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明年國(guó)際金融市場(chǎng)有出現(xiàn)新危機(jī)的可能 |
本輪全球金融危機(jī)的緩解并不意味全球已經(jīng)渡過(guò)危機(jī)，恰恰是因?yàn)檎嬲慕鹑谖C(jī)并沒(méi)有發(fā)生，未來(lái)將有可能出現(xiàn)新的金融危機(jī)，其爆發(fā)點(diǎn)將發(fā)生在歐洲，而不是現(xiàn)在的美國(guó)。理由有三點(diǎn)。
其一：市場(chǎng)已積聚了發(fā)生危機(jī)的可能。一方面是市場(chǎng)價(jià)格因素，另一方面是貨幣制度因素。
價(jià)格因素在于美元貶值帶來(lái)其他貨幣，尤其是歐元貨幣升值明顯，歐元實(shí)際價(jià)值超標(biāo)已十分嚴(yán)重。而市場(chǎng)能夠看到的事實(shí)是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在走下坡路，但歐元價(jià)格卻在走上行路，進(jìn)而由于價(jià)格泡沫因素必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格破裂的危機(jī)，或貨幣失信的危機(jī)。
制度因素在于歐元合作至今一直沒(méi)有形成財(cái)政政策的合力，經(jīng)濟(jì)制度和政治制度更沒(méi)有模式，缺少對(duì)問(wèn)題的有效解決和合理處置。而歐元問(wèn)題集中在制度上更多，歐元缺少有效的執(zhí)行力，主要原因就是歐元區(qū)沒(méi)有有效的制度約束和制度保障。尤其是歐債危機(jī)的處置停留在數(shù)字和資金層面，并沒(méi)有制度和結(jié)構(gòu)的修補(bǔ)或改進(jìn)。
其二：社會(huì)輿論已經(jīng)出現(xiàn)分離的預(yù)期。目前歐元區(qū)國(guó)家的向心力明顯不足，尤其是主要成員國(guó)的民眾60%以上的不愿意持有歐元態(tài)度，這將使歐元面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。
一方面是德國(guó)作用突出。德國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯率先優(yōu)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是德國(guó)出口增長(zhǎng)局面，這與年內(nèi)的日元升值具有關(guān)聯(lián)，是美元一箭雙雕的后果。而國(guó)際市場(chǎng)只是停留在日元層面思考問(wèn)題，尤其缺少綜合和全球考慮角度的分析。實(shí)際上日元升值是在幫德國(guó)擺脫經(jīng)濟(jì)僵局，增加德國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，從而推進(jìn)德國(guó)出口大國(guó)地位恢復(fù)。
而此時(shí)國(guó)際輿論對(duì)于人民幣升值預(yù)期日趨高漲，這些表面現(xiàn)象和因素的組合，表明美元戰(zhàn)略和美國(guó)戰(zhàn)略已經(jīng)十分清楚，即美日貨幣合謀幫助德國(guó)，擾亂中國(guó)，最終目標(biāo)是推進(jìn)全球化和打擊區(qū)域化。美元和美國(guó)輿論合力打擊人民幣及中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，破壞亞洲金融貨幣合作，扶持德國(guó)恢復(fù)出口大國(guó)地位，既可以提攜德國(guó)擺脫歐元區(qū)，又可以制衡中國(guó)。可以說(shuō)美國(guó)是一箭雙雕和一箭三雕的多元化戰(zhàn)略組合。
當(dāng)前歐元區(qū)的合作態(tài)勢(shì)十分嚴(yán)重，三年多來(lái)的金融危機(jī)使得英國(guó)徹底不想加入歐元區(qū)，而德國(guó)一些人也出現(xiàn)了退出歐元區(qū)的意識(shí)，以及更多歐元區(qū)國(guó)家意見(jiàn)對(duì)立和矛盾分歧擴(kuò)大。去年至今的冰島、希臘以及愛(ài)爾蘭問(wèn)題接二連三，并非是簡(jiǎn)單的歐洲和歐元區(qū)獨(dú)特問(wèn)題所在，而是一種規(guī)劃性和針對(duì)性很強(qiáng)的市場(chǎng)進(jìn)程，目標(biāo)則是擠垮歐元。
其三：時(shí)間已經(jīng)臨近危機(jī)的邊緣。一個(gè)時(shí)間點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。雖然至今美聯(lián)儲(chǔ)一直在量化寬松輿論中調(diào)整，但是美元利率的快速反轉(zhuǎn)，甚至快速上升將難以抵擋，甚至將會(huì)快速呈現(xiàn)和超出預(yù)期，高利率時(shí)代的快速來(lái)臨必將導(dǎo)致金融市場(chǎng)措手不及的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，歐元更加難以駕馭，失控風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致歐元金融危機(jī)爆發(fā)。
