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        股市投資難度加大
        2011-01-06   作者:鈕文新  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
         
        【字號(hào)

         
          鈕文新

          我想說說,未來股市操作,必須注意的重大風(fēng)險(xiǎn)。
          第一,“壓住資產(chǎn)泡沫,熱錢就不進(jìn)中國了”。這種“因果顛倒”的說法會(huì)不會(huì)影響政策走向?我們歡迎對樓價(jià)實(shí)施壓制,因?yàn)樗鼘︺y行資產(chǎn)質(zhì)量影響巨大。但股市哪?這個(gè)資產(chǎn)“泡沫”的說法是不是涵蓋股市?如果涵蓋,中國政府是不是會(huì)有意壓制“股市泡沫”?如果會(huì),而且實(shí)際確實(shí)在壓制“股市泡沫”,那股市投資就難了。最要命的是,這樣的政策會(huì)摧毀中國實(shí)體經(jīng)濟(jì),讓中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型失去重要支柱。所以,政府不該這樣做,絕不能出現(xiàn)“銀行退、股市也退”的局面。
          但現(xiàn)在看,風(fēng)險(xiǎn)依然存在。因?yàn)楝F(xiàn)在加息、人民幣升值的問題已經(jīng)不再是美國人壓迫我們的結(jié)果,而變成了我們的“自覺行為”。很多“大佬級(jí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”依然認(rèn)為,人民幣升值可以減少中國的外匯儲(chǔ)備,進(jìn)而減少中國用資源兌換美元。我不同意這種看法,因?yàn)榧庸べQ(mào)易依然是中國經(jīng)濟(jì)的一大支柱,撤掉它容易,但要找到新的就業(yè)替代,沒那么容易。
          要是現(xiàn)在真得“不斷加息、人民幣升值”,市場的流動(dòng)性會(huì)被吸干。不是說,加息和人民幣升值可以吸引“熱錢”流入,而增加市場流動(dòng)性嗎?此一時(shí)彼一時(shí)。廣東社科院專門研究“熱錢”的權(quán)威人士給出結(jié)論:從2010年11月底開始,凈流入中國的“熱錢”已經(jīng)開始松動(dòng),小幅的凈流出狀態(tài)已出現(xiàn)。
          我相信,整個(gè)過程中中央一定會(huì)采用“折中政策”,“審慎加息、升值有度、增發(fā)基金、擴(kuò)充股市、維護(hù)市場流動(dòng)性”。我希望,中央能夠準(zhǔn)確拿捏分寸。不過就算如此,股市也會(huì)顯得很“折騰”——上漲很吃力,下跌快但不深。因?yàn)椋覀儾徽莆贞P(guān)鍵性數(shù)據(jù),至少滯后許多。
          第二,一直以來,人們普遍認(rèn)為2011年銀行信貸會(huì)有所減少,但是我看到大宗商品價(jià)格在暴漲。
          這兩件事有什么聯(lián)系嗎?不僅有,而且密切相關(guān)。大宗商品價(jià)格上漲一定會(huì)使中國面對輸入型通脹。試想:原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力價(jià)格上漲,是不是加大企業(yè)對貸款的需求?當(dāng)然。但這時(shí)候銀行如果沒有足夠的增量貸款,那實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)怎樣?經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)面臨失速的風(fēng)險(xiǎn)?
          股市的表現(xiàn)可能復(fù)雜些。因?yàn)樯唐穬r(jià)格上漲會(huì)推高股市,但一旦“預(yù)期”實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本大幅上漲,利潤變薄,那它也會(huì)大幅跌落。
          幸好,我看到“信貸管理制度的改革”。股市會(huì)顯得很折騰——免不了暴漲暴跌的可能。因?yàn)椋顿Y者看到信貸數(shù)據(jù)是滯后的。
          我的愿望是:無論什么政策,都必須考慮中國經(jīng)濟(jì)以實(shí)體為本的事實(shí),都必須充分照顧到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求。但可惜,中國政策制定過程中,金融方向的話語權(quán)太大,而經(jīng)常把實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為整治的對象,無視它們的愿望,這恐怕是個(gè)巨大的問題。

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