為何此輪國(guó)際油價(jià)漲勢(shì)更值得警惕
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2011-03-11 作者:陳宇峰 俞劍 來(lái)源:上海證券報(bào)
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面對(duì)國(guó)際油價(jià)再次破百且來(lái)勢(shì)洶洶的猛漲之勢(shì),很多人估計(jì),此次高油價(jià)可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,“第四次石油危機(jī)”或許已悄然來(lái)臨。 不同于上一輪經(jīng)濟(jì)繁榮期的高油價(jià),那時(shí)候高油價(jià)負(fù)面效應(yīng)很容易被高漲的消費(fèi)需求所抵消;而低速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨高油價(jià)預(yù)期,則就極有可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)學(xué)家們最為擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)滯漲現(xiàn)象。事實(shí)上,多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家已預(yù)測(cè)到至少今后兩年國(guó)際原油價(jià)格很有可能破百,進(jìn)入120美元的新能源空間之中。只是沒(méi)想到會(huì)如此迅速,而且在全球經(jīng)濟(jì)尚還未全面復(fù)蘇的情況下就已啟動(dòng)。其導(dǎo)火線是來(lái)自于去年年底突尼斯變局所帶來(lái)北非、中東政經(jīng)格局大變動(dòng)。 或許偶然的一次沖突并不足以撬動(dòng)世界政治經(jīng)濟(jì)格局,但當(dāng)勢(shì)態(tài)以各種方式傳遞到北非和中東各大產(chǎn)油大國(guó)的時(shí)候,就會(huì)演化成一個(gè)國(guó)際性重要事件了。利比亞的政治動(dòng)蕩之所以能夠攪動(dòng)國(guó)際原油市場(chǎng),主要原因并不僅因?yàn)槔葋喪欠侵薜谌螽a(chǎn)油國(guó),國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量占全球的2%,更為重要的是,該國(guó)原油含硫量極低,通常被稱為“甜原油”,是汽油、柴油,尤其是航空燃油的最佳原料,而且,這種優(yōu)質(zhì)原油也是眾多歐洲乃至亞洲煉油廠的主要來(lái)源。 故而,利比亞原油產(chǎn)量大幅縮減直接觸發(fā)了歐洲市場(chǎng)的恐慌情緒,提高了國(guó)際市場(chǎng)的油價(jià)上漲預(yù)期,遂急速催高了國(guó)際油價(jià)。 可見(jiàn),本輪石油危機(jī)與“第三次石油危機(jī)”(2004年至2008年)的成因和產(chǎn)生機(jī)制有很大區(qū)別。“第三次石油危機(jī)”是由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇激發(fā)石油需求大增而引起的,總體來(lái)說(shuō),這種由需求驅(qū)動(dòng)的石油危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響程度較為有限,而且也較易控制。這是由于旺盛石油需求引起的高油價(jià)沖擊并不長(zhǎng)久,當(dāng)油價(jià)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能承受的合理范圍時(shí),過(guò)高的油價(jià)會(huì)抑制石油需求,從而使得高油價(jià)失去強(qiáng)有力的支撐基礎(chǔ)。 但是,由于地緣政治導(dǎo)致供給突然變動(dòng)所引起的石油危機(jī)顯然要比需求驅(qū)動(dòng)的石油危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的不利影響嚴(yán)重得多,而且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)波及范圍也更廣。一方面,由于政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及大范圍石油工人罷工運(yùn)動(dòng)所引發(fā)的石油減產(chǎn)不可能在短期內(nèi)得到有效恢復(fù),尤其在產(chǎn)油區(qū),一旦爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)或者政治動(dòng)亂,日常的石油生產(chǎn)活動(dòng)將遭受嚴(yán)重破壞,由此帶來(lái)的不確定性又會(huì)進(jìn)一步減少生產(chǎn)性投資,最終對(duì)世界的原油供給量造成致命打擊。 另一方面,當(dāng)原油供給趨緊的信號(hào)被國(guó)際市場(chǎng)的那些投機(jī)者捕捉以后,將促發(fā)國(guó)際市場(chǎng)新一輪恐慌情緒。由于擔(dān)心國(guó)際原油市場(chǎng)的供需失衡加劇,各國(guó)政府以及能源機(jī)構(gòu)紛紛提高預(yù)防性石油需求,增加石油儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)石油危機(jī),而這種預(yù)防性需求的大幅上升,勢(shì)必造成供需失衡進(jìn)一步加劇,最終導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。上世紀(jì)70年代爆發(fā)的兩次石油危機(jī)便是最好的例子。在1973年至1974年的第一次石油危機(jī)與1979年至1980年的第二次石油危機(jī)爆發(fā)以后,世界范圍內(nèi)的石油供給大幅縮水,而與之相伴的,則是各國(guó)預(yù)防性需求的大幅增加,國(guó)際油價(jià)遂報(bào)復(fù)性上漲,致使世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的衰退跡象,在美國(guó)甚至還出現(xiàn)了自20世紀(jì)30年代到那時(shí)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)還伴隨著高通貨膨脹,出現(xiàn)了所謂“滯漲”格局。這一思路得到了哈密爾頓等一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家實(shí)證研究的佐證。他們認(rèn)為,供給型的石油危機(jī)正是產(chǎn)生“滯漲”的罪魁禍?zhǔn)住6蟮牡诙啞⒌谌喪臀C(jī)的危害性,相比之下就大大下降了。 遺憾的是,本輪的石油上漲也恰恰屬于大家最為擔(dān)心的供給驅(qū)動(dòng)型石油危機(jī)。如今,世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景仍然堪憂,甚至許多國(guó)際研究機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè),歐美以及日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將普遍低于2010年,而且以中國(guó)、印度為首的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)速度也將放緩。所以,“第四次石油危機(jī)”這一不速之客對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)疑是雪上加霜。 而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),情況更為復(fù)雜。盡管已經(jīng)采取了強(qiáng)力的積極性貨幣政策,通過(guò)提高利率和存款準(zhǔn)備金率,企圖壓低居高不下的通貨膨脹,但國(guó)際油價(jià)的再次上漲可能面臨著貨幣政策的再次失效。接下去,除了提高利率,我們的政策工具箱還有什么手段可用之于調(diào)控國(guó)際油價(jià)上漲所帶來(lái)的通脹呢?稍有不慎的貨幣政策操作,就有可能會(huì)陷入美國(guó)在上個(gè)世紀(jì)七十年代的“滯漲”泥潭之中。同時(shí),過(guò)高的石油對(duì)外依存度也是一個(gè)不小的外部風(fēng)險(xiǎn)。有理由相信,如果此輪國(guó)際油價(jià)維持在每桶100美元以上,國(guó)際原油的供給也并不會(huì)得到根本性的增加,甚至還會(huì)由于北非的動(dòng)蕩局勢(shì)而減少石油開(kāi)采的投資規(guī)模,從而使得石油供應(yīng)量在長(zhǎng)期內(nèi)都維持在低水平。 因此,同樣是破百的國(guó)際油價(jià)上漲,這一次我們要特別警惕,應(yīng)有全盤考慮,盡早準(zhǔn)備對(duì)策。 (陳宇峰:浙江工商大學(xué);俞劍:安徽大學(xué))
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