利率協(xié)調(diào)配套使用，克服過度使用存款準備金率產(chǎn)生的副作用。通過加息把社會超量融資規(guī)模收縮到商業(yè)銀行，再通過上調(diào)存款準備金率把商業(yè)銀行回籠的流動性凍結(jié)到央行，這樣才能對社會融資總量過大釜底抽薪。二是去年以來已經(jīng)第10次上調(diào)準備金率，高達5個百分點，凍結(jié)資金高達2萬多億元，這給央行帶來了巨大的付息成本壓力。因為被凍結(jié)的資金，央行要按照1.62%給商業(yè)銀行付息，未來提高準備金率仍將有可能，央行付息壓力將越來越大。
　　年內(nèi)第四次上調(diào)準備金率，對商業(yè)銀行影響最大，直接造成其頭寸資金緊張，可能使得個別商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機，加劇商業(yè)銀行之間的存款儲蓄大戰(zhàn)。目前，商業(yè)銀行給存款客戶支付的一年期存款利率已經(jīng)達到3.25%，而大型商業(yè)銀行要將吸收存款的20.5%繳存央行被凍結(jié)，央行給其支付的利率為1.62%，商業(yè)銀行需要倒貼利差1.63個百分點。
　　本次上調(diào)存款準備金率有助于房市調(diào)控，直接影響商業(yè)銀行對房企貸款和對購房者的按揭貸款。高達20.5%的存款信貸資金被凍結(jié)央行，給商業(yè)銀行放貸資金來源帶來壓力。一方面，這將迫使開發(fā)商為防止資金鏈斷裂而放棄捂盤，促使其將存量房投放市場銷售；另一方面，按揭貸款被抑制，將使得需求被壓縮，促使高房價松動走低。
　　本次上調(diào)準備金率可能凍結(jié)資金將近4000億元，對股市有一定影響，但不會太大。因為凍結(jié)的資金對象是外儲增加導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣被動投放，以及二季度集中到期的央票及回購規(guī)模，都是市場新增資金量，不會到股市抽血。但是，“通脹高企之下無行情”，貨幣政策工具——利率、存款準備金率、公開市場操作都將繼續(xù)頻繁使用，貨幣收緊將持續(xù)一段時間，在這種情況下股市不可能不受到影響。從目前A股行情走勢看，任何一個因素都可能成為導(dǎo)致深度下跌的導(dǎo)火索，希望投資者密切關(guān)注投資風(fēng)險。