另一個(gè)時(shí)間點(diǎn)在歐洲自身。歐元區(qū)面對(duì)問(wèn)題的政策協(xié)調(diào)將由僵局變?yōu)榻┏郑罱K可能適得其反，所有國(guó)家將不得已開(kāi)動(dòng)各自印鈔機(jī)發(fā)行原來(lái)的貨幣，進(jìn)而導(dǎo)致歐元的消失和崩潰時(shí)間的臨近，雙幣并行的歐元區(qū)將必然導(dǎo)致歐元瓦解。
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明年國(guó)際金融市場(chǎng)將出現(xiàn)六大新趨勢(shì) |
未來(lái)金融市場(chǎng)，也就是2011-2013年的焦點(diǎn)在歐洲，而非北美。但美元依然是全球金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。所有市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)的參數(shù)將取決于美元匯率的走向。綜合分析預(yù)期，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)將呈現(xiàn)六個(gè)新趨勢(shì)。
趨勢(shì)一：外匯市場(chǎng)美元貶值繼續(xù)擴(kuò)大。2011年國(guó)際金融市場(chǎng)繼續(xù)以美元主線(xiàn)調(diào)整為風(fēng)向標(biāo)，美元整體政策將會(huì)繼續(xù)以貶值來(lái)面對(duì)全球金融市場(chǎng)。美元貶值將會(huì)是全球匯率基點(diǎn)和價(jià)格基礎(chǔ)調(diào)整的關(guān)鍵指標(biāo)。外匯市場(chǎng)美元指數(shù)將會(huì)出現(xiàn)90點(diǎn)高位和70點(diǎn)低位的巨大反差走勢(shì)，美元將會(huì)分階段有周期性的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的特點(diǎn)，美元貶值周期和速度將長(zhǎng)而快，美元升值階段將雜短期或暫時(shí)性與靈活性之間調(diào)節(jié)。
預(yù)計(jì)美元兌歐元匯率區(qū)間將在1.15-1.50美元之間，甚至有1.60美元的可能，這種價(jià)格并非是歐元有投資魅力，相反未來(lái)市場(chǎng)將積淀和累積歐元崩潰的速度與程度。預(yù)計(jì)美元兌日元匯率區(qū)間在80-95日元之間，同時(shí)也存在100日元之上和突破80日元水平的可能。
預(yù)計(jì)美元兌英鎊匯率區(qū)間在1.45-1.90美元之間，英鎊上漲至2.0美元有難度，下跌也有抑制性，相反歐元風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是英鎊的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)美元兌瑞朗匯率區(qū)間將在0.90-1.15瑞郎之間，預(yù)計(jì)美元兌澳元匯率區(qū)間在0.90-1.10美元之間，預(yù)計(jì)美元兌新西蘭元匯率區(qū)間在0.69-0.80美元之間。
我國(guó)人民幣將面臨兩難趨勢(shì)，人民幣貶值可能將明顯，價(jià)格水平的雙向走勢(shì)和彈性將擴(kuò)大，匯率區(qū)間在6.5-7.2元之間。
趨勢(shì)二：股票市場(chǎng)普遍高漲速度持續(xù)加快。2011年全球股票市場(chǎng)將從高漲、盤(pán)整到再高漲，股票下跌態(tài)勢(shì)將舒緩，高漲態(tài)勢(shì)將明顯。其中美國(guó)股市的道指將會(huì)向12000點(diǎn)邁進(jìn)，是否會(huì)突破2007年高點(diǎn)14000點(diǎn)有待觀(guān)望，機(jī)會(huì)空間有較大可能，下跌幅度在9000點(diǎn)左右。標(biāo)準(zhǔn)普爾指標(biāo)將會(huì)達(dá)到1400點(diǎn)，甚至1500點(diǎn)，納斯達(dá)克指標(biāo)將會(huì)達(dá)到3200點(diǎn)，兩者下跌幅度跟隨道指。
