目前，中國經(jīng)濟不僅有通脹苗頭，還面臨經(jīng)濟下滑可能。這些問題的疊加，容易誘發(fā)經(jīng)濟滯脹。基于當(dāng)前及未來一段時間國際國內(nèi)復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，在抑制通貨膨脹的同時，還須防止經(jīng)濟增長的持續(xù)下滑，防止經(jīng)濟滯漲的生成。
為應(yīng)對通脹，2010年下半年以來，央行已9次提高存款準(zhǔn)備金率、兩次加息。目前，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整到了20%，達(dá)到歷史最高水平。然而，盡管抑制通脹是2011年中國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，但在抑制通貨膨脹的同時，必須警惕緊縮性調(diào)控政策誤傷實體經(jīng)濟，以有效預(yù)防經(jīng)濟滯脹的發(fā)生。
經(jīng)濟滯脹是高通脹率、高失業(yè)率和低經(jīng)濟增長交織并存的一種經(jīng)濟狀態(tài)，中國目前除了經(jīng)濟增長率較高外，已具備經(jīng)濟滯漲的多數(shù)特征。
那么，中國是否已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟滯漲的跡象？整體而言，目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還不能說明滯漲已經(jīng)顯現(xiàn)，但是，如果政策操作不當(dāng)，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟繼續(xù)下滑，引發(fā)經(jīng)濟滯漲問題。
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通貨膨脹壓力較大，CPI趨增態(tài)勢可能強化 |
中國的通貨膨脹大致包括需求拉動型、成本推進(jìn)型和國際輸入型三種。中國近期出現(xiàn)的通貨膨脹不屬于需求拉動型，而是成本推進(jìn)與國際輸入疊加的混合型通貨膨脹。
自2010年11月CPI達(dá)到5.1%以來，在各種調(diào)控政策的合力效應(yīng)下，最近三個月通脹壓力似乎得到了部分緩解。目前，對于2011年中國CPI的走勢，大多數(shù)預(yù)測表示樂觀，認(rèn)為全年CPI將呈現(xiàn)上半年走高、下半年走低，峰值出現(xiàn)在上半年。筆者認(rèn)為，在勞動力成本、糧食、能源等大宗商品價格上漲的趨勢均未達(dá)到拐點之前，我們尚不能對通脹走勢表示樂觀，也不敢斷言CPI全年會出現(xiàn)前高后低的倒V字型走勢。理由如下。
首先，2009年以來貨幣發(fā)行過多的滯后效應(yīng)會繼續(xù)顯現(xiàn)。經(jīng)驗表明，從貨幣投放到通脹的形成大約有18個月左右的時滯。基于這一規(guī)律，目前的通脹在很大程度上是過去兩年過度貨幣投放的結(jié)果。即使今年的廣義貨幣增長能夠控制在16%的目標(biāo)以內(nèi)，銀行信貸投放也能夠得到有效控制，CPI依然會繼續(xù)上行。某種意義上，當(dāng)前的通貨膨脹是中國為應(yīng)對全球金融危機所付出的代價。
其次，成本推動型的通脹將愈演愈烈。中國現(xiàn)在的通貨膨脹不僅僅是食品引起的，各種初級產(chǎn)品價格上漲、服務(wù)類價格上漲、勞動力成本（特別是低端勞動力成本）快速上升，都在推升CPI，通貨膨脹高企不是一個短期現(xiàn)象。
從農(nóng)產(chǎn)品價格方面看，世界糧食問題變得越來越嚴(yán)重。近來，國際糧價飆升，部分糧食價格已破紀(jì)錄。國內(nèi)糧價也隨著國家不斷提高最低收購價，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本、勞動力成本、土地價格剛性上漲以及氣候等多種因素而不斷上漲，由此帶動2月食品類價格上漲11%。
從勞動力成本看，今年的“民工荒”比往年更甚，企業(yè)面臨非常大的工資上漲壓力。生產(chǎn)要素價格的進(jìn)一步抬高，將反過來強化通脹預(yù)期，加劇未來的通脹壓力。
再次，油價和國際大宗商品價格的上漲將進(jìn)一步助推中國通貨膨脹的高企。美聯(lián)儲“二次”量化寬松貨幣政策措施導(dǎo)致了美元的進(jìn)一步泛濫，持續(xù)提高了世界市場上對美元貶值的預(yù)期，推高了國際大宗商品的價格。
近期，受利比亞和中東地區(qū)局勢影響，美國原油期貨價格近期連續(xù)上漲，每桶突破100美元，盡管近期有所回落，但這究竟是否是拐點，暫時還不敢妄言。需要關(guān)注的是，日本近期發(fā)生的大地震和核泄漏事件導(dǎo)致了日本央行巨額拯救資金的注入，對于中國來講，這也將加劇通貨膨脹的壓力。
