中國期貨市場自1990年成立至今已有20年時光，其間中國期貨業(yè)取得飛躍式的發(fā)展。最引人注目的是上海已成為全球銅三大定價中心之一，近期更是頻頻引領歐美的銅價格變動，提升了中國在全球銅市場中的“定價話語權”，早在2006年，許多學者也將提高中國石油定價的話語權寄希望于建立中國的石油期貨市場。近期證監(jiān)會方面的人士再次強調(diào)“增強期貨市場全球定價話語權”的意義，指出中國期貨市場發(fā)展目標為“力爭全球定價話語權”。但也有學者提出“國內(nèi)期貨市場話語權不等于定價權”。筆者認為，理清期貨市場的功能是正確定位期貨市場發(fā)展目標、合理利用期貨市場話語權功能的前提。
各國發(fā)展期貨市場的原因在于它是一種更高效的市場，為投資者提供了套保和套利的投資工具。由于其在時間上強大的信息集合能力和地域上廣闊的輻射范圍，期貨市場能夠更全面、迅速地反映出與交易商品有關的供求變化并反映在價格上，使商品定價更為合理，對生產(chǎn)安排提供參考，降低實體經(jīng)濟產(chǎn)出的波動幅度。在當今全球金融市場一體化的格局下，中國的期貨市場將不再僅僅反映本國的經(jīng)濟信息，它還將全球的經(jīng)濟信息納入商品的定價中，使價格更為合理。
隨著各國期貨市場的發(fā)展，大宗商品“金融化”得到加強。被納入大宗商品的都是同質(zhì)性高、品質(zhì)容易劃分的原材料。作為經(jīng)濟運行的最基本投入，期貨商品影響范圍廣、沖擊面大，對其合理定價就顯得相當重要，期貨市場相對于現(xiàn)貨市場更高的效率使其定價功能得到承認，期貨價格要么被作為現(xiàn)貨價格的重要參考（銅），要么直接作為現(xiàn)貨的基準價格（原油）。大宗商品這種金融化趨勢帶來的一個副作用就是容易受到投機資金的影響：期貨市場上大筆投機資金會推動現(xiàn)貨價格上漲。
在投機資金影響期貨價格、期貨價格影響現(xiàn)貨價格的機制下，投機資金就能形成自我維持的盈利模式，并推動泡沫的形成。在各國經(jīng)濟發(fā)展不均衡的情況下，會造成對沒有期貨市場的國家和地區(qū)的剝削。
譬如，石油以期貨作為基準價格，如果受到投機資金的沖擊而出現(xiàn)上漲，由于中國沒有石油期貨市場，即使中國的石油需求出現(xiàn)下跌也不得不支付更高的價格，從而使中國失去“話語權”而支付“亞洲溢價”；在國外期貨市場炒作“中國因素”的時候，中國因缺乏期貨市場而受到的影響就更大。此時中國能做的就是以“期貨對抗期貨”，提高中國的話語權。決定中國期貨市場定價話語權大小的是中國期貨市場的相對規(guī)模：小規(guī)模市場的定價差異會很快被套利資金平抑，但大規(guī)模的市場定價差異將會影響到其他的市場。無論對于哪種品種，做大期貨市場是提高話語權的前提條件。
獲得“話語權”并不簡單地等于取得“定價權”。在中國因素被炒作，中國不得不接受更高的進口石油價格時，人們往往認為中國有了石油期貨市場就能夠抑制油價的上漲，取得石油的“定價權”，這是一種誤解。有了“話語權”等于自己的訴求得到市場的認可而不必支付“亞洲溢價”，在中國石油進口需求量不斷增長的情況下運用期貨市場來“制定”更低的油價也不可能，石油價格將會依然上漲。只有當中國進口石油量上漲速度減緩，中國的石油期貨市場與國外石油期貨市場實現(xiàn)一定程度的“均衡”時，中國“定價權”才會得到體現(xiàn)。
總之，大宗商品金融化是當今世界的一種發(fā)展趨勢，做大做強中國的期貨市場是提高市場效率的有效手段，它可以提高中國在世界市場上的“話語權”，使中國不必支付“亞洲溢價”，但要真正取得市場“定價權”還需要中國實體經(jīng)濟和期貨市場具體的條件。