央行行長周小川上周出席G20財(cái)長和央行行長會(huì)議時(shí)曾表示，抗通脹要運(yùn)用所有貨幣政策工具。從周行長的話可以看出，一是盡管1月份調(diào)整了CPI權(quán)重，但增幅仍高達(dá)4.9%，通貨膨脹的壓力仍很大。二是要減緩?fù)ㄘ浥蛎浀膲毫Γ泿耪邔⑹亲顬橹饕墓ぞ摺６邑泿耪吖ぞ叩氖褂脤⑹蔷C合性的，貨幣數(shù)量工具和價(jià)格工具，匯率及公開市場操作等工具會(huì)隨機(jī)而為。
對于通脹壓力，如果CPI繼續(xù)處于一種上升的趨勢，且導(dǎo)致CPI上升的原因沒有改變，那么想通過行政干預(yù)的方式來緩解通脹壓力很難奏效。
當(dāng)前CPI高漲，主要是由于早前幾年流動(dòng)性過于泛濫所導(dǎo)致的，是泛濫的流動(dòng)性推動(dòng)住房價(jià)格飆升經(jīng)過多年傳導(dǎo)后的結(jié)果。這種背景下的CPI一旦上漲，單純的行政干預(yù)方式很難讓CPI立即下降。好在現(xiàn)在國家加大了樓市調(diào)控力度，信貸也在收緊，為通貨膨脹預(yù)期的管理提供了相對有利的背景，不過最后要顯現(xiàn)到CPI上來，可能會(huì)有一個(gè)相當(dāng)長的滯后過程。
之所以這么說，首先是因?yàn)闃鞘姓{(diào)控本身需要一個(gè)過程顯效；其次，之前價(jià)格傳導(dǎo)的慣性還會(huì)起作用，勞動(dòng)力工資上漲將不可避免，原材料價(jià)格上漲短期難有改變；第三，金融市場的利率上漲，又將導(dǎo)致各種要素價(jià)格上升；此外，由于當(dāng)前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲并非是供求關(guān)系變化導(dǎo)致的，通過增加供給及降低流通成本，難以持久減輕農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)壓力。再加上外部因素的制約，即使政府能夠采取有效的政策來遏制CPI上漲，回落也需要一個(gè)相當(dāng)長的過程。
基于以上原因，抗通貨膨脹已成為今年中央經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。此次央行強(qiáng)調(diào)通過貨幣政策工具對抗通貨膨脹，筆者認(rèn)為思路是正確的，也只有這樣才能遏制CPI繼續(xù)走高。
在完全競爭及信息對稱的市場中，貨幣政策目標(biāo)可以通過價(jià)格工具與數(shù)量工具的調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。但由于金融市場是競爭不完全且信息不對稱的市場，需要通過一系列制度安排來保證，而任何制度安排又都是不完全的、并具有時(shí)滯性、滲透了行為主體的利益關(guān)系（因?yàn)槿魏沃贫劝才哦际悄撤N利益關(guān)系的調(diào)整）。要減少制度因素對央行貨幣政策目標(biāo)可能的干擾，央行對抗通貨膨脹的貨幣政策最為有力的工具就只能是價(jià)格工具了。比如，當(dāng)前的樓市調(diào)整，央行的加息對其影響最大，而且這種影響是不受地方政府、商業(yè)銀行所左右的。
再比如，當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄存款活期化那樣嚴(yán)重，早些時(shí)候商業(yè)銀行面對虧損時(shí)也要搶占住房按揭貸款市場，這些都是價(jià)格工具在起作用。
因此，面對居民存款嚴(yán)重的負(fù)利率，面對嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，面對當(dāng)前的金融市場制度人為因素對市場的干擾，央行合理頻繁采取利率這個(gè)價(jià)格工具，將對收緊市場泛濫的流動(dòng)性，對抗過高的通貨膨脹起到事半功倍的作用。因此，中央政府及央行既然有決心來對抗過高的通貨膨脹，讓通貨膨脹的壓力減緩，就得使用有效的貨幣政策價(jià)格工具。價(jià)格機(jī)制才是市場的核心所在。這就是本文對周行長的全面使用貨幣政策工具對抗通貨膨脹的理解。