第四，游資炒作和市場失序問題難以得到抑制。當(dāng)前，中國市場上的游資一部分來自海外，但更多的是來自于國內(nèi)。近些年，由于企業(yè)成本上升、利潤空間變小、投資環(huán)境不佳、風(fēng)險較高以及體制機制因素的影響，民間資本不斷游離于實體經(jīng)濟之外，在高回報的“誘惑”下，紛紛追逐虛擬經(jīng)濟和進(jìn)行市場炒作投機，從而推動了資產(chǎn)價格的快速上漲。
隨著房地產(chǎn)等調(diào)控政策日益嚴(yán)格，民間資本開始轉(zhuǎn)向價格相對較低且存在需求缺口的“菜市”和農(nóng)副產(chǎn)品流通領(lǐng)域，在一定程度上推動了食品類價格上漲。客觀講，就目前的調(diào)控能力而言，我們尚缺乏對社會游資進(jìn)行有效管理的經(jīng)驗和措施。
以上說明的是2011年的通脹走勢不容樂觀，那么，目前的宏觀調(diào)控政策措施能否有效抑制通脹的高企？筆者認(rèn)為，當(dāng)前由緊縮性貨幣政策、緊縮性房地產(chǎn)政策、緊縮性勞動政策和擴張財政政策組合而成的緊縮性調(diào)控政策組合可能藥不對癥，甚至適得其反。
從貨幣政策看，歷史經(jīng)驗表明，對于需求拉動型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策效應(yīng)是明顯的，但對于成本推進(jìn)型通貨膨脹和國際輸入型通貨膨脹，緊縮性貨幣政策基本無效。
從房地產(chǎn)政策來看，盡管緊縮性的政策對抑制房價高企有一定作用，但這種作用不應(yīng)高估。因為，當(dāng)前中國房地產(chǎn)發(fā)展中的核心問題不是價格問題，而是深層次的制度性問題。僅僅盯住房地產(chǎn)的需求層面，而不把政策重心定位于供給環(huán)節(jié)，不努力解決地方政府的土地財政問題，不努力解決中央與地方的稅收政策問題，房地產(chǎn)問題不會得到根本性的解決。
從勞動政策方面看，最低工資制以及增加勞動者工資收入的動機是正確的，關(guān)注基本民生、改進(jìn)福利狀況，也是各級政府的責(zé)任。但是，這都需要以提高勞動生產(chǎn)率和擴大就業(yè)為前提，也需要科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下，對社會福利增進(jìn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，合理把握，穩(wěn)妥漸進(jìn)。否則，就會加劇成本推進(jìn)型的通貨膨脹。
尤其是，民生問題的解決不能依靠政府的行政手段包攬，也不能超越經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)實而過早提出不切實際的高要求，否則，就會傷害經(jīng)濟增長，甚至導(dǎo)致滯脹風(fēng)險。
所以，政府有關(guān)部門與其對勞動市場進(jìn)行直接干預(yù)，不如增加對勞動者進(jìn)行技術(shù)培訓(xùn)的投入。與其補貼農(nóng)民種地，還不如補貼農(nóng)民進(jìn)城打工，將社會勞動力從報酬遞減部門轉(zhuǎn)移到報酬遞增部門，從而提高全要素生產(chǎn)率。
從財政政策方面看，近兩年極度擴張的財政政策已經(jīng)使中國經(jīng)濟發(fā)展模式演變?yōu)樾姓鲗?dǎo)型模式，其后果必定導(dǎo)致對市場的替代，這與中國經(jīng)濟體制改革的目標(biāo)是相悖的。而且，極度擴張的財政政策是以高稅收為代價的，這對于激勵產(chǎn)業(yè)投資和居民消費都會帶來不利影響。
基于以上分析，筆者認(rèn)為，如果繼續(xù)沿襲現(xiàn)有的緊縮性宏觀調(diào)控政策，未來一段時間CPI將可能繼續(xù)上行。總體上，2011年CPI的峰值可能在第三季度或第四季度出現(xiàn)，而且峰值會達(dá)到7%左右，全年平均水平有可能超過5%，實現(xiàn)4%的調(diào)控目標(biāo)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
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宏觀政策要注意抑制通脹促進(jìn)經(jīng)濟增長 |
當(dāng)前中國經(jīng)濟不僅有通脹問題，還面臨經(jīng)濟下滑問題。兩個問題的疊加，極易誘發(fā)經(jīng)濟滯脹。因此，決策層必須在調(diào)控政策上做出有效安排，既有效抑制通脹，又促進(jìn)經(jīng)濟增長，對可能發(fā)生的經(jīng)濟滯脹保持足夠的警惕。
