2008年底,為應(yīng)對國際金融危機,防止國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)回落,我國政府審時度勢,宏觀調(diào)控及時轉(zhuǎn)向,明確提出“保增長”,全面實施一系列促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的經(jīng)濟刺激計劃。如今,兩年時間已過,4萬億元投資計劃大致完成,目前有必要對此輪經(jīng)濟刺激計劃效果進行客觀評價。
宏觀經(jīng)濟增速明顯回升。從2007年第3季度開始,我國經(jīng)濟增長進入了新一輪下行區(qū)間,到2009年第1季度,已連續(xù)7個季度回落,GDP增長率跌至6.2%,不僅低于2007年、2008年的增長率,還低于1979—2009年平均每年增長9.9%的水平。之后在一系列經(jīng)濟刺激政策“組合拳”的刺激下,經(jīng)濟增速逐季回升,2009年第2—4季度增速分別為7.9%、9.1%、10.7%,全年為8.7%。2010年前三季度增速為10.6%,回到2008年初的水平。
國內(nèi)需求增長逐步加快。投資需求方面,2009年前4個月新開工項目投資出現(xiàn)“井噴”式增長,之后雖然有所回落,但2009年全社會投資增長勢頭仍然強勁,全社會固定資產(chǎn)投資增長30.1%,達到歷史最高點。2010年,盡管國家對投資增速有意進行壓縮和控制,但1—11月全社會固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%,接近2008年全年水平。同時,投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,國家重點鼓勵和支持的農(nóng)業(yè)和教育、衛(wèi)生、社會保障、文化等民生工程投資同比均有大幅增長。
消費需求方面,政府實施的家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、家電汽車以舊換新、房地產(chǎn)刺激政策等消費補貼作用明顯,2009年社會消費品零售總額125343億元,同比增長15.5%。2010年1—11月社會消費品零售總額139224億元,同比增長18.4%,超過2009年全年水平2.9個百分點。
出口需求方面,雖然2009年我國外貿(mào)進出口總值比2008年下降13.9%,但從當年12月份起,外貿(mào)進出口就大幅增長。2010年繼續(xù)延續(xù)了這個態(tài)勢,1—11月我國外貿(mào)進出口總值26772.8億美元,同比增長36.3%,處于一個較高水平。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變得到進一步推進,政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。2009年以來,我國宏觀調(diào)控政策堅持把加快推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變作為保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的主攻方向,國家制訂了重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和振興規(guī)劃,出臺了控制總量、淘汰落后、兼并重組、自主創(chuàng)新等一系列推動結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策措施。同時,實施了加強自主創(chuàng)新和促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,淘汰落后產(chǎn)能,加強節(jié)能減排等措施。
“三農(nóng)”工作和民生工程得到進一步加強。2010年我國“三農(nóng)”預(yù)算為8130億元,比2009年增加900億元,財政赤字規(guī)模增加1000億元,支出結(jié)構(gòu)明顯向民生傾斜,農(nóng)村飲水安全、農(nóng)村電網(wǎng)改善、農(nóng)村公路、農(nóng)村沼氣、農(nóng)村危房改造等工程得到大力加強。另外,宏觀政策著眼于緩解基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸制約,加快重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),為長遠發(fā)展增強后勁。
從調(diào)控的長期目標來看,物價穩(wěn)定以及充分就業(yè)、國際收支平衡沒有達到理想效果。
物價忽高忽低,短時間內(nèi)從緊縮狀態(tài)進入通脹階段。受金融危機影響,我國的CPI、PPI同比值分別于2009年2月和1月由正轉(zhuǎn)負,之后負數(shù)運行了9個月和11個月,隨著宏觀經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇,在寬松的貨幣刺激下,CPI、PPI同比值分別于2009年11月和12月由負轉(zhuǎn)正,之后呈現(xiàn)出逐月走高的態(tài)勢。特別是2010年7月以后,糧食、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格形成普漲之勢,CPI連續(xù)5個月超過年初政府工作報告所定3%的目標,且逐月走高。2010年7—11月,CPI月度同比值分別為3.3%、3.5%、3.6%、4.4%、5.1%。從趨勢看,在2010年1月之前,PPI均低于CPI,CPI大幅上漲的動能并不強大。但1月份后,PPI就超越CPI,形成了一個“剪刀差”,4月、5月份“剪刀差”均達到4%的高值。作為先行指標,PPI持續(xù)上漲,可能在二、三個季度后傳導(dǎo)至CPI,預(yù)計2010年第4季度和2011年第一季度CPI仍將繼續(xù)保持在較高水平,通脹壓力越來越大。
貨幣流動性不斷增強,資產(chǎn)泡沫不斷積累,使得通脹預(yù)期大增。首先,從貨幣供應(yīng)看,2009年貨幣供應(yīng)不僅是貨幣供應(yīng)量大增的一年,還是狹義貨幣余額(M1)增速不斷“追趕—逼近—超越”