歐洲股市將會(huì)跟隨高漲，但漲幅有限，歐元問(wèn)題將會(huì)約束歐洲股票上漲態(tài)勢(shì)，拖累股價(jià)漲幅，價(jià)格指標(biāo)小幅度上漲。日本股市將會(huì)保持10000點(diǎn)的相對(duì)穩(wěn)定，高漲水平為10800點(diǎn)，低點(diǎn)將會(huì)跌回8000余點(diǎn)上下。亞洲股市將會(huì)高漲面多，下跌也將相當(dāng)激烈，東亞國(guó)家和地區(qū)高漲將會(huì)較為明顯，市場(chǎng)差異將會(huì)擴(kuò)大。
拉美和非洲股市漲跌各異，差異性明顯。東歐股市將會(huì)受制于西歐股市的影響，漲幅有限，下跌明顯。由于全球景氣循環(huán)的大宗商品生產(chǎn)類(lèi)股出現(xiàn)利好趨勢(shì)，大型資本類(lèi)股可能表現(xiàn)頗佳。而金磚四國(guó)的巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)指數(shù)大部分由這些股票所構(gòu)成，2011年這些市場(chǎng)有可能呈現(xiàn)20%的增長(zhǎng)水平。
趨勢(shì)三：黃金市場(chǎng)需求高漲強(qiáng)化。2011年的國(guó)際黃金市場(chǎng)將繼續(xù)前兩年的高漲趨勢(shì)，黃金價(jià)格上漲幅度依然有可能達(dá)到20%以上的水平，價(jià)格指標(biāo)將會(huì)從2010年高位的1400美元上漲到2011年1700美元左右。黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力在于市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)，貨幣政策轉(zhuǎn)變的心理追逐，尤其是全球高通脹預(yù)警和政策效應(yīng)緊縮等帶來(lái)的緊張和恐慌性，這都將給黃金價(jià)格上漲帶來(lái)推動(dòng)作用。
預(yù)計(jì)全年黃金價(jià)格回落調(diào)整也將存在較大空間，尤其是2010年的黃金價(jià)格回調(diào)不足，價(jià)格技術(shù)性修正緊迫，進(jìn)而將直接導(dǎo)致2011年黃金價(jià)格的下跌性趨勢(shì)空間擴(kuò)大，預(yù)計(jì)國(guó)際黃金價(jià)格指標(biāo)下跌到1100美元左右，跌破1000美元的可能性也不能排除，但幅度和時(shí)間有限，短暫修復(fù)突出。
趨勢(shì)四：石油市場(chǎng)需求高漲有限。2011年國(guó)際石油市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)高漲態(tài)勢(shì)，但價(jià)格水平是否能恢復(fù)至2008年高峰將難以確定，預(yù)計(jì)100美元和120美元的國(guó)際石油價(jià)格將可以期待。同時(shí)國(guó)際石油價(jià)格也存在下跌的可能，石油價(jià)格低點(diǎn)將會(huì)跌至60-70美元水平，價(jià)格起伏震蕩區(qū)間將加大。加之2011年可能出現(xiàn)的突發(fā)因素以及氣候因素，國(guó)際石油價(jià)格趨勢(shì)性判斷隨機(jī)性突出，不確定性因素的干擾將使得國(guó)際石油價(jià)格撲朔迷離。
趨勢(shì)五：利率市場(chǎng)急速反轉(zhuǎn)差別擴(kuò)大。2011年國(guó)際金融的焦點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)集中在利率政策的突破和轉(zhuǎn)變與否，其中美聯(lián)儲(chǔ)將是關(guān)注的焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在2011年第二季度或之后發(fā)生方向性的轉(zhuǎn)變，美元寬松的貨幣政策將快速轉(zhuǎn)向，轉(zhuǎn)為緊縮的貨幣政策。尤其是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)順暢，美聯(lián)儲(chǔ)將加快利率調(diào)整步伐和節(jié)奏。
國(guó)際投資權(quán)威羅杰斯判斷，美國(guó)利率將飆升至非常高的水平，他警告美國(guó)政府的通貨膨脹數(shù)據(jù)是幌子，正導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)大幅低估經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的物價(jià)上漲壓力，美國(guó)利率將會(huì)飆升至非常、非常高的水平。羅杰斯還指出，美聯(lián)儲(chǔ)使用的通貨膨脹數(shù)據(jù)，過(guò)度根據(jù)房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，這失去了美國(guó)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。此外，他也抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的6000億美元第二輪量化寬松措施。