首先，宏觀管理應(yīng)當(dāng)由以需求管理為主轉(zhuǎn)向以供給管理為主，要通過結(jié)構(gòu)性減稅，扶植低利潤、高就業(yè)的行業(yè)發(fā)展，來促進(jìn)就業(yè)的增加；要通過實行差別稅率和差別工資津貼，引導(dǎo)生產(chǎn)要素合理流動，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟均衡發(fā)展。
應(yīng)當(dāng)看到，成本推動型通貨膨脹不是在短時間內(nèi)就能解決的，也不是緊縮就能夠很快見效。成本推動型通脹的解決是一個長期問題，需要有長期的政策安排和準(zhǔn)備，需要依靠自主創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進(jìn)步和大力發(fā)展民營經(jīng)濟等措施來推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，確保社會就業(yè)的不斷擴大，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴大內(nèi)需，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式由投資拉動向消費拉動的轉(zhuǎn)變。
其次，實行緊財政政策，降低通貨膨脹壓力。財政政策包括稅收政策，主要功能是促進(jìn)社會公平，而不是依靠財政來拉動經(jīng)濟增長。近幾年來，中國的物價上漲帶有明顯的“結(jié)構(gòu)性”特征。對于結(jié)構(gòu)性通脹，必須通過財政措施來解決。
如可以通過減稅增加居民收入預(yù)期；通過加快保障性住房建設(shè)，將潛在供給轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實供給，降低中低收入居民支出；通過吐出食品如豬肉庫存以平抑食品價格；通過增加某些“供不應(yīng)求”產(chǎn)品的有效供給，有效緩解價格上漲勢頭；通過財政補貼受災(zāi)地區(qū)的生產(chǎn)者，來抑制自然災(zāi)害導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。
第三，實行中性貨幣政策，促進(jìn)經(jīng)濟增長。貨幣政策的主要功能是促進(jìn)經(jīng)濟增長，不能在總量控制上過多地做文章，要讓商業(yè)銀行在有效控制風(fēng)險的前提下自主地進(jìn)行貸款。
應(yīng)對經(jīng)濟滯脹，緊縮性貨幣政策是無意義的。提高準(zhǔn)備金率等數(shù)量控制手段，表面上會減少社會流動性，抑制物價上漲，但也會抑制實體經(jīng)濟的信貸需求，從而抑制產(chǎn)出，減少就業(yè)和供給。加息打擊的不是物價，而是本國的內(nèi)需。所以，緊縮性貨幣政策只會加劇經(jīng)濟之“滯”。
治理經(jīng)濟滯脹最有效的辦法，就是通過適當(dāng)放松貨幣，保生產(chǎn)、保就業(yè)、保住社會穩(wěn)定、保住經(jīng)濟增長。在匯率政策方面，人民幣升值不能激進(jìn)，我們應(yīng)保持人民幣匯率的穩(wěn)定，以促進(jìn)對外貿(mào)易增長，促進(jìn)外向型企業(yè)的發(fā)展和整體經(jīng)濟增長。
第四，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，將經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)從GDP轉(zhuǎn)向改善民生。目前，中國人均GDP已經(jīng)超過4000美元，跨入中等收入國家，但也開始出現(xiàn)類似巴西、阿根廷、墨西哥、智利和馬來西亞等陷入“中等收入陷阱”國家的現(xiàn)象。
經(jīng)驗表明，要避免陷入“中等收入陷阱”，就必須在確保經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提下，不斷增長居民收入，從根本上改善民生問題。否則，一旦經(jīng)濟增長停滯，政府和社會財力衰退，民生問題得不到解決，社會矛盾就會激化，就會危及社會和政治的穩(wěn)定。
第五，采取多種措施抑制通脹，但不能把通脹問題夸大化。近年來，通脹問題越來越成為一個全球問題。從美國的情況看，盡管美聯(lián)儲認(rèn)為自己的“量化寬松”政策只會“殃及池魚”，但美國的物價指數(shù)在未來幾個月時間里也將迅速攀升。
而國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，中歐和東歐部分國家、中東和北非國家、撒哈拉以南非洲地區(qū)CPI均明顯上升。因此，對于我國來說，治理通脹是必需的，但通貨膨脹問題并不是很嚴(yán)重，我們不能將通脹問題擴大化，更不能采取過度的緊縮性政策。否則，就會傷害實體經(jīng)濟，出現(xiàn)政策操作失誤。