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　　“十二五”規(guī)劃綱要提出，要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展成為先導(dǎo)性、支柱性產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開金融的支持。由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段具有不同特點(diǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)也各有其特點(diǎn)，分別適合于不同的融資模式，這就要求形成多元化的金融渠道，以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段適合于不同的融資模式。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期理論，一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、持續(xù)期以及衰退期。在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期，技術(shù)成熟度低，市場不確定性因素多，企業(yè)短期償債能力弱，融資主體希望通過出讓部分股權(quán)，以找到能與其共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享未來收益的投資合伙人。由于銀行貸款等債權(quán)融資需要企業(yè)還本付息，會增加企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)，同時(shí)也會加大銀行風(fēng)險(xiǎn)，因而在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期債權(quán)融資往往不宜介入。相對而言，風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)板上市等風(fēng)險(xiǎn)偏好型的股權(quán)融資模式則更為適合。隨著新興產(chǎn)業(yè)的成長，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)發(fā)展期后，保守型產(chǎn)業(yè)基金、國際組織信貸、政策性貸款等在政府的推動下開始介入。進(jìn)入產(chǎn)業(yè)成熟期，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)明顯下降，企業(yè)盈利能力不斷顯現(xiàn)，在這一階段投資方更加看重對企業(yè)所有權(quán)的控制，并開始注重成本控制，此時(shí)商業(yè)銀行貸款、債券融資等低成本的債權(quán)融資模式更受歡迎。隨著產(chǎn)業(yè)持續(xù)期的到來，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力逐漸達(dá)到證券市場主板公開上市的要求，在初創(chuàng)期和發(fā)展期介入的風(fēng)險(xiǎn)投資則實(shí)現(xiàn)退出。目前，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所處的發(fā)展階段不盡相同，雖然大部分行業(yè)還處于初創(chuàng)期，但像新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的部分龍頭企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展期并向成熟期邁進(jìn)，而像光伏產(chǎn)業(yè)由于基礎(chǔ)較好已經(jīng)進(jìn)入成熟期或持續(xù)期。處于不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其融資模式應(yīng)該是各不相同的。
　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)適合于不同的融資模式。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)環(huán)節(jié)主要包括技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)屬于技術(shù)密集型領(lǐng)域，投資回收周期長，不確定性因素多，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)突出，不熟悉行業(yè)動態(tài)的一般投資者很難準(zhǔn)確判斷研發(fā)項(xiàng)目的市場前景。同時(shí)，技術(shù)研發(fā)實(shí)體的資產(chǎn)以知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)為主，很難向商業(yè)銀行提供有效的固定資產(chǎn)抵押等擔(dān)保方式，不符合商業(yè)銀行信貸準(zhǔn)入門檻。因此，技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)更適合于采用風(fēng)險(xiǎn)偏好型的股權(quán)融資模式。產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)是技術(shù)研發(fā)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展后的市場推廣階段，需要大規(guī)模的固定資產(chǎn)建設(shè)投資以及流動資金的周轉(zhuǎn)。雖然產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)也面臨一些市場風(fēng)險(xiǎn)，但相對于技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)，試錯(cuò)成本基本可控。因此，處于產(chǎn)業(yè)化階段的企業(yè)更適合于采用商業(yè)銀行信貸等債權(quán)融資模式。當(dāng)然，部分企業(yè)由于股東實(shí)力雄厚、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、企業(yè)綜合效益較好，它們對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的融資還款可以依靠企業(yè)的綜合收益，使融資風(fēng)險(xiǎn)得到極大緩釋，這類企業(yè)更適合于低成本的債權(quán)融資模式。
　　建立健全有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資體系。金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要具備戰(zhàn)略性眼光，根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的特點(diǎn)，建立健全相應(yīng)的融資體系。一是加大政府引導(dǎo)力度。比如，通過啟動貼息貸款、設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金和產(chǎn)業(yè)投資基金、對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)給予稅收補(bǔ)貼、完善金融機(jī)構(gòu)考核體制等方式，充分放大政府財(cái)政資金和行政管理的杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)包括金融機(jī)構(gòu)、民營資本、國外資本在內(nèi)的多渠道資金支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是完善商業(yè)銀行金融服務(wù)體系。建立合理的項(xiàng)目評級授信體系，商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)內(nèi)部評級和授信體系時(shí)應(yīng)充分考慮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的具體特點(diǎn)，不僅將企業(yè)歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)引入模型，更應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識到企業(yè)和項(xiàng)目的成長性。信貸融資工具應(yīng)重點(diǎn)應(yīng)用于還款有保障的融資項(xiàng)目，主要向依靠綜合收益還款的項(xiàng)目傾斜，向處于產(chǎn)業(yè)化后端或產(chǎn)業(yè)成熟期的項(xiàng)目傾斜。三是完善融資擔(dān)保體系。企業(yè)發(fā)明專利、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的重要財(cái)富。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對無形資產(chǎn)的評估能力，大力發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資擔(dān)保模式，完善融資擔(dān)保體系。鼓勵各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資提供擔(dān)保，通過再擔(dān)保、聯(lián)合擔(dān)保以及擔(dān)保與保險(xiǎn)相結(jié)合等方式多渠道分散風(fēng)險(xiǎn)。
　　（作者單位：中國社會科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所、中國農(nóng)業(yè)銀行）