在歲末召開的紀念資本市場建立20周年座談會上，證監(jiān)會主席尚福林作了重要講話。在談到資本市場下一步發(fā)展重點時，尚福林表示：“要適應居民收入增長和社會保障改革的要求，進一步優(yōu)化資本市場稅收環(huán)境，重視資本市場投資回報，為廣大投資者提供參與經濟發(fā)展和分享經濟成果的機會。”
重視資本市場投資回報，這是一個投資者并不陌生的話題。早在2004年2月國務院發(fā)布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡稱“國九條”）中就明確提出：“重視資本市場的投資回報。要采取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。”所以，尚福林此番重提重視資本市場投資回報，與“國九條”精神一脈相承。
在筆者看來，尚福林此番重提重視資本市場投資回報是很有必要的。在過去的20年里，中國股市從無到有，取得了前所未有的發(fā)展，但也存在一個非常突出的問題，那就是重融資而輕回報。廣大投資者沒有通過對股票的投資，而分享到中國經濟這20年來高速發(fā)展的成果；相反，投資者在投資股票的過程中損失居多。可以說，過去的20年，資本市場的投資功能并沒有在中國股市里得到體現。因此，中國股市必須回歸到重視投資回報的健康發(fā)展軌道上來。
同時，重提重視資本市場投資回報也是為了貫徹落實“十二五”規(guī)劃建議的需要。從2011年起，中國經濟發(fā)展步入“十二五規(guī)劃”階段，根據中央的“十二五”規(guī)劃建議，實現“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”是重要目標之一。而要做到“居民收入增長和經濟發(fā)展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步，低收入者收入明顯增加，中等收入群體持續(xù)擴大”，投資者開戶數達到1.5億的A股市場顯然擔負著不可推卸的責任。如果股市還不能給予投資者以回報，不能讓投資者增加財產性收入，這勢必影響到“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”目標的實現。因此，為了實現“十二五”的富民計劃，資本市場也需要重視投資回報問題。
當然，重視資本市場投資回報不能只是停留在口頭上，需要落到實處。筆者以為，至少有三方面的問題需要重點落實：首先是要提高上市公司的整體質量。對于已上市公司，需要通過并購重組來提高其質量。而對于新公司，則要嚴把上市關。一方面是要保證公司的質量與成長性；另一方面是要杜絕造假上市等行為的發(fā)生。如果上市公司的質量沒有保證，那么，重視投資回報就是無水之魚。
其次是改革新股發(fā)行制度，降低新股發(fā)行價格。如果新股發(fā)行的市盈率都如目前這樣少則50倍、60倍，多則上百倍，公司的成長性已經被大大透支，投資這樣的公司，投資者除了承擔較大的投資風險之外，很難分享到公司發(fā)展所帶來的經濟成果。
其三是完善上市公司的分紅制度，規(guī)定上市公司每年分紅的比例不低于凈利潤的30%，或股息率不低于銀行存款利率，或不低于每年的CPI值。并且將現金分紅與高管薪酬掛鉤，與再融資掛鉤，使上市公司真正重視給予投資者現金回報。