|
十年前，去香港旅游受到熱捧；五年前，到香港購物場面火爆；2011年，赴港融資正成為金融類上市公司的新時尚。
對于遇到動咎數(shù)以億計的再融資就顯得有些力不從心的A股市場來說，這種新時尚可謂正逢其時；而對于全球量化寬松貨幣政策下的海外投資者來說，“中國概念股”尤其是金融股也正是其鎖定財富的重要砝碼。
昨日（3月15日），中國平安宣布了其規(guī)模近200億元的定向增發(fā)H股方案。此前，光大銀行董事會已同意發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請在港交所主板掛牌上市；與光大銀行幾乎同時，民生銀行決定把A股非公開發(fā)行的原方案調整為A股發(fā)行可轉債加H股增發(fā)的新方案。此外，中信銀行去年已經(jīng)表示，2011年將通過A+H配股的方式進行融資。
由于近年來對再融資過于疲憊，A股市場對于金融股的股權再融資有一種本能的排斥。與此不同，H股市場對于中資金融股反而有著較高的認同。
民生銀行宣布新融資方案后，從二級市場反應來看，不僅沒有出現(xiàn)A股市場常見的一提再融資股價就連續(xù)暴跌的局面，當日H股反而在經(jīng)過了對再融資消息的消化后先抑后揚并以紅盤報收。光大銀行的H股發(fā)行計劃也獲得了分析師和專家的普遍認同，中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，光大銀行H股發(fā)行主要是因為伴隨著巴塞爾資本協(xié)議III的實施，我國銀行業(yè)監(jiān)管要求不斷提升，通過發(fā)行H股進行融資，以打好堅實的資本基礎。此外，中信銀行的A+H配股計劃也獲得了中信銀行外資大股東西班牙BBVA的明確支持。
事實上，金融股的再融資要求有著相當?shù)暮侠硇浴＝鹑谖C后，監(jiān)管部門提高了對于金融企業(yè)資本金的監(jiān)管要求，資金對于金融企業(yè)來說已經(jīng)相當于血液，有消耗就必然需要補充。于是，金融企業(yè)只有兩個選擇：其一，業(yè)務轉型，減少資本消耗；其二，保持發(fā)展勢頭，但再融資難以避免。
兩會期間，筆者曾與多位金融界政協(xié)委員就金融企業(yè)業(yè)務結構轉型展開探討，發(fā)現(xiàn)金融業(yè)的轉型之路雖然已經(jīng)啟動，卻不能一蹴而就。一般企業(yè)每年的轉化率多在1%-5%之間，所謂第一個選擇理論上容易，實施起來卻需要時間。可以說，雖然方式可以選擇，但融資這一現(xiàn)實選擇短期內卻難以避免。
于是，“赴港再融資”從無奈出發(fā)，并在成為時尚的同時成就了多贏的局面。
一方面，由于金融股的H股股價往往較A股溢價，因此選擇在H股發(fā)行股本，金融企業(yè)能夠獲得更多資金，同時A股市場也贏得了休養(yǎng)生息的時間；另一方面，西方發(fā)達國家的量化寬松的貨幣政策也使得國際上的很多資金急于尋找保值增值的投資標的業(yè)績迅速增長的中資金融股自然是很好的選擇。
值得一提的是，也有觀點認為，類似平安這種以折讓價出售股份的定向發(fā)行方式會令現(xiàn)有股東權益被攤薄。但筆者對此不敢茍同。事實上，給予承擔更多風險的“批發(fā)大戶”以價格折扣無論在實體經(jīng)濟和資本市場中都十分常見，只要折扣合理就并無不當之處。
|