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并購重組作為資本市場永恒的主題，不僅受到上市公司的重視，同樣也是監(jiān)管部門的關注重點。近來證監(jiān)會相關負責人多次表示，今年證監(jiān)會將在重組主體、交易定價、審批程序、風險控制、信息披露、中介責任等方面持續(xù)推動并購重組健康、快速發(fā)展。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006年到2010年，我國上市公司并購重組規(guī)模為9890億元。僅僅在去年，上市公司實施重大資產(chǎn)重組達47項，交易金額1338億元。由此可見，資本市場對并購重組正發(fā)揮著越來越大的作用。
連年虧損公司欲規(guī)避退市的厄運，并購重組是其唯一的“救命稻草”；上市公司欲轉型，并購重組是選擇的途徑之一；上市公司欲做大做強或其母公司欲實現(xiàn)整體上市，并購重組同樣能大顯身手。另外，在促進產(chǎn)業(yè)整合與產(chǎn)業(yè)升級上，亦有并購重組施展空間的舞臺。監(jiān)管部門欲六大方面推動，對其進一步規(guī)范，也說明并購重組所受到的重視程度。
但并購重組亦是一把“雙刃劍”，在助力上市公司的同時，隱藏其中的內(nèi)幕交易行為卻不得不重點防范。某種意義上，防范并購重組過程中的內(nèi)幕交易，才是重中之重。而從以往相關上市公司的并購重組信息的披露與股價走勢上的聯(lián)動看，市場上的內(nèi)幕交易現(xiàn)象絕大多數(shù)都與并購重組有關。
最典型的例子當屬去年5月19日與25日宏達股份與通化金馬的離奇漲停。去年5月18日，《最高人民檢察院、公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規(guī)定（二）》（下稱《規(guī)定》）頒布。《規(guī)定》的出臺，可謂打擊信息披露、內(nèi)幕交易、信息泄露等證券市場違規(guī)行為的一大利器。但上述兩家上市公司卻“頂風作案”，在其股價漲停的當天晚上，兩家上市公司分別公告了重大資產(chǎn)重組事項。如此的“巧合”，也招致市場的廣泛質疑與詬病。盡管兩家上市公司資產(chǎn)重組最終都沒有成行，但留給市場的“回味”卻不少。
2010年可謂證券市場的“打擊內(nèi)幕交易年”。除了《規(guī)定》的出臺外，去年11月16日，國務院辦公廳還轉發(fā)了證監(jiān)會、公安部等五部委《關于依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的意見》，此舉意味著打擊內(nèi)幕交易被提升到更高的高度。而來自中國證監(jiān)會的信息顯示，去年前10個月，證監(jiān)會共受理內(nèi)幕交易線索114件，立案調(diào)查內(nèi)幕交易案件42起，因內(nèi)幕交易對16名個人、2家機構做出行政處罰，將15起涉嫌內(nèi)幕交易犯罪案件移送公安機關。數(shù)據(jù)一方面說明內(nèi)幕交易已呈泛濫成災之勢，另一方面也說明監(jiān)管部門打擊力度在強化。
盡管如此，在利益的驅動下，市場中鋌而走險者并非罕見。上周三（2月16日），九龍山和廈工股份聯(lián)袂漲停，當眾多投資者在探究漲停的原因時，上周四兩家上市公司關于籌劃重大事項的公告給出了準確的答案。個中到底是存在內(nèi)幕交易還是純屬“巧合”，已無須多言。
筆者以為，如果不對并購重組中的內(nèi)幕交易行為實施嚴厲打擊，即使是推出上述六大方面的措施，并購重組仍將是“先知先覺”者踐踏市場“三公”原則、魚肉中小投資者的工具，而持續(xù)推動并購重組健康、快速發(fā)展也只能是一句空話。
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