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美國圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯·布拉德日前建議縮減第二輪量化寬松政策規(guī)模，并擇機釋放收緊信號；達拉斯聯(lián)儲主席理查德·費舍爾同時也表示目前再也找不到“支持進一步注入流動性的理由”。同為身兼美聯(lián)儲理事的這兩位高層的言論，讓人對美聯(lián)儲的“覺悟”深為期待。不過，少數(shù)高層的言論并不能代表美聯(lián)儲的意見。在美聯(lián)儲主席伯南克和副主席葉倫等核心決策人物近一個月的講話中，絲毫未見“收緊”的字眼。
年初以來，中東北非局勢動蕩，原油和食品價格飆升，加上日本發(fā)生核泄漏事故，不僅令新興市場國家忙于應對亮起黃燈的通脹，歐洲央行也為抑制通脹于4月7日宣布加息。然而，美聯(lián)儲卻出奇地對全球性通脹保持緘默，稱通脹水平依舊“溫和”，并保持當前貨幣政策不變。
事實上，美國目前的總體經(jīng)濟并不要求持續(xù)的超寬松政策。自2009年下半年以來，美國經(jīng)濟是美、日、歐各大經(jīng)濟體中復蘇表現(xiàn)最好的。2010年末美國實體經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)超過危機前水平，正式步入擴張周期，2011年更有望實現(xiàn)3%以上的增長率。此外，美國的物價水平也在上揚。2011年2月，美國消費者物價指數(shù)達到2.1%，超過長期以來美聯(lián)儲的政策目標。可是，美聯(lián)儲以就業(yè)率和個人消費支出價格水平仍然偏低為由，繼續(xù)維持零利率和推行量化寬松政策。美聯(lián)儲認為，高失業(yè)率和低產(chǎn)能利用率，將會制約物價水平的上漲。
從歷史上來看，每一次高油價都會刺激美國通脹率大幅上升，最后不得不加息應對。尤其令人記憶猶新的，是2006年到2008年油價的持續(xù)上升促使美聯(lián)儲加息動作不斷，提前刺破了美國房地產(chǎn)市場的泡沫，引發(fā)全球性金融危機。而這一次，美聯(lián)儲如此“淡定”面對高油價，底氣何在？
美聯(lián)儲的這番淡定，可能與伯南克的判斷不無關系。伯南克曾在論文中說，歷史上每次石油價格的大漲均會引起央行過度實施貨幣緊縮政策，而后者才是經(jīng)濟隨之陷入衰退的真正原因。因此，美聯(lián)儲的貨幣政策不應該對高油價做出過度反應，以免“超調”。
除此之外，美聯(lián)儲逆流而上、堅定推進量化寬松政策還隱含著更深層次原因：其一，弱化美元的國際貨幣責任，力促美元貶值。一方面，力推美國出口和實體經(jīng)濟的回歸，重塑美國競爭力；另一方面，通過美元貶值和通貨膨脹，將美國龐大的財政赤字和對外債務“貨幣化”。“我們的美元，你們的問題”，為了國內利益，美國可以無視國際社會的利益訴求。其二，繼續(xù)掩蓋房地產(chǎn)市場泡沫化后的漏洞。10多年來，美國依靠房產(chǎn)泡沫融資支撐的消費信貸累計10萬億美元以上，房價下跌使其成為潛藏于金融體系的隱性壞賬，實際額遠超次級抵押貸款所暴露的規(guī)模。因此，“美元印鈔機”無法停止，否則可能再陷巨額壞賬陸續(xù)暴露的惡性循環(huán)。其三，針對競爭對手的戰(zhàn)略舉措。低利率和量化寬松政策，促使泛濫的美元投向新興市場和大宗商品領域，推高新興市場的通脹和資產(chǎn)泡沫。目前緊張的中東北非局勢，與此并非毫無聯(lián)系。美國實際上是在利用美元霸權將風險轉嫁他國，從而達到利己的目的。
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