廣義貨幣余額(M2)增速的過程,也就是貨幣流動性不斷增強的過程,從2009年9月起,M1的增速已超過了M2,貨幣流動性已發(fā)生根本性變化。在2010年,兩者又出現(xiàn)了差距進一步擴大的趨勢,貨幣流動性不斷增強。另外,作為資產(chǎn)價格的代表,由于貨幣過度投放,以及投機的盛行,70個大中城市房價從2009年6月起由負轉(zhuǎn)正,并且漲勢驚人,2010年1—5月漲幅分別為9.5%、10.7%、11.7%、12.8%和12.4%,與CPI、PPI的“剪刀差”越拉越大,表明房地產(chǎn)泡沫逐漸擴大,增大整個社會的通脹預(yù)期。
就業(yè)增長滯后于GDP增長,促進就業(yè)難度加大。受金融危機影響,2008年上半年全國就有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)(外向型企業(yè)居多)倒閉或停業(yè),嚴重影響到了就業(yè)市場,僅制造業(yè)和建筑業(yè)這兩大行業(yè)新增失業(yè)3500萬人。再加上大學(xué)畢業(yè)生、新增城鄉(xiāng)勞動力、需要轉(zhuǎn)移的鄉(xiāng)村勞動力、轉(zhuǎn)業(yè)退伍軍人等“增量勞動力”,就業(yè)壓力非常大。雖然國家實施的政策解決了部分就業(yè)崗位,但由于巨額投資大部分集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,短期內(nèi)無法創(chuàng)造較多的就業(yè)崗位,整個來看,就業(yè)增長率明顯低于GDP增長率;就業(yè)彈性系數(shù)逐年下降,2008年為0.08,2009年為0.06;2007年以來登記失業(yè)率逐年增加,出現(xiàn)“無就業(yè)增長”現(xiàn)象。
國際收支不平衡,國際貿(mào)易摩擦加劇。長期以來,我國依靠成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,進出口總額不斷增加的同時順差也不斷增大,招致世界上一些國家的不滿。金融危機來臨后,我國外貿(mào)形勢雖然出現(xiàn)下滑的跡象,但在政策的刺激下(數(shù)次上調(diào)部分商品出口退稅率),進出口很快就由負轉(zhuǎn)正,今年5月增幅竟然達到48.5%,在全球受金融危機沖擊和貿(mào)易保護主義抬頭的情況下,這種成績只能引發(fā)更多的貿(mào)易摩擦,世界上許多國家紛紛對我國發(fā)起“兩反兩保”等調(diào)查。
從經(jīng)濟增長動力機制來看,投資增長過快,投資率明顯偏高,最終消費率受居民收入差距擴大的影響而不斷下降,經(jīng)濟可持續(xù)增長受到制約。
第一,此次經(jīng)濟刺激計劃以空前的信貸擴張和規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施投資為主,伴隨著這些投資的落實,2009年我國固定資本投資率大幅攀升到47.5%,這是改革開放以來繼1993年投資高峰后的第二個高峰。在投資率突飛猛進的同時,我國居民消費率一直處于下降趨勢。1999年居民消費占GDP的比例為46.1%,到2009年下滑縮減至35.6%。
第二,我國最終消費率不斷下降。除了發(fā)展的階段性因素外,還有一個重要因素就是收入分配不盡合理,分配過程中“強者越強,弱者越弱”的“馬太效應(yīng)”越來越明顯,特別是此次政府投資大部分集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,這些工程不僅短期內(nèi)無法創(chuàng)造較多的有效就業(yè),而且大都被國有大中型企業(yè)占據(jù),加劇社會資源配置的不合理程度,影響國民經(jīng)濟基礎(chǔ)部門和創(chuàng)新領(lǐng)域的投資,甚至由于一些工程存在腐敗動力,導(dǎo)致資金流失,加劇政府投資的“擠出效應(yīng)”,從而間接導(dǎo)致不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同階層的居民收入差異不斷擴大,基尼系數(shù)不斷上升。
第三,在巨大的投資壓力下,政府特別是地方政府直接和隱性負債過高,財政風(fēng)險較大。據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計,截至2009年末,我國地方政府融資平臺負債額為7.38萬億元,同比增長70.4%。考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款2萬億—3萬億元,預(yù)計到2011年末,地方融資平臺負債恐將達到10萬億元左右。其中,直接債務(wù)占80%,擔保性債務(wù)占20%,隱性債務(wù)則無法統(tǒng)計。由于目前全國數(shù)千家地方融資平臺所投資的項目,只有10%可以用產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還貸款,償債能力較差,考慮未來兩年政府投資可能進一步加大,則必然會大幅增加政府整體負債水平,對經(jīng)濟持續(xù)增長有很大風(fēng)險。
第四,由政府主導(dǎo)的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資效率不高,尚未完全實現(xiàn)預(yù)期效果,并且對民間資本存在擠出效應(yīng)。一方面,政府投資的投資乘數(shù)要遠遠小于民間資本,民間投資沒有被激發(fā)出來,最終會影響到整個社會資源的利用效率,這其中既有投資效率、治理等運作上的問題,也有體制轉(zhuǎn)軌上的問題。另一方面,基礎(chǔ)設(shè)施投資過于集中在“鐵公基”和國有企業(yè)手中,政府投資比例過大,將擠出一定比例的民間投資,并且在一定程度上打壓了民間資本的投資空間,使得整個投資對經(jīng)濟的拉動作用遠遠沒有發(fā)揮出來,更加劇我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡。