當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在美國(guó)紐約證券交易所上市，美國(guó)投資者說(shuō)，這是中國(guó)的eBay，我們認(rèn)。于是，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市首日股價(jià)大幅飆升近90%，IPO總額為2.72億美元。
同一天，優(yōu)酷網(wǎng)也在美國(guó)紐交所上市，美國(guó)投資者說(shuō)，這是中國(guó)的YouTube，我們也認(rèn)。于是，優(yōu)酷網(wǎng)上市首日股價(jià)飆升超過(guò)160%，IPO總額超過(guò)2億美元。
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和優(yōu)酷網(wǎng)在美國(guó)紐交所猛烈“圈錢(qián)”，只是今年年初以來(lái)，中國(guó)企業(yè)密集赴美上市的一個(gè)縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年全年，中國(guó)企業(yè)赴美上市總數(shù)接近40家，有望創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。
中國(guó)企業(yè)海外上市，應(yīng)該說(shuō)是一件對(duì)各方都有益的事情。從中國(guó)方面講，借助海外發(fā)達(dá)的國(guó)際金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)融資，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展，善莫大焉；從海外投資者角度講，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不均衡，東邊艷陽(yáng)高照，西邊陰云不散，中國(guó)企業(yè)海外上市，也為他們參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程、分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，提供了一個(gè)重要渠道，也是善莫大焉。
如果再往大了說(shuō)，這對(duì)于促進(jìn)中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新，對(duì)于展現(xiàn)中國(guó)負(fù)責(zé)任大國(guó)形象，以實(shí)際行動(dòng)反擊“中國(guó)威脅論”也大有裨益。
但是，在中國(guó)企業(yè)密集赴美“圈錢(qián)”熱的背后，也有必要進(jìn)行一些“冷思考”。
首先，人們可能不由自主地會(huì)問(wèn)：一方面中國(guó)“不缺錢(qián)”，另一方面中國(guó)企業(yè)為什么又要密集赴海外上市“圈錢(qián)”呢？
中國(guó)企業(yè)棄國(guó)內(nèi)股市而遠(yuǎn)赴海外，恰恰說(shuō)明我們的融資體系還有問(wèn)題，這說(shuō)明我們的股市還不夠發(fā)達(dá)，還不能滿足所有中國(guó)企業(yè)的個(gè)性化融資需求。
一些赴美上市的中國(guó)企業(yè)，雖然自有其成功的故事可以講述，但也有一些企業(yè)虧損還比較嚴(yán)重，放在中國(guó)，它們很可能都過(guò)不了嚴(yán)格的“發(fā)審關(guān)”。
在美國(guó)可以做的事情，在中國(guó)還做不了。你可以理解為我們的融資機(jī)制更為審慎，或者我們鼓勵(lì)企業(yè)更多利用國(guó)際資源，或者企業(yè)本身更愿意赴海外上市；你也可以理解為我們的股市還需要進(jìn)一步深化發(fā)展，以便為更多本土企業(yè)發(fā)展、創(chuàng)新提供優(yōu)質(zhì)、高效的融資服務(wù)。
另外，中國(guó)企業(yè)密集赴美“圈錢(qián)”，在表面的繁榮之下，也有隱憂。中國(guó)概念股深受美國(guó)投資者歡迎，這固然說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景為美國(guó)投資者所看好，但往深里看，我們必須承認(rèn)，雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，但在美國(guó)、歐元區(qū)和日本的低利率、量化寬松政策刺激下，全球金融系統(tǒng)并不缺錢(qián)。換句話說(shuō)，如果拋開(kāi)中國(guó)企業(yè)的真實(shí)盈利能力不說(shuō)，中國(guó)概念股在美國(guó)股市走紅，也是因?yàn)橼s上了“好日子”：美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能還在低位徘徊，但美國(guó)的流動(dòng)性卻異常充足。
但是，如果缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，單純由流動(dòng)性支撐的股市繁榮，到底能不能持續(xù)，到底會(huì)不會(huì)產(chǎn)生新的資產(chǎn)泡沫和投機(jī)問(wèn)題，都是值得好好思索的問(wèn)題。
更為重要的是，今年年初以來(lái)，中國(guó)赴美國(guó)上市企業(yè)的市盈率明顯虛高。所謂股市泡沫，往往都是從市盈率虛高、股價(jià)估值過(guò)高而來(lái)。
中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市發(fā)行價(jià)高，股價(jià)首日表現(xiàn)好，固然重要，但更重要的是，它們必須將自己的“成功故事”轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的盈利能力，以更加豐厚的分紅真正回饋投資者。否則，任何其他東西，都可能只是鏡花水月，浮云一片。