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上周五，也就是12月3日，就在滬深股市收盤剛過半個小時，新華網(wǎng)即掛出一條消息稱，中共中央政治局召開會議，分析研究明年的經(jīng)濟工作。明年將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從“雙松”的財政政策與貨幣政策，到“一松一緊”的政策搭配，明年政策基調(diào)發(fā)生如此變化。這是基于什么考慮？原因自然很多，但在很大程度上恐怕與物價趨勢有關(guān)。
在展開分析之前，先提一件事。據(jù)報道，在此項政策宣示之前的一個星期，有位貨幣政策委員會的人士說，貨幣政策可能調(diào)整,像過去兩年為應(yīng)對金融危機而采取的寬松貨幣政策一定會改變。這番話看上去像是一種推測，而現(xiàn)在果然應(yīng)驗，似乎很神準。但由于這是接近決策層的分析人士，這么發(fā)聲音，有礙信息傳播的公正與對稱性，影響市場，所以并不合適，還是謹言慎行為好。
回到問題本身，即貨幣政策為什么要調(diào)。顯然與流動性太過泛濫有關(guān)。這兩年，為了刺激經(jīng)濟，全球都在超發(fā)貨幣。而貨幣超發(fā)引出的物價問題，現(xiàn)在又到了一個臨界點，并有擴大蔓延之勢。在這種情況下，如果不采取果斷措施，后果將是嚴重的，而未來治理通脹的成本也可能會更高。不過，在通脹問題上，絕非只有貨幣因素，另外還有市場問題，是市場出了毛病。
從貨幣這一端看，這兩年，全世界在應(yīng)對這場金融危機時，都采取了與上個世紀經(jīng)濟大蕭條時完全相反的對策，就是開動印鈔機，超發(fā)貨幣，試圖通過釋放流動性來推動復(fù)蘇、拉抬消費，促使經(jīng)濟從過冷的危險中回暖過來。甚至有消息稱，美國現(xiàn)在又在考慮推出第三波量化寬松的政策措施。也就是說，在發(fā)達國家那一端，寬松的貨幣政策根本就沒有停止的意思。
而在新興經(jīng)濟體方面，情況則完全不同。受美元貶值影響，很多國家和地區(qū)現(xiàn)在都出現(xiàn)了輸入性通脹。物價漲勢驚人，老百姓深受困擾。為了減少流動性泛濫以及投機資金流竄對物價上漲的拉抬作用，各經(jīng)濟體現(xiàn)在都紛紛動用數(shù)量型與價格型貨幣工具，來遏止投機資金對實體經(jīng)濟，特別是對糧農(nóng)產(chǎn)品及居民生活用品的沖擊。也就是說，全球政策步調(diào)早就有了分化。
問題是，對全球市場起主要影響作用的，目前仍然是一些發(fā)達經(jīng)濟體國家，特別是美元的定價作用仍居主導(dǎo)地位。因此，即使新興經(jīng)濟體國家收緊流動性，筑起防熱錢的籬笆，也難以避免發(fā)達經(jīng)濟體縱容流動性泛濫的影響。在這種情況下，如果加息尺碼過大，處理不當，反而會造成套利資金的涌入，另一方面更有可能窒息本國經(jīng)濟的活力，造成新的傷害。
因此，貨幣超發(fā)固然是個問題，但在目前情況下，更主要的則是市場問題，是市場畸形造成了價格信號的嚴重失真。而從國際市場到國內(nèi)市場，從虛擬經(jīng)濟到實體經(jīng)濟，從商品期貨，到工業(yè)原材料，老百姓的日常生活用品，現(xiàn)在許多方面都受到了干擾，出現(xiàn)了嚴重的價格混亂情況。而市場的毛病，僅靠貨幣政策來治，那是無濟于事的。
比如，國際大宗商品市場，各主要能源及工業(yè)原材料市場，以及主要農(nóng)產(chǎn)品市場的現(xiàn)貨與期貨價格，現(xiàn)在都在隨兩股力量在擺動。一是美元的價格信號，二是熱錢的巨大能量。在這兩股力量的共同作用下，許多商品的漲跌，反映的并不是真實需求，而是投機的需求。而這樣的價量信息，又會傳導(dǎo)到各經(jīng)濟體內(nèi)部，起著非常重要的誘導(dǎo)作用。
而從國內(nèi)來看，一些市場的畸形也對當前的物價上漲，起著非常重要的助推作用。比如，中國房地產(chǎn)市場就是如此。盡管在嚴厲的調(diào)控政策下，今年頭十個月的房價同比漲幅不大，但房價上漲的勢頭并未改變；盡管有許多房價早已偏離了價值，自然應(yīng)該回落，但由于市場不完善，價格信號并沒有反映真實情況。而高聳的房價就像一根標桿，提高了整個地區(qū)的價格水準。
另外，今年表現(xiàn)特別的還有，農(nóng)產(chǎn)品市場多次遭遇投機資金的襲擊。部分蔬果與糧食價格被游資炒到離譜的高位。其中，最為突出的是出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格漲在“最后一公里”的奇怪現(xiàn)象。所謂“最后一公里”是指農(nóng)產(chǎn)品進城之后被各個中間環(huán)節(jié)大比例加價盤剝，牟取商業(yè)暴利的那一段路程。出現(xiàn)這種情況，并非貨幣因素，主要是市場秩序混亂的反映。
現(xiàn)在，有些市場已經(jīng)不是通過良性競爭，降低成本，為老百姓爭得好處，而是恰恰相反，怎么能夠多撈錢就怎么做。市場的問題已經(jīng)不是個別問題，而是系統(tǒng)的問題。在這種情況下，對于由市場因素引起的物價上漲壓力，不通過對市場的有效治理，怎么能夠把價格壓下來呢？
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