羅杰斯表示，依然看好大宗商品的前景，其理由是，如果全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，大宗商品將因供應(yīng)短缺而價(jià)格上漲，而如果全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，世界各國(guó)央行勢(shì)必繼續(xù)大印鈔票，這種情況下實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)才能起到保值作用，因此依然值得持有大宗商品。
大宗商品價(jià)格指標(biāo)是貨幣政策反轉(zhuǎn)的標(biāo)志性數(shù)據(jù)，全球因美元貶值和大宗商品高漲帶來(lái)的結(jié)果就是貨幣政策的反轉(zhuǎn)，這一數(shù)據(jù)的不確定性是貨幣政策的關(guān)鍵。其他貨幣調(diào)整將會(huì)十分艱難，歐洲和日本將會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，英國(guó)、澳大利亞、加拿大等經(jīng)濟(jì)體將會(huì)有所加息，政策調(diào)節(jié)性平緩。
趨勢(shì)六：銀行市場(chǎng)規(guī)范協(xié)調(diào)難度增加。2011年全球銀行業(yè)發(fā)展將面臨更為錯(cuò)綜復(fù)雜的局面，經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)積聚。新的巴塞爾協(xié)議執(zhí)行將會(huì)是銀行業(yè)發(fā)展的新參數(shù)和新平臺(tái)，但也相對(duì)會(huì)制約銀行業(yè)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨國(guó)際和國(guó)內(nèi)的不均衡和不適宜。
根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)27個(gè)成員經(jīng)濟(jì)體共同達(dá)成的新協(xié)議，到2015年1月全球銀行的一級(jí)資本充足率下限將從現(xiàn)行的4％上調(diào)至6％；而由普通股構(gòu)成的核心一級(jí)資本占銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下限則提高得更為明顯，預(yù)計(jì)將達(dá)到7%。新協(xié)議還對(duì)銀行資本的定義和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作出了更加嚴(yán)格的界定。
新協(xié)議將對(duì)目前處于所謂金融危機(jī)邊緣的歐美銀行業(yè)有重大影響，部分銀行或面臨資本短缺。雖然新巴塞爾協(xié)議經(jīng)過(guò)大多數(shù)國(guó)家與地區(qū)的認(rèn)可，代表著國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管的方向和趨勢(shì)，但全球面臨的分歧和壓力以及差異必將對(duì)全球金融市場(chǎng)具有影響和沖擊。
縱觀(guān)國(guó)際金融市場(chǎng)未來(lái)前景，謹(jǐn)慎觀(guān)望、合理對(duì)應(yīng)、科學(xué)決策、提高效率以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性防范將是關(guān)鍵。
（注：以上所有價(jià)格指標(biāo)截止日期為2010年12月25日）
根據(jù)2010年國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2011年國(guó)際金融市場(chǎng)將充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)與壓力，甚至有出現(xiàn)新金融危機(jī)的可能。只是新金融危機(jī)的表現(xiàn)形式與沖擊力度將與上次有所不同，但不能掉以輕心。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的關(guān)注出現(xiàn)了偏差。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范流于形式，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別失去了應(yīng)有的識(shí)別力和判斷力。從根本上看，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)應(yīng)以實(shí)際考察和真實(shí)論據(jù)為基礎(chǔ)，而非跟著輿論走。