國(guó)務(wù)院本周正式出臺(tái)了境外投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的安全審查制度，并將從今年3月起實(shí)施。這一制度主要是確定了涉及國(guó)防安全和國(guó)家安全的并購(gòu)安全審查范圍，防止境內(nèi)軍工及配套企業(yè)，以及重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造等企業(yè)，實(shí)際控制權(quán)被外國(guó)投資者取得。
過(guò)去30年，是中國(guó)深度融入全球化的30年，對(duì)于外資企業(yè)的準(zhǔn)入和吸引外資，基本采取不設(shè)防的開(kāi)放式引入方式。無(wú)疑，這對(duì)于中國(guó)成為全球制造業(yè)基地，升華為全球貿(mào)易強(qiáng)國(guó)居功至偉。但外資和外資企業(yè)在華的“開(kāi)放性”發(fā)展，乃至在華所享受的稅收、土地等超國(guó)民待遇，也帶來(lái)了不少負(fù)面效應(yīng)。特別是外資對(duì)攸關(guān)國(guó)家安全和國(guó)計(jì)民生的企業(yè)的并購(gòu)企圖，事關(guān)中國(guó)的國(guó)家安全。無(wú)論如何，以物流、資金流、技術(shù)流和人才流為動(dòng)力的全球化，畢竟仍受制于國(guó)際政治的影響，在以利益為主導(dǎo)的國(guó)際博弈大格局下，中國(guó)實(shí)施外資并購(gòu)審查制度，既是接軌國(guó)際慣例，也是維護(hù)國(guó)家安全的必要舉措。中國(guó)對(duì)外資并購(gòu)審查，既是現(xiàn)實(shí)的自我保護(hù)，也使中國(guó)處于和其他國(guó)家同等的博弈平臺(tái)上。但這一制度并未對(duì)外資通過(guò)A
股并購(gòu)有關(guān)重要行業(yè)企業(yè)做出具體明確的規(guī)定。筆者認(rèn)為，這或許是個(gè)更急迫的問(wèn)題。
外資并購(gòu)A股，是指外國(guó)投資者以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、面向上市公司定向發(fā)行新股以及國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式取得上市公司A
股股份，使該上市公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)或被控股企業(yè)。外資并購(gòu)A股，固然可以加速我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的速度，促進(jìn)我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合，進(jìn)一步提升我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化深度，但對(duì)人民幣匯率機(jī)制、證券市場(chǎng)監(jiān)管、跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警等多方面都提出了新的、更高的要求。這些非直接投資形式的資金“大進(jìn)大出”，可能隱藏一定的風(fēng)險(xiǎn)，若處理不好，可能會(huì)影響我國(guó)的金融穩(wěn)定。
筆者認(rèn)為，關(guān)注外資并購(gòu)A股的發(fā)展動(dòng)向，重點(diǎn)是把握跨境資本流動(dòng)的趨勢(shì)，并不斷完善有關(guān)制度和機(jī)制建設(shè)，力求做到既方便外資并購(gòu)Ａ股資金的正常運(yùn)用，又要努力加強(qiáng)安全審查、有效防止和阻遏商業(yè)壟斷、惡意并購(gòu)活動(dòng)。為此，證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部、央行、銀監(jiān)會(huì)、外匯局等部門(mén)應(yīng)全力提高協(xié)作力度，建立聯(lián)席會(huì)議制度和證券市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制。實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資項(xiàng)下外匯、人民幣資金流入與流出的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的全過(guò)程監(jiān)測(cè)，通過(guò)及時(shí)、動(dòng)態(tài)地了解和掌握外匯、人民幣資金流向的規(guī)模、特點(diǎn)以及存在的問(wèn)題，強(qiáng)化預(yù)警分析功能。充分運(yùn)用反洗錢(qián)信息系統(tǒng)，加大對(duì)高頻大額可疑外匯資金交易報(bào)告制度執(zhí)行情況的檢查力度，嚴(yán)厲打擊以“地下錢(qián)莊”等非法外匯交易和跨境洗錢(qián)活動(dòng)，保護(hù)和便利合法的資金流動(dòng)。
毋庸置疑，外資并購(gòu)A股的相關(guān)規(guī)定應(yīng)加快制訂。在目前的法規(guī)框架下，管理部門(mén)或可調(diào)整和完善與并購(gòu)有關(guān)的管理法規(guī)，就各個(gè)具體問(wèn)題做出修訂或補(bǔ)充條文，拿出統(tǒng)一、透明、可操作性強(qiáng)的相關(guān)操作規(guī)定。比如，建立有效的審核機(jī)制，對(duì)資本流入和流出實(shí)行“全程監(jiān)管”，防止投機(jī)性資本流入；對(duì)外資通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入A股，在實(shí)際操作中應(yīng)要求委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)（資金管理），委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動(dòng)（投資運(yùn)作）等；對(duì)外國(guó)投資者減持上市公司股份達(dá)到一定比例應(yīng)有明確、具體的規(guī)定。
再一個(gè)步驟是，建立外資在滬深股市獲得收益后的有序流出機(jī)制。針對(duì)外國(guó)投資者以定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)間接實(shí)現(xiàn)并購(gòu)A股，三年屆滿(mǎn)后可將股份出讓的問(wèn)題，可以提前制訂應(yīng)對(duì)措施，明確外資持股三年后如何退出的規(guī)定。在資金退出A股并回流海外時(shí)，需要監(jiān)管其是否符合退出機(jī)制的要求，以及是否有非法獲利后逃匯的可能，以避免資金的非正常流動(dòng)給我國(guó)的金融市場(chǎng)造成沖擊。
當(dāng)然還要制定相應(yīng)的處罰條例。在并購(gòu)和海外重組上市過(guò)程中，審批部門(mén)的審核標(biāo)準(zhǔn)多數(shù)依賴(lài)于中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)報(bào)告，中介機(jī)構(gòu)的作用舉足輕重。因此，對(duì)那些不盡職和出具虛假報(bào)告的中介機(jī)構(gòu)，予以相應(yīng)程度的處罰也非常必要。
至于建立外國(guó)投資者進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，具體來(lái)說(shuō)，首先需要建立將定量分析和定性分析結(jié)合起來(lái)的監(jiān)管指標(biāo)和分析評(píng)價(jià)方法，編制跨境資本流動(dòng)統(tǒng)計(jì)表和證券投資頭寸表，以此設(shè)置外資并購(gòu)A股狀況監(jiān)測(cè)的安全指數(shù)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金流出情況，如出現(xiàn)異常，及時(shí)預(yù)警質(zhì)詢(xún)，并進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查，隨時(shí)掌握資本流入積累和存量的增加以及收益匯出等對(duì)外匯的需求，以控制資本流動(dòng)的合理規(guī)模；其次，還需要充分運(yùn)用外商直接投資統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)、國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)與外匯賬戶(hù)系統(tǒng)、高頻債務(wù)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，提高統(tǒng)計(jì)信息的真實(shí)性，確保統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，切實(shí)增強(qiáng)中國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
需要特別指出的是，世上任何一國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，都需要吸納、整合不同的資源。利用外資包括跨國(guó)并購(gòu)，是一場(chǎng)立足雙贏的博弈，在跨國(guó)公司把中國(guó)企業(yè)納入其全球經(jīng)營(yíng)版圖中的時(shí)候，我們也要把跨國(guó)公司的資源融入中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中。因此，更加積極地吸納全球資源、更加主動(dòng)地整合全球資源，是新時(shí)期提高引資水平的題中應(yīng)有之義。