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| 圖為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在1月15日舉辦的“2011中國經(jīng)濟(jì)展望高層研討會”發(fā)言。 |
從金融角度看，2010年有三組數(shù)字值得深入分析。我首先要說的第一組數(shù)據(jù)是3個1萬億。2010年，銀行體系稅后利潤會首次超過1萬億，央企的盈利首次達(dá)到1萬億，通過資本市場的籌資也達(dá)到1萬億。在實體經(jīng)濟(jì)的盈利并沒有明顯改進(jìn)的情況下，社會上大量的盈利集中在銀行這個環(huán)節(jié)。這個格局有沒有改進(jìn)空間？如果有，應(yīng)該怎么改進(jìn)？
第二組數(shù)據(jù)，剛剛公布的2010年金融數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣M2達(dá)到72.58萬億。按照2010年底的匯率6.6來換算，應(yīng)該超過十萬億美元，我們變成了世界第一大貨幣發(fā)行國。
第三組數(shù)據(jù)是，外匯儲備2.85萬億美元，其中去年四季度增加1990億美元，很快就會達(dá)到3萬億美元。
就這三組數(shù)據(jù)，我首先要分析的是，這些數(shù)據(jù)顯示，放松金融業(yè)的管制，由貨幣高發(fā)行刺激增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展多樣化、金融機(jī)構(gòu)多樣化，在下一階段已經(jīng)變得非常重要。現(xiàn)在，我們把比較多的資源都集中在銀行，可能有它特定歷史條件下的價值，比如說幫助國有銀行的股份制改革和上市，消化國有銀行多年累積的不良資產(chǎn)包袱。所以我們刻意對銀行業(yè)的利差保持了一個高水平，目前中國銀行業(yè)利差約在3.8%左右，雖較2008年5%的歷史高點有所降低，但相比發(fā)達(dá)國家1%-2%的水平而言，仍然過高。
再做一個推演，大量的金融資源集中在正規(guī)的銀行體系，集中在發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市，怎么把這些社會資金引入到經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和農(nóng)村？雖然，現(xiàn)在降低了對社會資金進(jìn)入這些地區(qū)的金融業(yè)的準(zhǔn)入門檻，但在實際執(zhí)行中，準(zhǔn)入門檻的嚴(yán)格程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管部門批復(fù)的門檻。所以從這個意義上說，我想說的第一點是，中國的M2達(dá)到72.58萬億，銀行利益稅后利潤首次達(dá)到1萬億元，再結(jié)合我們現(xiàn)在國有銀行成功的股份制改革、上市，應(yīng)該說是時候推進(jìn)放松國內(nèi)金融業(yè)的管制，吸收社會資金的準(zhǔn)入，降低這種凈利差和社會價值過分集中在銀行業(yè)的格局。
如果改變不了這一格局，就會衍生出第二個擔(dān)心，如果依然保持高利差、高保護(hù)的融資結(jié)構(gòu)，那么信貸大幅壓縮的空間不大。而且，我們繼續(xù)大量的投資貸款，這些貸款貸給誰呢？當(dāng)然是一些大型的壟斷型的企業(yè)。由此，就有了我們剛才說的第二個1萬億，大型央企的利潤過1萬億。
再推演一個是什么呢？在各項政策工具里面，似乎現(xiàn)在最優(yōu)選的工具還是信貸調(diào)控。實際上，社會融資已經(jīng)越來越多樣化，僅僅控制信貸已經(jīng)不能夠很好地反映真實的社會流動性的狀況了。信貸投放這個工具已經(jīng)被反復(fù)證明，有其天然的缺陷。在社會融資多樣化之后，你的政策調(diào)控效果應(yīng)該有一個很好的平衡和重新評估。很多人批評2009年信貸投放過多了，我覺得僅僅看信貸，這樣的批評存在偏頗。因為，實際上整個社會流動性狀況，或者叫社會融資總量，它不僅是信貸，還包括信托計劃，直接融資票據(jù)、債券，2009年其他的直接融資管道被凍結(jié)了，9.59萬億的信貸彌補了其他融資的不足。
在目前非常復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境下，宏觀政策，特別是貨幣政策要取得好的效果，就一定是可預(yù)期的，與市場預(yù)期大致比較吻合的，因為這樣往往使預(yù)期比較穩(wěn)。你比如美聯(lián)儲發(fā)布的每次開會的報告，誰投贊成票，誰投反對票，反對的理由是什么，贊成的理由是什么，我預(yù)計下一個季度、下半年核心CPI大概什么水平，如果到什么水平，我可能就會加息，給市場一個大致比較穩(wěn)定的預(yù)期。這樣整個市場，整個實體經(jīng)濟(jì)，整個經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期才會順著宏觀政策引導(dǎo)的方向去走。
再一個，利率的市場化是不是應(yīng)該啟動了，官方利率不用經(jīng)常地調(diào)整，給金融機(jī)構(gòu)一定的對利率的浮動權(quán)，讓他能夠靈敏地調(diào)整，同時通過適當(dāng)?shù)母偁帲瑏泶偈广y行改進(jìn)服務(wù)，關(guān)注中小企業(yè)，關(guān)注更需要資金的實體經(jīng)濟(jì)，降低過度投放信貸的沖動。
（記者
劉振冬 根據(jù)發(fā)言整理）