進入12月，市場都在殷切期盼一年一度即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，借此了解中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作的基本定調(diào)。展望2011年，中國經(jīng)濟應當處理好“治通脹”與“穩(wěn)增長”之間的關系，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整將主要體現(xiàn)為：在阻止通脹壓力進一步上升前提下力求經(jīng)濟平穩(wěn)增長，“穩(wěn)增長”中“促轉(zhuǎn)變”依然是發(fā)展重點。
之所以這么講，是因為今年10月份CPI同比上漲4.4%遠超市場預期，引發(fā)了市場對通脹壓力的過度恐懼。在CPI構成中，食品價格上漲10.1%，非食品價格上漲1.6%，食品價格對CPI上漲影響顯著。目前，這輪CPI上漲態(tài)勢與2007年時有不少相似之處：一是2007年年初CPI同比上漲幅度并不高，但在6月份同比增長突破4.4%后，呈現(xiàn)一路上升走勢，直至2008年4月上升至8.5%高位。同樣，今年年初CPI同比上漲幅度也僅為1.5%-2.7%，但在10月份突破了4.4%，本輪CPI上漲是否會復制2007年至2008年走勢，應當引起極大關注；二是引發(fā)CPI同比上漲的原因都是食品價格上漲。2007年，引發(fā)食品價格上漲的主要原因集中在糧食、肉禽及其制品和蛋價格的上漲。目前，引發(fā)食品價格上漲的主要原因集中在農(nóng)產(chǎn)品價格的快速上漲。盡管當前CPI上漲是由食品價格上漲引起的結構性上漲，但未來幾個月CPI仍有可能繼續(xù)上升，并將引發(fā)通脹壓力繼續(xù)上升。
在此背景下，如何避免當前CPI快速上漲引發(fā)的通脹壓力，吸取上一輪CPI快速上漲引發(fā)通脹的治理經(jīng)驗，治理通脹或遏止通脹，一定是明年經(jīng)濟工作的主要任務之一。這表明，宏觀經(jīng)濟政策將面臨調(diào)整，很可能會采取類似2008年時的政策組合——穩(wěn)健的財政政策和緊縮的貨幣政策，以此防止物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通脹。
據(jù)此觀察，實施緊縮性貨幣政策主要體現(xiàn)在通過控制信貸增長、上調(diào)存款準備金率和基準利率等方式來穩(wěn)定物價。從目前來看，今年以來央行已經(jīng)5次上調(diào)了存款準備金率，并上調(diào)了一次基準利率。按目前CPI上漲趨勢分析，仍有繼續(xù)加息和上調(diào)存款準備金率的較大空間。與此同時，由于影響CPI結構性上漲的主要原因是食品價格，因而采取行政性調(diào)控手段加強農(nóng)產(chǎn)品流通領域的價格干預，特別是強調(diào)落實“米袋子”省長負責制和“菜籃子”市長負責制，這對控制農(nóng)產(chǎn)品價格上漲影響突出，有助于遏止CPI的過快上漲，進一步緩解通脹壓力。這樣看來，只要我們及時采取調(diào)控措施，預計這輪CPI上漲可能會低于上一輪上漲峰值，通脹壓力將明顯低于市場預期。
當然，治理通脹，有可能會對經(jīng)濟增長下滑帶來一定的影響，這就要求我們在宏觀經(jīng)濟政策特別是緊縮貨幣政策的調(diào)整過程中，更要注重協(xié)調(diào)、漸進和有序，把政策調(diào)整對經(jīng)濟增長的負面影響降到最低。
之所以筆者強調(diào)緊縮貨幣政策調(diào)整的協(xié)調(diào)、漸進和有序三大特征，是因為上一輪通脹治理過程中頻繁使用宏觀調(diào)控政策，使得經(jīng)濟增長回落的幅度過大、影響過深，盡管2008年國際金融危機爆發(fā)也有較大負面影響，這理應引起我們的足夠重視。因此，“穩(wěn)增長”仍然是明年中國經(jīng)濟發(fā)展的一大主要任務。
在這一點上，與2007年時強調(diào)要“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱”不同，因為穩(wěn)定經(jīng)濟增長事關明年中國經(jīng)濟發(fā)展大事，對穩(wěn)定我國的投資、外貿(mào)、消費、就業(yè)等方方面面影響重大。這表明，盡管緊縮將為明年貨幣政策調(diào)整基調(diào)，但確切地說，應當是“穩(wěn)健”而不是“從緊”的貨幣政策，這將減輕宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對經(jīng)濟增長構成的負面影響。不過，在強調(diào)“穩(wěn)增長”
的同時，我們?nèi)砸^續(xù)推進“促轉(zhuǎn)變”的基本發(fā)展國策，促使經(jīng)濟增長能“又好又穩(wěn)”。
由上分析顯示，明年中國經(jīng)濟面臨的最大挑戰(zhàn)是如何協(xié)調(diào)好“治通脹”與“穩(wěn)增長”的辯證關系，通過治理通脹為經(jīng)濟增長贏得良好的外部環(huán)境，通過繼續(xù)“促轉(zhuǎn)變”使明年經(jīng)濟增長能實現(xiàn)“又好又穩(wěn)”的宏觀調(diào)控目標。